Memahami Bagaimana Harga Opsi

Anda mungkin telah berhasil mengalahkan pasar dengan memperdagangkan saham menggunakan proses yang disiplin untuk mengantisipasi pergerakan yang bagus, baik naik maupun turun. Banyak pedagang juga mendapatkan kepercayaan diri untuk menghasilkan uang di pasar saham dengan mengidentifikasi satu atau dua saham bagus yang diajukan untuk segera membuat langkah besar. Tetapi jika Anda tidak tahu bagaimana memanfaatkan gerakan itu, Anda mungkin tertinggal dalam debu. Jika ini terdengar seperti Anda, mungkin inilah saatnya untuk mempertimbangkan menggunakan opsi.

Artikel ini akan membahas faktor-faktor yang perlu dipertimbangkan jika Anda berencana untuk memperdagangkan opsi untuk memanfaatkan pergerakan saham. Opsi adalah kontrak derivatif yang memberi pemegang hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli (dalam kasus panggilan) atau menjual (dalam kasus put) aset atau keamanan yang mendasari dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya (disebut strike price ) sebelum kontrak berakhir. Hak itu datang dengan harga, yang disebut premi opsi. Memahami bagaimana menilai premium itu penting untuk opsi perdagangan dan pada dasarnya bertumpu pada kemungkinan bahwa hak untuk membeli atau menjual pada akhirnya akan menguntungkan pada saat kedaluwarsa .

Apa Memahami Bagaimana Harga Opsi?

  • Kontrak opsi dapat diberi harga menggunakan model matematika seperti model harga Black-Scholes atau Binomial.
  • Harga opsi terutama terdiri dari dua bagian berbeda: nilai intrinsik dan nilai waktu.
  • Nilai intrinsik adalah ukuran profitabilitas opsi berdasarkan harga kesepakatan versus harga saham di pasar.
  • Nilai waktu didasarkan pada ekspektasi volatilitas aset yang mendasari dan waktu hingga kedaluwarsa opsi.

Model Penetapan Harga Opsi

Sebelum waktu kedaluwarsa atau nilai waktu, volatilitas, suku bunga, dan dividen tunai yang dibayarkan.

Ada beberapa model penetapan harga opsi yang menggunakan parameter tersebut untuk menentukan nilai pasar wajar suatu opsi.Dari jumlah tersebut, model Black-Scholes adalah yang paling dikenal luas.  Dalam banyak hal, opsi sama seperti investasi lainnya — Anda perlu memahami apa yang menentukan harga untuk menggunakannya secara efektif. Model lain juga umum digunakan, seperti model binomial dan model trinomial .

Mari kita mulai dengan pendorong utama harga opsi: harga saham saat ini, nilai intrinsik, waktu kedaluwarsa atau nilai waktu, dan volatilitas. Harga saham saat ini cukup mudah. Pergerakan harga saham naik atau turun memiliki efek langsung, meski tidak sama, pada harga opsi. Sebagai harga saham naik, semakin besar kemungkinan itu adalah bahwa harga sebuah call option akan naik dan harga put option akan jatuh. Jika harga saham turun, kebalikannya kemungkinan besar akan terjadi pada harga call dan put

Formula Black-Scholes

Model Black Scholes mungkin adalah metode penetapan harga opsi yang paling terkenal. Rumus model diperoleh dengan mengalikan harga saham dengan fungsi distribusi probabilitas normal standar kumulatif. Setelah itu, nilai sekarang bersih (NPV) dari harga kesepakatan dikalikan dengan distribusi normal standar kumulatif dikurangi dari nilai yang dihasilkan dari perhitungan sebelumnya.

Dalam notasi matematika:

C=StN(d1)-Ke-rtN(d2)where:d1=lnStK+(r+σv22) tσs tandd2=d1-σs twhere:C=Call option priceS=Current stock (or other underlying) priceK=Strike pricer=Risk-free interest ratet=Time to maturityN=A normal distribution\ begin {aligned} & C = S_t N (d _1) – K e ^ { – rt} N (d _2) \\ & \ textbf {di mana:} \\ & d_1 = \ frac {ln \ frac {S_t} {K } + (r + \ frac {\ sigma ^ {2} _v} {2}) \ t} {\ sigma_s \ \ sqrt {t}} \\ & \ text {dan} \\ & d_2 = d _1 – \ sigma_s \ \ sqrt {t} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & C = \ text {Call option price} \\ & S = \ text {Harga saham saat ini (atau harga pokok lainnya)} \\ & K = \ text {Strike price } \\ & r = \ text {Suku bunga bebas risiko} \\ & t = \ text {Time to maturity} \\ & N = \ text {Distribusi normal} \\ \ end {rata} orang nya .C=St orang nya .N(d1 orang nya .)-Ke-rtN(d2 orang nya .)dimana:d1 orang nya .=σs orang nya . t
-10,-9.5,-14c0,-2,0.3,-3.3,1,-4c1.3,-2.7,23.83,-20.7,67.5,-54c44.2,-33.3,65.8,
-50.3,66.5,-51c1.3,-1.3,3,-2,5,-2c4.7,0,8.7,3.3,12,10s173,378,173,378c0.7,0,
35.3,-71,104,-213c68.7,-142,137.5,-285,206.5,-429c69,-144,104.5,-217.7,106.5,
-221c5.3,-9.3,12,-14,20,-14H400000v40H845.2724s-225.272,467,-225.272,467
s-235,486,-235,486c-2.7,4.7,-9,7,-19,7c-6,0,-10,-1,-12,-3s-194,-422,-194,-422
s-65,47,-65,47z M834 80H400000v40H845z”>

Matematika yang terlibat dalam persamaan diferensial yang menyusun rumus Black-Scholes bisa jadi rumit dan menakutkan. Untungnya, Anda tidak perlu mengetahui atau bahkan memahami matematika untuk menggunakan pemodelan Black-Scholes dalam strategi Anda sendiri. Trader dan investor opsi memiliki akses ke berbagai kalkulator opsi online, dan banyak platform perdagangan saat ini memiliki alat analisis opsi yang kuat, termasuk indikator dan spreadsheet yang melakukan penghitungan dan mengeluarkan nilai harga opsi.

Di bawah ini, kita akan menggali lebih dalam tentang harga opsi untuk memahami apa yang membentuk nilai intrinsik vs. ekstrinsik (waktu), yang sedikit lebih mudah.

1:23

Nilai Intrinsik

Nilai intrinsik adalah nilai yang dimiliki setiap opsi yang diberikan jika diterapkan hari ini. Pada dasarnya, nilai intrinsik adalah jumlah dimana harga kesepakatan suatu opsi menguntungkan atau dalam bentuk uang dibandingkan dengan harga saham di pasar. Jika strike price opsi tidak menguntungkan dibandingkan dengan harga saham, opsi tersebut dikatakan out-of-the-money. Jika harga kesepakatan sama dengan harga saham di pasar, opsi tersebut dikatakan sebagai at-the-money.

Meskipun nilai intrinsik mencakup hubungan antara harga kesepakatan dan harga saham di pasar, nilai ini tidak memperhitungkan berapa banyak (atau sedikit) waktu yang tersisa sampai opsi kedaluwarsa — disebut kedaluwarsa. Jumlah waktu yang tersisa pada sebuah opsi memengaruhi premi atau nilai sebuah opsi, yang akan kita bahas di bagian selanjutnya. Dengan kata lain, nilai intrinsik adalah bagian dari harga opsi yang tidak hilang atau terpengaruh karena berlalunya waktu.

Rumus dan Perhitungan Nilai Intrinsik

Berikut adalah persamaan untuk menghitung nilai intrinsik dari call or put option:

Call Option Intrinsic Value=USC-CSwhere:USC=Underlying Stock’s Current PriceCS=Kall Strike Price\ begin {aligned} & \ text {Call Option Intrinsic Value} = USC – CS \\ & \ textbf {where:} \\ & USC = \ text {Harga Saham Dasar Saat Ini} \\ & CS = \ text {Call Strike Price} \\ \ end {rata} orang nya .Nilai Intrinsik Opsi Panggilan=USC-CSdimana:USC=Harga Saham Yang MendasariCS=Call Strike Price orang nya .

Nilai intrinsik dari suatu opsi mencerminkan keuntungan finansial efektif yang dihasilkan dari pelaksanaan langsung opsi tersebut. Pada dasarnya, ini adalah nilai minimum opsi. Opsi perdagangan dengan uang atau keluar uang, tidak memiliki nilai intrinsik.

Put Option Intrinsic Value=P.S-USCwhere:P.S=Put Strike Price\ begin {aligned} & \ text {Put Option Intrinsic Value} = PS – USC \\ & \ textbf {di mana:} \\ & PS = \ text {Put Strike Price} \\ \ end {aligned} orang nya .Put Option Nilai Intrinsik=PS-USCdimana:PS=Pasang Harga Strike orang nya .

Contoh Nilai Intrinsik

Misalnya, saham General Electric (GE) dijual dengan harga $ 34,80. Opsi panggilan GE 30 akan memiliki nilai intrinsik $ 4,80 ($ 34,80 – $ 30 = $ 4,80) karena pemegang opsi dapat menggunakan opsi untuk membeli saham GE dengan harga $ 30, kemudian berbalik dan secara otomatis menjualnya di pasar seharga $ 34,80 untuk mendapatkan keuntungan sebesar $ 4,80.

Dalam contoh yang berbeda, opsi panggilan GE 35 akan memiliki nilai intrinsik nol ($ 34,80 – $ 35 = – $ 0,20) karena nilai intrinsik tidak boleh negatif. Nilai intrinsik juga bekerja dengan cara yang sama untuk opsi jual. Misalnya, opsi jual GE 30 akan memiliki nilai intrinsik nol ($ 30 – $ 34,80 = – $ 4,80) karena nilai intrinsik tidak boleh negatif. Di sisi lain, opsi jual GE 35 akan memiliki nilai intrinsik $ 0,20 ($ 35 – $ 34,80 = $ 0,20).

Nilai waktu

Karena kontrak opsi memiliki jumlah waktu terbatas sebelum berakhir, jumlah waktu yang tersisa memiliki nilai moneter yang terkait dengannya — disebut nilai waktu. Ini secara langsung berkaitan dengan berapa banyak waktu yang dimiliki suatu opsi hingga kedaluwarsa, serta volatilitas, atau fluktuasi, dalam harga saham.

Semakin banyak waktu yang dimiliki suatu opsi hingga kedaluwarsa, semakin besar peluangnya untuk menghasilkan uang. Komponen waktu dari sebuah opsi berkurang secara eksponensial. Turunan aktual dari nilai waktu opsi adalah persamaan yang cukup kompleks. Sebagai aturan umum, sebuah opsi akan kehilangan sepertiga nilainya selama paruh pertama hidupnya dan dua pertiga selama paruh kedua hidupnya. Ini adalah sekuritas yang mendasarinya diperlukan untuk memengaruhi harga opsi.

Rumus dan Perhitungan Nilai Waktu

Rumus di bawah ini menunjukkan bahwa nilai waktu diperoleh dengan mengurangkan premi opsi dari nilai intrinsik opsi.

Tsayame V.Sebuahlue=HAIptsayaHain P.rsayace-sayantrsayanssayac V.SebuahlueWaktu \ Nilai = Opsi \ Harga-Intrinsik \ NilaiSime Value=Option Price-Intrinsic Value

Dengan kata lain, nilai waktu adalah sisa premi setelah menghitung profitabilitas antara strike price dan harga saham di pasar. Akibatnya, nilai waktu sering disebut sebagai nilai ekstrinsik opsi karena nilai waktu adalah jumlah di mana harga opsi melebihi nilai intrinsik.

Nilai waktu pada dasarnya adalah premi risiko yang dibutuhkan penjual opsi untuk memberikan hak kepada pembeli opsi untuk membeli atau menjual saham hingga tanggal opsi tersebut kedaluwarsa. Ini seperti premi asuransi untuk opsi; semakin tinggi risikonya, semakin tinggi biaya untuk membeli opsi tersebut.

Contoh Nilai Waktu

Melihat kembali contoh di atas, jika GE diperdagangkan pada $ 34,80 dan opsi panggilan GE 30 satu bulan hingga kedaluwarsa diperdagangkan pada $ 5, nilai waktu dari opsi tersebut adalah $ 0,20 ($ 5,00 – $ 4,80 = $ 0,20).

Sementara itu, dengan perdagangan GE pada $ 34,80, perdagangan opsi panggilan GE 30 pada $ 6,85 dengan sembilan bulan kedaluwarsa memiliki nilai waktu $ 2,05. ($ 6,85 – $ 4,80 = $ 2,05). Perhatikan nilai intrinsiknya sama; perbedaan harga opsi strike price yang sama adalah nilai waktu.

Keriangan

Nilai waktu opsi juga sangat bergantung pada volatilitas yang diharapkan pasar untuk ditampilkan hingga kedaluwarsa. Biasanya, saham dengan volatilitas tinggi memiliki probabilitas yang lebih tinggi untuk opsi yang menguntungkan atau in-the-money saat kedaluwarsa. Akibatnya, nilai waktu — sebagai komponen dari premi opsi — biasanya lebih tinggi untuk mengkompensasi peluang yang meningkat bahwa harga saham bisa bergerak melampaui harga kesepakatan dan berakhir in-the-money. Untuk saham yang diperkirakan tidak banyak bergerak, nilai waktu opsi akan relatif rendah.

Salah satu metrik yang digunakan untuk mengukur saham volatil disebut beta. Beta mengukur volatilitas saham jika dibandingkan dengan pasar secara keseluruhan. Saham volatile cenderung memiliki beta tinggi terutama karena ketidakpastian harga saham sebelum opsi berakhir. Namun, saham beta tinggi juga membawa lebih banyak risiko daripada saham beta rendah. Dengan kata lain, volatilitas adalah pedang bermata dua, artinya memungkinkan investor mendapatkan potensi pengembalian yang signifikan, tetapi volatilitas juga dapat menyebabkan kerugian yang signifikan.

Efek volatilitas sebagian besar bersifat subjektif dan sulit diukur. Untungnya, ada beberapa kalkulator untuk membantu memperkirakan volatilitas. Untuk membuatnya lebih menarik, beberapa jenis volatilitas ada, dengan tersirat dan historis menjadi yang paling terkenal. Ketika investor melihat volatilitas di masa lalu, itu disebut volatilitas historis atau volatilitas statistik.

Volatilitas Historis

Volatilitas historis  (HV) membantu Anda menentukan kemungkinan standar deviasi pergerakan saham selama periode waktu yang ditentukan. Volatilitas historis melihat ke masa lalu untuk menunjukkan betapa volatilitas pasar selama ini. Ini membantu investor opsi untuk menentukan harga pelaksanaan mana yang paling sesuai untuk dipilih untuk strategi tertentu.

Volatilitas Tersirat

Volatilitas tersirat adalah apa yang tersirat oleh harga pasar saat ini dan digunakan dengan model teoretis. Ini membantu mengatur harga saat ini dari opsi yang ada dan membantu pemain opsi menilai potensi perdagangan. Volatilitas tersirat mengukur apa yang diharapkan pedagang opsi tentang volatilitas masa depan. Dengan demikian, volatilitas tersirat merupakan indikator sentimen pasar saat ini. Sentimen ini akan tercermin dalam harga opsi, membantu pedagang menilai volatilitas opsi di masa depan dan saham berdasarkan harga opsi saat ini.

Contoh Bagaimana Harga Opsi

Di bawah ini, Anda dapat melihat contoh GE yang sudah dibahas. Ini menunjukkan harga perdagangan GE, beberapa harga kesepakatan, dan nilai intrinsik dan waktu untuk opsi beli dan jual. Pada saat penulisan ini, General Electric dianggap sebagai saham dengan volatilitas rendah dan memiliki beta 0,49 untuk contoh ini.

Tabel di bawah ini berisi harga untuk panggilan dan put yang akan berakhir dalam satu bulan (bagian atas tabel). Bagian bawah berisi harga opsi GE yang kedaluwarsa dalam sembilan bulan.

Pada gambar di bawah ini, harga untuk panggilan dan put yang kedaluwarsa dalam satu bulan dan sembilan bulan dicantumkan untuk saham Amazon.com Inc. (AMZN). Amazon adalah saham yang jauh lebih tidak stabil dengan beta 3,47.

Mari kita bandingkan opsi panggilan GE 35 dengan sembilan bulan hingga kedaluwarsa dengan opsi panggilan AMZN 40 dengan sembilan bulan hingga kedaluwarsa.

  • GE hanya memiliki $ 0,20 untuk naik sebelum opsi sembilan bulan berada di posisi untung, (pemogokan $ 35 – harga saham $ 34,80).
  • Di sisi lain, AMZN memiliki $ 1,30 untuk naik sebelum opsi sembilan bulannya berada di posisi untung (pemogokan $ 40 – harga saham $ 38,70).
  • Nilai waktu dari opsi ini adalah $ 3,70 untuk GE dan $ 7,50 untuk AMZN.

Premi yang signifikan pada opsi AMZN disebabkan oleh sifat volatilitas saham AMZN, yang dapat mengakibatkan kemungkinan yang lebih tinggi bahwa opsi tersebut akan kedaluwarsa dalam uang.

Penjual opsi GE tidak berharap mendapatkan premi yang cukup besar karena pembeli tidak mengharapkan harga saham bergerak signifikan.

Di satu sisi, penjual opsi AMZN dapat mengharapkan untuk menerima premi yang lebih tinggi karena sifat volatilitas saham AMZN. Pada dasarnya, ketika pasar percaya bahwa suatu saham akan sangat tidak stabil, nilai waktu dari opsi tersebut naik. Di sisi lain, ketika pasar yakin bahwa suatu saham tidak akan terlalu bergejolak, nilai waktu dari opsi tersebut turun. Ekspektasi pasar akan volatilitas saham di masa depan adalah kunci dari harga opsi.