Bagaimana pengoperasian leverage dapat memengaruhi bisnis

Rasio laba atas ekuitas, arus kas bebas (FCF), dan harga terhadap pendapatan adalah beberapa metode umum yang digunakan untuk mengukur kesejahteraan dan tingkat risiko perusahaan bagi investor. Namun, satu ukuran yang tidak mendapat cukup perhatian adalah leverage operasi , yang menangkap hubungan antara biaya tetap dan variabel perusahaan. (Untuk membaca lebih lanjut tentang rasio, lihat ” Menganalisis Investasi Secara Cepat Dengan Rasio ” dan ” Tutorial Analisis Rasio .”)

Di saat yang tepat, leverage operasi dapat meningkatkan pertumbuhan laba. Di masa-masa sulit, itu bisa menghancurkan keuntungan. Bahkan gambaran kasar tentang leverage operasi perusahaan dapat memberi tahu Anda banyak hal tentang prospek perusahaan. Di artikel ini, kami akan memberi Anda panduan terperinci untuk memahami leverage operasi.

Apa pengoperasian leverage dapat memengaruhi bisnis?

Pada dasarnya, leverage operasi bermuara pada analisis biaya tetap dan biaya variabel. Leverage operasi tertinggi pada perusahaan yang memiliki proporsi biaya operasi tetap yang tinggi dalam kaitannya dengan biaya operasi variabel. Perusahaan semacam ini lebih banyak menggunakan aset tetap dalam operasinya. Sebaliknya, leverage operasi paling rendah pada perusahaan yang memiliki proporsi biaya operasi tetap yang rendah dalam kaitannya dengan biaya operasi variabel. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang leverage operasi dan keuangan, baca ” Apa Risiko Memiliki Leverage Operasi Tinggi dan Leverage Keuangan Tinggi? “)

Manfaat leverage operasi yang tinggi bisa sangat besar. Perusahaan dengan leverage operasi yang tinggi dapat menghasilkan lebih banyak uang dari setiap penjualan tambahan jika mereka tidak perlu menaikkan biaya untuk menghasilkan lebih banyak penjualan. Pengambilan bisnis menit, aset tetap seperti properti, pabrik dan peralatan (PP&E), serta pekerja yang ada, dapat melakukan lebih banyak lagi tanpa menambahkan biaya tambahan. Margin laba berkembang dan penghasilan melonjak lebih cepat. (Baca lebih lanjut tentang margin di ” Intinya tentang Margin ” dan ” Mengukur Efisiensi Perusahaan .”)

Contoh Kehidupan Nyata dari Leverage Operasi

Cara terbaik untuk menjelaskan leverage operasi adalah melalui contoh-contoh.Ambil contoh, pembuat perangkat lunak seperti Microsoft.Sebagian besar struktur biaya perusahaan ini ditetapkan dan dibatasi pada biaya pengembangan dan pemasaran di muka.Baik itu menjual satu salinan atau 10 juta salinan perangkat lunak Windows terbaru, biaya Microsoft pada dasarnya tetap tidak berubah.Jadi, begitu perusahaan telah menjual cukup banyak salinan untuk menutupi biaya tetapnya, setiap dolar tambahan dari pendapatan penjualan turun ke garis bawah .Dengan kata lain, Microsoft memiliki leverage operasi yang sangat tinggi.

Sebaliknya, pengecer seperti Walmart menunjukkan leverage operasi yang relatif rendah.Perusahaan memiliki tingkat biaya tetap yang cukup rendah, sedangkan biaya variabelnya besar.Persediaan barang dagangan mewakili biaya terbesar Walmart.Untuk setiap penjualan produk yang dilakukan Walmart, perusahaan harus membayar pasokan produk tersebut.Akibatnya, harga pokok penjualan (COGS)Walmartterus meningkat seiring dengan peningkatan pendapatan penjualan.

Leverage dan Keuntungan Operasi

Dengan memeriksa seberapa sensitif pendapatan operasional perusahaan terhadap perubahan aliran pendapatan, tingkat leverage operasi secara langsung mencerminkan struktur biaya perusahaan, dan struktur biaya merupakan variabel yang signifikan ketika menentukan profitabilitas. (Untuk lebih lanjut, lihat ” Apa yang Diindikasikan oleh Tingkat Tinggi dari Leverage Operasi? “) Jika biaya tetap tinggi, perusahaan akan kesulitan untuk mengelola fluktuasi pendapatan jangka pendek, karena biaya tetap timbul terlepas dari tingkat penjualan. Ini meningkatkan risiko dan biasanya menciptakan kurangnya fleksibilitas yang merugikan laba. Perusahaan dengan risiko tinggi dan leverage operasi tingkat tinggi akan lebih sulit mendapatkan pembiayaan murah .

Sebaliknya, perusahaan dengan tingkat leverage operasi yang relatif rendah mengalami perubahan ringan ketika pendapatan penjualan berfluktuasi. Perusahaan dengan tingkat leverage operasi yang tinggi mengalami perubahan laba yang lebih signifikan ketika pendapatan berubah.

Biaya tetap yang lebih tinggi menyebabkan tingkat leverage operasi yang lebih tinggi; tingkat leverage operasi yang lebih tinggi menciptakan kepekaan tambahan terhadap perubahan pendapatan. Leverage operasi yang lebih sensitif dianggap lebih berisiko, karena ini menyiratkan bahwa margin laba saat ini kurang aman untuk bergerak ke masa depan.

Meskipun ini lebih berisiko, itu berarti bahwa setiap penjualan yang dilakukan setelah titik impas akan menghasilkan kontribusi yang lebih tinggi terhadap laba. Ada biaya variabel yang lebih sedikit dalam struktur biaya dengan tingkat leverage operasi yang tinggi, dan biaya variabel selalu mengurangi produktivitas tambahan – meskipun biaya variabel juga mengurangi kerugian akibat kurangnya penjualan.

Bisnis berisiko

Leverage operasi dapat memberi tahu investor banyak hal tentang profil risiko perusahaan. Meskipun leverage operasi tinggi sering kali menguntungkan perusahaan, perusahaan dengan leverage operasi tinggi juga rentan terhadap perubahan siklus ekonomi dan bisnis yang tajam .

Seperti yang dinyatakan di atas, pada saat yang tepat, leverage operasi yang tinggi dapat meningkatkan keuntungan. Tetapi perusahaan dengan banyak biaya yang terikat pada mesin, pabrik, real estat, dan jaringan distribusi tidak dapat dengan mudah memotong pengeluaran untuk menyesuaikan dengan perubahan permintaan. Jadi, jika ada penurunan ekonomi, pendapatan tidak turun begitu saja, tapi juga bisa anjlok.

Pertimbangkan pengembang perangkat lunak Inktomi. Selama tahun 1990-an, investor mengagumi sifat bisnis perangkat lunaknya. Perusahaan menghabiskan puluhan juta dolar untuk mengembangkan setiap program perangkat lunak pengiriman dan penyimpanan digitalnya. Namun berkat internet, perangkat lunak Inktomi dapat didistribusikan ke pelanggan hampir tanpa biaya. Dengan kata lain, perusahaan hampir mencapai harga pokok penjualan nol. Setelah biaya pengembangan tetapnya dipulihkan, setiap penjualan tambahan hampir menjadi keuntungan murni.

Setelah jatuhnya permintaan pasar teknologi dotcom pada tahun 2000, Inktomi mengalami sisi gelap dari leverage operasi. Sebagai penjualan mengambil menukik, keuntungan berayun secara dramatis ke mengejutkan kerugian $ 58 juta di Q1 2001 – terjun turun dari laba $ 1 juta perusahaan telah dinikmati di Q1 2000. (Untuk membaca lebih lanjut tentang dotcom bust , lihat  ” The Greatest Pasar Crash ” dan” When Fear and Greed Take Over. “)

Leverage tinggi yang terlibat dalam mengandalkan penjualan untuk membayar biaya tetap dapat menempatkan perusahaan dan pemegang sahamnya dalam risiko. Leverage operasi yang tinggi selama penurunan bisa menjadi kelemahan, memberi tekanan pada margin keuntungan dan membuat kontraksi pendapatan tidak terhindarkan. Memang, perusahaan seperti Inktomi, dengan leverage operasi yang tinggi, biasanya memiliki volatilitas yang lebih besar dalam pendapatan operasional dan harga saham mereka. Akibatnya, investor perlu memperlakukan perusahaan-perusahaan ini dengan hati-hati.

Mengukur Leverage Operasi

Leverage operasi terjadi ketika perusahaan memiliki biaya tetap yang harus dipenuhi terlepas dari volume penjualan. Ketika perusahaan memiliki biaya tetap, persentase perubahan laba akibat perubahan volume penjualan lebih besar daripada persentase perubahan penjualan. Dengan biaya operasional tetap positif (yaitu lebih besar dari nol), perubahan 1% dalam penjualan menghasilkan perubahan laba operasi lebih besar dari 1% .

Ukuran efek leverage ini disebut sebagai derajat leverage operasi (DOL), yang menunjukkan sejauh mana laba operasi berubah seiring perubahan volume penjualan. Ini menunjukkan respons yang diharapkan dalam laba jika volume penjualan berubah. Secara khusus, DOL adalah persentase perubahan pendapatan (biasanya diambil sebagai pendapatan sebelum bunga dan pajak , atau EBIT) dibagi dengan persentase perubahan tingkat output penjualan.

DOL=Q(P.-V.)Q(P.-V.)-Fwhere:Q=quantity produced or soldV.=variable cost per unitP.=sales priceF=fixed operating costs\ begin {aligned} & \ text {DOL} = \ frac {\ text {Q} (\ text {P} – \ text {V})} {\ text {Q} (\ text {P} – \ text { V}) – \ text {F}} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & \ text {Q} = \ text {kuantitas yang diproduksi atau dijual} \\ & \ text {V} = \ text {biaya variabel per unit} \\ & \ text {P} = \ text {harga jual} \\ & \ text {F} = \ text {biaya operasi tetap} \\ \ end {selaras} orang DOL=Q (P-V )-F

Sebagai ilustrasi, katakanlah sebuah perusahaan perangkat lunak telah menginvestasikan $ 10 juta untuk pengembangan dan pemasaran program aplikasi terbarunya, yang dijual seharga $ 45 per salinan. Setiap salinan membutuhkan biaya $ 5 untuk dijual. Volume penjualan mencapai satu juta eksemplar.

Q=1,000,000 copiesV.=$5.00P.=$45.00F=$10,000,000\ begin {aligned} & \ text {Q} = 1.000.000 \ teks {salinan} \\ & \ text {V} = \ $ 5.00 \\ & \ text {P} = \ $ 45.00 \\ & \ text {F} = \ $ 10.000.000 \\ \ end {rata} orang Q=1,000,000 salinanV.=$5.00P.=$45.00F=$10,000,000 orang 

DOL=1,000,000