Pendekatan Multiples

Apa Pendekatan Multiples?

Pendekatan multiples adalah teori penilaian yang didasarkan pada gagasan bahwa aset serupa dijual dengan harga yang sama. Ini mengasumsikan bahwa jenis rasio yang digunakan dalam membandingkan perusahaan, seperti margin operasi atau arus kas, adalah sama di seluruh perusahaan serupa.

Investor juga menyebut pendekatan multiples sebagai analisis kelipatan atau penilaian kelipatan. Saat melakukannya, mereka mungkin merujuk pada rasio keuangan seperti rasio harga terhadap pendapatan (P / E) sebagai pendapatan berlipat ganda.

Dasar-dasar Pendekatan Multiples

Umumnya, “kelipatan” adalah istilah umum untuk kelas indikator berbeda yang dapat digunakan untuk menilai saham. Kelipatan hanyalah rasio yang dihitung dengan membagi pasar atau taksiran nilai suatu aset dengan item tertentu pada laporan keuangan. Pendekatan multiples adalah metode analisis komparabel yang berusaha menilai perusahaan serupa dengan menggunakan metrik keuangan yang sama.

Seorang analis yang menggunakan pendekatan penilaian mengasumsikan bahwa rasio tertentu dapat diterapkan dan berlaku untuk berbagai perusahaan yang beroperasi dalam lini bisnis atau industri yang sama. Dengan kata lain, ide di balik analisis multiples adalah bahwa ketika perusahaan-perusahaan sebanding, pendekatan multiples dapat digunakan untuk menentukan nilai satu perusahaan berdasarkan nilai perusahaan lainnya. Pendekatan multiples berusaha untuk menangkap banyak karakteristik operasi dan keuangan perusahaan (misalnya, pertumbuhan yang diharapkan) dalam satu angka yang dapat dikalikan dengan metrik keuangan tertentu (misalnya, EBITDA ) untuk menghasilkan nilai perusahaan atau ekuitas.

Rasio Umum yang Digunakan dalam Pendekatan Multiples

Kelipatan nilai perusahaan dan kelipatan ekuitas adalah dua kategori kelipatan penilaian. Kelipatan nilai perusahaan mencakup rasio nilai perusahaan terhadap penjualan (EV / penjualan), EV / EBIT, dan EV / EBITDA. Kelipatan ekuitas melibatkan pemeriksaan rasio antara harga saham perusahaan dan elemen kinerja perusahaan yang mendasari, seperti pendapatan, penjualan, nilai buku, atau yang serupa. Kelipatan ekuitas umum termasuk rasio harga -pendapatan (P / E), rasio harga-pendapatan terhadap pertumbuhan (PEG), rasio harga-ke-buku (P / B), dan rasio harga-penjualan (P / S) .

Kelipatan ekuitas dapat secara artifisial dipengaruhi oleh perubahan struktur modal, bahkan ketika tidak ada perubahan nilai perusahaan (EV). Karena kelipatan nilai perusahaan memungkinkan perbandingan langsung dari perusahaan yang berbeda, terlepas dari struktur modalnya, mereka dikatakan sebagai model penilaian yang lebih baik daripada kelipatan ekuitas. Selain itu, kelipatan penilaian perusahaan biasanya kurang dipengaruhi oleh perbedaan akuntansi, karena penyebut dihitung lebih tinggi pada laporan laba rugi. Namun, kelipatan ekuitas lebih umum digunakan oleh investor karena dapat dihitung dengan mudah dan tersedia melalui sebagian besar situs web keuangan dan surat kabar.

Menggunakan Pendekatan Multiples

Investor memulai pendekatan berganda dengan mengidentifikasi perusahaan serupa dan mengevaluasi nilai pasar mereka. Kelipatan kemudian dihitung untuk perusahaan yang sebanding dan digabungkan menjadi angka standar menggunakan ukuran statistik utama, seperti mean atau median. Nilai yang diidentifikasi sebagai beberapa kunci di antara berbagai perusahaan diterapkan ke nilai yang sesuai dari perusahaan yang dianalisis untuk memperkirakan nilainya. Saat membuat kelipatan, penyebut harus menggunakan perkiraan laba, bukan laba historis. Tidak seperti kelipatan berwawasan ke belakang, kelipatan berwawasan ke depan konsisten dengan prinsip penilaian — khususnya, bahwa nilai perusahaan sama dengan nilai sekarang dari arus kas masa depan, bukan laba masa lalu dan biaya hangus .

Contoh Dunia Nyata Menggunakan Pendekatan Kelipatan

Mari kita asumsikan bahwa seorang analis ingin melakukan pendekatan kelipatan untuk membandingkan di mana saham perbankan utama diperdagangkan dalam kaitannya dengan pendapatan mereka. Mereka dapat melakukan ini dengan mudah dengan membuat S&P 500 yang mencakup rasio P / E masing-masing bank, seperti pada contoh di bawah ini:

Analis dapat dengan cepat melihat bahwa Citigroup Inc. ( C ) berdagang dengan potongan harga ke tiga bank lain sehubungan dengan pendapatannya, memiliki rasio P / E terendah dari grup tersebut pada 9,57. Rata-rata rasio P / E, atau rata-rata, dari empat saham dihitung dengan menjumlahkan mereka dan membagi jumlahnya dengan empat.

(11,84 + 10,37 + 10,02 + 9,57) / 4 = 10,45 rasio P / E rata-rata

Analis sekarang mengetahui bahwa Bank of America Corporation ( BAC ), Wells Fargo & Company ( WFC ), dan Citigroup semua berdagang dengan diskon ke rata-rata rasio P / E bank utama menggunakan pendekatan kelipatan.