Pac-Man

Apa Pac-Man?

Pac-Man adalah  taktik pertahanan pengambilalihan bermusuhan berisiko tinggi yang melibatkan perusahaan target yang mencoba memperoleh kendali atas perusahaan yang menawarinya dengan membeli sejumlah besar sahamnya. Tindakan pembalasan ini dirancang untuk menghalangi calon pembeli, mempersulit misinya dan memberinya rasa obat sendiri.

Pertahanan Pac-Man dinamai dari video game populer yang berasal dari Jepang pada tahun 1980. Dalam game tersebut, pemain memiliki beberapa hantu yang mengejar dan mencoba untuk melenyapkannya.Tujuannya, selain memakan semua lingkaran putih kecil di labirin, adalah untuk menyerang balik dan melahap predator agresif dan gigih yang sama ini, suatu prestasi yang hanya mungkin terjadi setelah mengonsumsi titik-titik berkedip yang disebut pelet listrik.

Poin Penting

  • Pac-Man adalah taktik pertahanan pengambilalihan yang melibatkan perusahaan target yang berusaha menguasai perusahaan yang menawarinya.
  • Tindakan pembalasan ini dirancang untuk menghalangi calon pembeli dan menangkis atau melemahkan posisi mereka.
  • Pertahanan Pac-Man biasanya hanya dianggap sebagai pilihan terakhir karena berisiko melumpuhkan perusahaan secara finansial selama bertahun-tahun yang akan datang.
  • Menerapkan strategi Pac-Man menghabiskan banyak uang dan dapat mengakibatkan perusahaan memiliki terlalu banyak hutang dan terpaksa menjual aset.

Memahami Pac-Man

Dalam praktik bisnis normal, perusahaan yang ingin membeli perusahaan lain akan melakukan pendekatan ramah kepada  dewan direksi (B dari D) perusahaan target tersebut. Setelah mempertimbangkan opsinya, target mungkin akan menurun dengan hormat, membuat pihak yang berkepentingan mundur.

Terkadang, calon pembeli mungkin memutuskan untuk tidak menyerah. Sebaliknya, ia dapat memilih untuk menggali haknya dan pergi langsung ke pemegang saham perusahaan untuk mengumpulkan dukungan yang cukup untuk menggantikan manajemen dan berpotensi mendapatkan persetujuan akuisisi .

Jika uang muka pengambilalihan berubah menjadi tidak bersahabat, dewan perusahaan target memiliki beberapa alat yang dapat digunakan untuk mempersulit hidup calon pembeli. Mereka termasuk mengadopsi   pertahanan pil racun, memasang struktur papan yang terhuyung-huyung, mencari  kesatria putih , atau mengambil rute Pac-Man.

Opsi terakhir melibatkan membalik tabel pada pengakuisisi dengan mengajukan tawaran untuk itu. Alih-alih menyerah, perusahaan target malah agresif, membeli kembali sahamnya dan membeli saham perusahaan yang mengakuisisi dengan harapan tindakan tersebut akan menakut-nakuti predator yang tidak diinginkan.

Kritik terhadap Pac-Man

Pac-Man adalah salah satu tindakan anti-pengambilalihan paling berbahaya dan biasanya hanya dianggap sebagai upaya terakhir. Uang yang dibutuhkan untuk meluncurkan pembelaan semacam itu bisa sangat besar, menghilangkan sumber daya yang dapat digunakan untuk memperkuat posisi perusahaan dan menyebabkan pemegang saham menderita kerugian dan menurunkan dividen untuk tahun-tahun mendatang.

Jika target tidak memiliki peti perang yang signifikan untuk mengejar jalur ini, ia mungkin terpaksa menjual asetnya sendiri untuk mengumpulkan dana yang diperlukan. Jika aset yang diturunkan adalah inti perusahaan, masuk akal untuk mengasumsikan bahwa operasi yang berkelanjutan akan rusak.

Referensi cepat

Peti perang dimaksudkan untuk digunakan untuk akuisisi tetapi dapat diterapkan untuk taktik defensif. Mereka biasanya terdiri dari aset likuid yang dapat diakses dengan cepat, seperti investasi jangka pendek, deposito bank, uang tunai, dan tagihan Treasury.

Alternatifnya, target dapat memilih untuk meningkatkan modal untuk pertahanannya dengan mengambil hutang. Menambahkan leverage berarti meningkatkan beban bunga dan berpotensi meregangkan neraca perusahaan , membuatnya lebih rentan terhadap guncangan pasar yang tidak terduga.

Perangkap besar lain dari pertahanan Pac-Man adalah waktu. Menyusun langkah-langkah ini mencuri perhatian manajemen dari menjalankan bisnis sehari-hari, yang berpotensi mengakibatkan terabaikannya masalah penting lainnya.

Contoh Dunia Nyata

Bahaya yang terkait dengan pertahanan Pac-Man membuat banyak perusahaan menjajaki jalur ini. Namun, mereka yang berani dan cukup putus asa untuk mengejar tindakan drastis seperti itu dapat mengambil hati dari beberapa kasus di mana pendekatan semacam itu membuahkan hasil.

Pertahanan Pac-Man pertama kali berhasil digunakan pada tahun 1982. Setelah mengakumulasijumlah saham yang dikendalikan Martin Marietta, Bendix Corp. bersiap untuk mengambil alih perusahaan yang ditargetkannya.

Martin Marietta punya ide lain, membalas dengan menjual divisi kimia, semen, dan aluminium, dan meminjam lebih dari $ 1 miliar untuk melawan akuisisi.Marietta membeli sejumlah besar saham Bendix, tetapi kedua perusahaan mengalami kerugian finansial melalui proses ini.

Meskipun Marietta bertujuan untuk menerapkan pertahanan Pac-Man, pada akhirnya Allied Corp. mengakuisisi Bendix, yang dianggap sebagai strategi pertahanan ksatria putih.

Pada tahun 1988, American Brands meluncurkan pertahanan Pac-Man yang sukses, membeli perusahaan, E-II Holdings Inc., yang mencoba memperolehnya seharga $ 2,7 miliar. American Brands mendanai merger melalui jalur kredit yang ada (LOC) dan penempatan kertas komersial secara pribadi .

Contoh lain adalah perusahaan mobil Porsche yang mencoba membeli Volkswagen.Mulai tahun 2005, Porsche berusaha membeli Volkswagen dengan membeli sejumlah besar sahamnya.Ketika Porsche mengalami kesulitan keuangan selamakrisis keuangan 2008 , Volkswagen menerapkan pertahanan Pac-Man dan membeli saham Porsche yang harganya turun, akhirnya langsung membeli Porsche pada tahun 2012.