Treasury off-the-run

Apa Treasury off-the-run?

Treasury off-the-run adalah semua obligasi Treasury dan wesel bayar yang diterbitkan sebelum obligasi atau wesel jatuh tempo yang paling baru diterbitkan.

Treasury off-the-run dapat dibandingkan dengan treasury yang on-the-run, yang mengacu pada edisi terbaru saja.

Poin Penting

  • Treasury off-the-run mengacu pada keamanan Treasury yang telah diterbitkan, kecuali untuk edisi terbaru, yang disebut on-the-run.
  • Treasury off-the-run cenderung kurang likuid dibandingkan sekuritas on-the-run, meskipun mereka masih aktif diperdagangkan di pasar sekunder.
  • Perbedaan harga antara Treasury on-the-run dan off-the-run sering disebut sebagai premium likuiditas, karena Treasury yang lebih likuid diperoleh dengan biaya yang lebih tinggi.

Treasury Off-The-Run Dijelaskan

Ketika Departemen Keuangan AS menerbitkan sekuritas – catatan Treasury, dan obligasi – itu melakukannya melalui proses lelang untuk menentukan harga di mana instrumen hutang ini akan ditawarkan. Berdasarkan tawaran yang diterima dan tingkat bunga yang ditunjukkan untuk sekuritas, Departemen Keuangan AS dapat menetapkan harga untuk sekuritas hutangnya. Masalah baru yang disajikan setelah lelang ditutup disebut sebagai Treasury yang sedang berjalan. Setelah sekuritas Treasury baru dengan jatuh tempo apa pun diterbitkan, sekuritas yang diterbitkan sebelumnya dengan jatuh tempo yang sama menjadi obligasi atau wesel yang tidak dapat digunakan lagi.

Misalnya, jika Departemen Keuangan AS baru menerbitkan uang kertas 5 tahun pada bulan Februari, uang kertas ini sedang dalam perjalanan dan menggantikan uang kertas 5 tahun yang diterbitkan sebelumnya, yang menjadi tidak aktif. Pada bulan Maret, jika kumpulan obligasi 5 tahun lainnya diterbitkan, uang kertas bulan Maret ini adalah Treasury yang sedang berjalan dan uang kertas bulan Februari sekarang tidak dapat digunakan. Dan seterusnya.

Tempat Berdagang Harta Karun Off-The-Run

Sementara Treasury yang beroperasi tersedia untuk dibeli dari Treasury Direct , sekuritas off-the-run hanya dapat diperoleh dari investor lain melalui pasar sekunder. Ketika Treasury pindah ke pasar over-the-counter sekunder, mereka menjadi lebih jarang diperdagangkan karena investor lebih memilih untuk membeli sekuritas yang lebih likuid (yang merupakan karakteristik dari Treasury yang sedang berjalan). Untuk mendorong investor agar segera membeli sekuritas hutang ini di pasar, Treasury off-the-run biasanya lebih murah dan membawa hasil yang sedikit lebih besar.

Karena Treasury yang tidak beroperasi memiliki hasil yang lebih tinggi dan harga yang lebih rendah daripada Treasury yang sedang berjalan, ada selisih hasil yang mencolok antara kedua penawaran tersebut. Salah satu alasan penyebaran hasil adalah konsep penawaran. Treasury yang sedang berjalan biasanya diterbitkan dengan persediaan tetap. Permintaan yang tinggi untuk sekuritas terbatas mendorong harga mereka dan, pada gilirannya, menurunkan imbal hasil, menyebabkan perbedaan terjadi antara imbal hasil untuk sekuritas on-the-run dan off-the-run. Selain itu, sekuritas off-the-run sebagian besar disimpan hingga jatuh tempo dalam portofolio manajer aset karena tidak ada banyak alasan untuk memperdagangkannya. Di sisi lain, ketika manajer portofolio perlu mengalihkan eksposur mereka ke risiko suku bunga dan menemukan peluang arbitrase , mereka memperdagangkan Treasury yang sedang berjalan, menciptakan likuiditas untuk sekuritas ini.

Kurva Hasil Off-The-Run

Meskipun imbal hasil treasury yang sedang berjalan dapat digunakan untuk membangun kurva imbal hasil yang diinterpolasi , yang digunakan untuk menentukan harga sekuritas utang, beberapa analis lebih suka menggunakan imbal hasil Treasury off-the-run untuk menggambar kurva imbal hasil. Imbal hasil off-the-run digunakan dalam kasus-kasus di mana permintaan Treasury on-the-run tidak konsisten, dengan demikian, menyebabkan distorsi harga yang disebabkan oleh fluktuasi permintaan saat ini. Dengan memperoleh angka kurva imbal hasil dari suku bunga Treasury off-the-run , analis keuangan dapat memastikan bahwa fluktuasi sementara dalam permintaan tidak mengganggu kalkulasi kurva imbal hasil atau penetapan harga investasi pendapatan tetap.