Kelas Amortisasi yang Direncanakan (PAC) Tranche

Apa Kelas Amortisasi yang Direncanakan (PAC) Tranche?

Tahap kelas amortisasi terencana (PAC) adalah sub-jenis keamanan yang didukung aset yang dirancang untuk melindungi investor dari risiko pembayaran di muka dan risiko perpanjangan. Kelompok kelas amortisasi yang direncanakan dirancang untuk membayar sesuai dengan jadwal pembayaran utama yang dibuat dengan menggunakan berbagai asumsi kecepatan pembayaran di muka (PSA). Kisaran kecepatan pembayaran di muka ini disebut sebagai kerah PAC.

Poin Penting

  • Tahap Planned Amortization Class (PAC) adalah cara untuk melindungi investor dalam sekuritas beragun aset dari risiko pembayaran di muka.
  • PAC tranches mencapai ini dengan menggunakan collar berdasarkan berbagai kecepatan pembayaran di muka untuk menghasilkan jadwal pembayaran yang stabil di muka.
  • Meskipun tahap PAC mengurangi risiko pembayaran di muka, risiko investasi ulang masih menjadi masalah.

Bagaimana Tahap-tahap Kelas Amortisasi yang Direncanakan Bekerja

Tahap kelas amortisasi terencana adalah produk terstruktur yang menawarkan arus kas dan pencapaian paling stabil. Bagian pendamping dalam struktur tahap PAC menyerap sebagian besar risiko pembayaran di muka dan perpanjangan. Jadi jika pemodelan untuk produk sama sekali akurat, investor dibiarkan dengan investasi yang harus dilakukan sesuai dengan jadwal yang tercantum di atas kertas.

Struktur tahap PAC, dengan satu tahap berisiko rendah berada di atas tahap lain yang menyerap lebih banyak risiko, adalah yang paling umum. Tentu saja, karena keamanan yang ditawarkan tahap PAC, ia akan memiliki hasil terendah dalam struktur tersebut.

Selama tingkat pembayaran di muka yang sebenarnya berada di antara kisaran kecepatan pembayaran di muka yang ditentukan, masa pakai PAC tranche akan tetap relatif stabil, mengurangi risiko bahwa pembayaran akan tertunda dan masa pakai instrumen diperpanjang lebih lama dari yang direncanakan semula. Demikian pula, tahap ini juga menerima beberapa ukuran perlindungan terhadap risiko pembayaran di muka, yang diturunkan ke tahap lain dengan imbalan tingkat pengembalian yang lebih tinggi pada tahap yang lebih rendah tersebut. Kelompok kelas amortisasi yang direncanakan kadang-kadang disebut sebagai obligasi PAC.

PAC Tranches dan CMO

Bagian kelas amortisasi yang direncanakan, seperti kebanyakan produk terstruktur, dapat diterapkan pada berbagai investasi. Satu-satunya persyaratan adalah ada beberapa jenis jadwal pembayaran yang terdiri dari pokok dan bunga. Yang mengatakan, istilah PAC tranche paling kuat terkait dengan kewajiban hipotek yang dijaminkan (CMO) dan sekuritas berbasis hipotek (MBS). Tahap PAC dipopulerkan melalui produk-produk ini, menciptakan struktur seperti obligasi dari kumpulan hipotek konsumen dan komersial.

Batasan Perlindungan Tahap PAC

Ukuran perlindungan risiko pembayaran, yang mencakup risiko kontraksi dan perpanjangan, dibatasi oleh ukuran obligasi pendamping dan kecepatan pembayaran kembali. Jika kecepatan pembayaran terlalu lambat (di bawah kerah PAC yang lebih rendah), masa pakai PAC tranche akan diperpanjang. Jika kecepatan pelunasan terlalu cepat (di atas kerah PAC atas), masa pakai tahap PAC dipersingkat.

Dalam kasus umur kontrak untuk tahap PAC, investor dapat berakhir dengan modal yang dikembalikan dalam lingkungan berbunga rendah, sehingga menurunkan pengembalian keseluruhan untuk uang tersebut bahkan jika itu diinvestasikan kembali. Dalam kasus umur yang diperpanjang, investor kemungkinan besar memiliki modal yang terikat dalam investasi dengan imbal hasil lebih rendah ketika opsi dengan imbal hasil lebih tinggi berlimpah.

PAC Tranche atau PAC Bond?

Karena PAC tranche memiliki beberapa lapisan perlindungan, terkadang disebut PAC bond. Istilah obligasi dan tranche sering digunakan secara bergantian, terutama ketika datang ke CMO, tetapi awalnya obligasi mengacu pada hutang tunggal, debitur tunggal dan sekuritas hutang tunggal, sedangkan tranche adalah irisan yang dipotong dari kumpulan besar hutang yang tidak terkait dengan cocok dengan spesifikasi tertentu.