Kupu-Kupu Negatif

Apa Kupu-Kupu Negatif?

Seekor kupu-kupu negatif adalah pergeseran non-paralel dalam kurva imbal hasil di mana panjang dan jangka pendek hasil jatuh lebih, atau naik kurang, dari tingkat menengah.

Pergeseran kupu-kupu negatif secara efektif merusak plot kurva hasil. Kebalikan dari kupu-kupu negatif, di mana panjang dan jangka pendek hasil naik lebih, atau jatuh kurang, dari tingkat menengah, disebut kupu-kupu yang positif .

Poin Penting

  • Kupu-kupu negatif adalah pergeseran non-paralel dalam kurva imbal hasil di mana imbal hasil jangka panjang dan pendek turun lebih banyak, atau naik lebih sedikit, daripada tingkat menengah.
  • Pergeseran kupu-kupu negatif secara efektif membengkokkan kurva hasil — bagian tengah disebut “perut” dan ujungnya disebut “sayap”.
  • Pedagang menjual perut (obligasi menengah dengan hasil lebih tinggi) dan membeli sayap (obligasi jangka pendek dan panjang dengan hasil lebih rendah) ketika dihadapkan dengan kupu-kupu negatif.

Memahami Kupu-Kupu Negatif

Kurva imbal hasil adalah tampilan grafik dari suku bunga obligasi dengan kualitas serupa relatif terhadap tanggal jatuh temponya. Kurva imbal hasil tidak mencoba memprediksi masa depan suku bunga obligasi, tetapi posisi relatif suku bunga saat ini dapat membantu investor membuat keputusan tentang obligasi mana yang kemungkinan besar akan terbayar dengan baik di masa depan. Mereka digunakan untuk menggambarkan sentimen investor tentang nilai berbagai obligasi yang jatuh tempo.

Kurva imbal hasil yang paling umum menggambarkan imbal hasil panjang ). Biasanya, kurva imbal hasil Treasury menampilkan busur naik dari kiri ke kanan, dengan obligasi jangka pendek di sebelah kiri menghasilkan kurang dari obligasi jangka menengah di tengah dan obligasi jangka panjang di sebelah kanan. Ini karena investor umumnya mengharapkan hasil yang lebih tinggi karena mereka meminjamkan uang mereka untuk waktu yang lebih lama.

Alasan pergeseran kurva imbal hasil rumit dan bergantung pada sentimen investor, berita ekonomi, dan kebijakan Federal Reserve, di antara faktor-faktor lainnya. Namun, imbal hasil obligasi tidak selalu mengikuti aturan standar. Misalnya, tarif jangka pendek dan jangka panjang bisa turun 75 basis poin  (0,75), sedangkan tarif menengah hanya turun 50 basis poin, (0,50). Punuk yang dihasilkan di tengah grafik adalah pergeseran kupu-kupu negatif. Kebalikannya adalah kupu-kupu positif (grafik terlihat berbentuk U).

Dari perspektif perdagangan obligasi, mengapa hal itu terjadi kurang penting daripada apa yang harus dilakukan. Yang terpenting, pergeseran kupu-kupu memberikan peluang arbitrase kepada pedagang, karena varians nilai tukar dapat dipasarkan untuk memaksimalkan keuntungan jangka pendek. Pengulangan perdagangan obligasi yang umum ketika kurva imbal hasil menjadi kupu-kupu negatif adalah menjual perut dan membeli sayap, yang berarti menjual obligasi perantara dengan tingkat lebih tinggi — atau perut kupu-kupu — dan memperoleh jangka pendek dan panjang obligasi (yang merupakan sayap kupu-kupu yang menggantung rendah di luar dalam model grafik). Dengan cara ini, pedagang mencoba untuk meratakan eksposur mereka terhadap jatuh tempo obligasi yang bergeser dari paralel. Pada kenyataannya, pedagang obligasi akan memperhitungkan banyak variabel saat menyusun strategi pesanan beli dan jual, termasuk rata-rata tanggal jatuh tempo obligasi dalam portofolio mereka — meskipun bentuk kurva imbal hasil merupakan indikator penting.

Kupu-Kupu Negatif vs. Kupu-Kupu Positif

Kupu-kupu negatif terjadi ketika suku bunga jangka pendek dan suku bunga jangka panjang turun lebih dari tingkat  suku bunga jangka menengah , menonjolkan punuk di kurva.

Di sisi lain, kupu-kupu positif terjadi ketika suku bunga jangka pendek dan suku bunga jangka panjang meningkat pada tingkat yang lebih tinggi daripada suku bunga jangka menengah. Ini menciptakan pergeseran non-paralel pada kurva, membuat kurva tidak terlalu bengkok (atau kurang melengkung). Misalnya, asumsikan bahwa imbal hasil surat utang negara 1 tahun naik 100 basis poin. Misalnya, asumsikan imbal hasil obligasi Treasury 1 tahun   dan obligasi Treasury 30 tahun   naik sebesar 50 basis poin (0,50%). Imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun juga naik sebesar 50 basis poin (0,50%). Misalkan selama periode waktu yang sama, tingkat Treasury notes 10-tahun   tetap sama; konveksitas kurva hasil akan meningkat, menciptakan kupu-kupu positif.