Kupu-kupu Positif

Apa Kupu-kupu Positif?

Kupu-kupu positif adalah pergeseran kurva imbal hasil non-paralel yang terjadi ketika suku bunga jangka pendek dan jangka panjang bergeser ke atas dengan besaran yang lebih besar daripada suku bunga jangka menengah. Pergeseran ini secara efektif mengurangi kelengkungan kurva hasil secara keseluruhan.

Kupu-kupu positif dapat dikontraskan dengan kupu-kupu negatif, dan jangan bingung dengan strategi opsi yang dikenal sebagai kupu-kupu panjang .

Poin Penting

  • Kupu-kupu positif terjadi ketika ada pergeseran yang tidak sama dalam kurva hasil yang disebabkan oleh hasil jangka panjang dan pendek yang meningkat pada tingkat yang lebih tinggi daripada hasil jangka menengah.
  • Seekor kupu-kupu menunjukkan “puntiran” kurva hasil, sehingga mengurangi kelengkungan.
  • Strategi perdagangan obligasi umum ketika kurva imbal hasil menunjukkan kupu-kupu positif adalah dengan membeli “perut” dan menjual “sayap”.

Memahami Kupu-kupu Positif

Kurva imbal hasil adalah representasi visual yang memplotkan imbal hasil obligasi dengan kualitas serupa terhadap jatuh temponya , mulai dari yang terpendek hingga terpanjang. Kurva imbal hasil menunjukkan imbal hasil obligasi dengan jangka waktu mulai dari 3 bulan hingga 30 tahun dan, dengan demikian, memungkinkan investor secara sekilas membandingkan imbal hasil yang ditawarkan oleh obligasi jangka pendek, jangka menengah, dan jangka panjang.

Ujung pendek kurva imbal hasil berdasarkan suku bunga jangka pendek ditentukan oleh ekspektasi untuk kebijakan Federal Reserve (Fed); ia naik saat Fed diharapkan menaikkan suku dan turun saat suku bunga diharapkan diturunkan. Di sisi lain, kurva imbal hasil yang panjang dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti prospek inflasi , permintaan dan penawaran investor, pertumbuhan ekonomi, investor institusional yang memperdagangkan blok besar sekuritas pendapatan tetap, dll.

Dalam lingkungan suku bunga normal, kurva miring ke atas dari kiri ke kanan, menunjukkan kurva imbal hasil normal. Namun, kurva imbal hasil berubah ketika suku bunga yang berlaku di pasar berubah. Ketika imbal hasil obligasi berubah dengan besaran yang sama sepanjang jatuh tempo, kami menyebut perubahan itu sebagai pergeseran paralel. Alternatifnya, ketika hasil berubah dalam besaran yang berbeda di sepanjang masa jatuh tempo, perubahan yang dihasilkan dalam kurva adalah pergeseran non-paralel.

Perubahan suku bunga non-paralel dapat menyebabkan kupu-kupu negatif atau positif, yang merupakan istilah yang digunakan untuk menggambarkan bentuk kurva setelah bergeser. Konotasi kupu-kupu diberikan karena sektor kematangan antara diibaratkan dengan badan kupu-kupu dan sektor kematangan pendek dan kematangan panjang dipandang sebagai sayap kupu-kupu.

Kupu-kupu Positif vs. Negatif

Kupu-kupu negatif terjadi ketika suku bunga jangka pendek dan jangka panjang turun lebih dari tingkat suku bunga jangka menengah , menonjolkan punuk di kurva. Sebaliknya, kupu-kupu positif terjadi ketika suku bunga jangka pendek dan jangka panjang meningkat pada tingkat yang lebih tinggi daripada suku bunga jangka menengah.

Dengan kata lain, tarif jangka menengah meningkat pada tingkat yang lebih rendah daripada tarif jangka pendek dan jangka panjang, menyebabkan pergeseran non-paralel pada kurva yang membuat kurva kurang berpunuk — yaitu, kurang melengkung. Misalnya, asumsikan imbal hasil Treasury bills satu tahun (T-bills) dan obligasi Treasury 30 tahun (T-bond) naik 100 basis poin (1%). Jika dalam periode yang sama rate Treasury notes (T-notes) 10 tahun tetap sama maka kurva imbal hasil akan meningkat.

Membeli Belly of the Butterfly

Strategi perdagangan obligasi umum ketika kurva imbal hasil mengalami kupu-kupu positif adalah dengan membeli “perut” dan menjual “sayap”. Ini berarti bahwa pedagang obligasi akan menjual obligasi jangka pendek dan jangka panjang dengan imbal hasil yang relatif lebih rendah (sayap) dari kurva hasil, dan pada saat yang sama membeli obligasi menengah dengan hasil yang relatif lebih tinggi (perut). Dengan cara ini, pedagang akan mencoba untuk meratakan eksposur mereka terhadap jatuh tempo obligasi yang bergeser dari paralel dan berharap mendapatkan keuntungan dari pengembalian ke bentuk kurva imbal hasil normal.

Pada kenyataannya, pedagang obligasi akan memperhitungkan banyak variabel saat menyusun strategi pesanan beli dan jual, termasuk rata-rata  tanggal jatuh tempo  obligasi dalam portofolio mereka. Namun, bentuk kurva imbal hasil tetap merupakan indikator penting.