Model multi-faktor
Apa Model multi-faktor?
Model multi-faktor adalah model keuangan yang menggunakan banyak faktor dalam perhitungannya untuk menjelaskan fenomena pasar dan / atau harga aset ekuilibrium. Model multi-faktor dapat digunakan untuk menjelaskan sekuritas individu atau portofolio sekuritas. Itu dilakukan dengan membandingkan dua atau lebih faktor untuk menganalisis hubungan antara variabel dan kinerja yang dihasilkan.
Poin Penting
- Model multi-faktor adalah strategi pemodelan keuangan di mana beberapa faktor digunakan untuk menganalisis dan menjelaskan harga aset.
- Model multi-faktor mengungkapkan faktor mana yang paling berdampak pada harga aset.
- Portofolio multi-faktor dapat dibangun menggunakan berbagai metode: pemodelan interseksional, kombinasional, dan sekuensial.
- Beta suatu keamanan mengukur risiko sistematis keamanan dalam kaitannya dengan pasar secara keseluruhan.
- Model tiga faktor Fama-French adalah alat terkenal yang dibangun di atas model penetapan harga aset modal, yang hanya berfokus pada faktor risiko pasar, dengan memasukkan faktor ukuran dan nilai.
Memahami Model Multi-Faktor
Model multi-faktor digunakan untuk membuat portofolio dengan karakteristik tertentu, seperti risiko, atau untuk melacak indeks. Saat membuat model multi-faktor, sulit untuk memutuskan berapa banyak dan faktor mana yang akan disertakan. Selain itu, model dinilai berdasarkan angka historis, yang mungkin tidak secara akurat memprediksi nilai masa depan.
Model multi-faktor juga membantu menjelaskan bobot berbagai faktor yang digunakan dalam model, yang menunjukkan faktor mana yang lebih berdampak pada harga aset.
Formula Model Multi-Faktor
Faktor dibandingkan menggunakan rumus berikut:
Ri = ai + _i (m) * Rm + _i (1) * F1 + _i (2) * F2 + … + _ i (N) * FN + ei
Dimana:
Ri adalah kembalinya keamanan
Rm adalah pengembalian pasar
F (1, 2, 3 … N) adalah masing-masing faktor yang digunakan
_ adalah beta terkait dengan setiap faktor termasuk pasar (m)
e adalah istilah kesalahan
a adalah intersep
Jenis Model Multi-Faktor
Model multi faktor dapat dibagi menjadi tiga kategori: model makroekonomi, model fundamental, dan model statistik.
Model ekonomi makro: Model ekonomi makro membandingkan pengembalian sekuritas dengan faktor-faktor seperti pekerjaan, inflasi, dan bunga.
Model fundamental: Model fundamental menganalisis hubungan antara pengembalian sekuritas dan keuangan yang mendasarinya, seperti pendapatan , kapitalisasi pasar , dan tingkat hutang.
Model statistik: Model statistik digunakan untuk membandingkan pengembalian sekuritas yang berbeda berdasarkan kinerja statistik masing-masing sekuritas itu sendiri. Seringkali, data historis digunakan dalam jenis pemodelan ini.
Konstruksi Model Multi-Faktor
Tiga model yang paling umum digunakan untuk membuat model multi-faktor adalah model kombinasi, model sekuensial, dan model titik-temu.
Model kombinasi: Dalam model kombinasi, beberapa model faktor tunggal, yang menggunakan satu faktor untuk membedakan saham, digabungkan untuk membuat model multi-faktor. Misalnya, saham dapat diurutkan berdasarkan momentum saja di lintasan pertama. Pass berikutnya akan menggunakan faktor lain, seperti volatilitas , untuk mengklasifikasikannya.
Model sekuensial: Model sekuensial mengurutkan saham berdasarkan satu faktor secara berurutan untuk membuat model multi-faktor. Misalnya, saham untuk kapitalisasi pasar tertentu dapat dianalisis secara berurutan untuk berbagai faktor, seperti nilai dan momentum, secara berurutan.
Model titik-temu: Dalam model titik-temu, saham diurutkan berdasarkan perpotongannya untuk faktor-faktor. Misalnya, saham dapat diurutkan dan diklasifikasikan berdasarkan persimpangan dalam nilai dan momentum .
Pengukuran Beta
Beta keamanan mengukur risiko sistematis keamanan dalam kaitannya dengan pasar secara keseluruhan. Beta 1 menunjukkan bahwa sekuritas secara teoritis mengalami tingkat volatilitas yang sama dengan pasar dan bergerak bersama-sama dengan pasar.
Beta yang lebih besar dari 1 menunjukkan keamanan secara teoritis lebih tidak stabil daripada pasar. Sebaliknya, beta kurang dari 1 menunjukkan keamanan secara teoritis kurang stabil daripada pasar.
Ketika model multi faktor digunakan oleh manajer investasi untuk menilai risiko investasi, beta merupakan faktor penting yang dapat mereka gunakan.
Model Tiga Faktor Fama-Prancis
Salah satu model multi-faktor yang banyak digunakan adalah model tiga faktor Fama-French. Model Fama-French memiliki tiga faktor: ukuran perusahaan, nilai buku ke pasar , dan pengembalian berlebih di pasar. Dengan kata lain, tiga faktor yang digunakan adalah SMB (small minus big), HML (high minus low), dan tingkat pengembalian portofolio dikurangi tingkat pengembalian bebas risiko .
SMB menyumbang perusahaan publik dengan kapitalisasi pasar kecil yang menghasilkan pengembalian lebih tinggi, sementara HML menyumbang saham bernilai dengan rasio book-to-market tinggi yang menghasilkan pengembalian lebih tinggi dibandingkan dengan pasar.