Teori Portofolio Modern vs. Keuangan Perilaku

Teori portofolio modern (MPT) dan keuangan perilaku mewakili aliran pemikiran yang berbeda yang mencoba menjelaskan perilaku investor. Mungkin cara termudah untuk memikirkan argumen dan posisi mereka adalah dengan memikirkan teori portofolio modern sebagai bagaimana pasar keuangan akan bekerja di dunia yang ideal, dan memikirkan keuangan perilaku sebagai cara kerja pasar keuangan di dunia nyata. Memiliki pemahaman yang kuat tentang teori dan kenyataan dapat membantu Anda membuat keputusan investasi yang lebih baik.

Teori Portofolio Modern

Teori portofolio modern adalah dasar dari banyak kebijaksanaan konvensional yang mendasari pengambilan keputusan investasi. Banyak poin inti dari teori portofolio modern ditangkap pada 1950-an dan 1960-an oleh hipotesis pasar efisien yang diajukan oleh Eugene Fama dari University of Chicago.

Menurut teori Fama, pasar keuangan efisien, investor membuat keputusan rasional, pelaku pasar canggih, terinformasi dan hanya bertindak berdasarkan informasi yang tersedia. Karena setiap orang memiliki akses yang sama ke informasi tersebut, semua sekuritas diberi harga yang sesuai pada waktu tertentu. Jika pasar efisien dan terkini, itu berarti harga selalu mencerminkan semua informasi, jadi tidak mungkin Anda dapat membeli saham dengan harga murah.

Potongan lain dari kebijaksanaan konvensional termasuk teori bahwa pasar saham akan menghasilkan rata-rata 8% per tahun (yang akan menghasilkan nilai portofolio investasi berlipat ganda setiap sembilan tahun), dan bahwa tujuan akhir berinvestasi adalah untuk mengalahkan keadaan statis. indeks patokan. Secara teori, semuanya terdengar bagus. Kenyataannya bisa sedikit berbeda.

Teori portofolio modern (MPT) dikembangkan oleh Harry Markowitz selama periode yang sama untuk mengidentifikasi bagaimana aktor rasional akan membangun portofolio yang terdiversifikasi di beberapa kelas aset untuk memaksimalkan pengembalian yang diharapkan untuk tingkat preferensi risiko tertentu. Teori yang dihasilkan membangun ” batas yang efisien “, atau campuran portofolio terbaik untuk toleransi risiko apa pun. Teori portofolio modern kemudian menggunakan batasan teoritis ini untuk mengidentifikasi portofolio optimal melalui proses mean-variance optimization (MVO).

Masukkan Behavioral Finance

Terlepas dari teori yang bagus dan rapi, saham sering kali diperdagangkan dengan harga yang tidak dapat dibenarkan, investor membuat keputusan yang tidak rasional , dan Anda akan kesulitan menemukan siapa pun yang memiliki portofolio “rata-rata” yang banyak dipuji menghasilkan pengembalian 8% setiap tahun seperti jarum jam.

Jadi, apa arti semua ini bagi Anda? Artinya emosi dan psikologi berperan ketika investor membuat keputusan, terkadang menyebabkan mereka berperilaku tidak terduga atau tidak rasional. Ini bukan untuk mengatakan bahwa teori tidak memiliki nilai, karena konsep mereka berhasil — terkadang.

Mungkin cara terbaik untuk mempertimbangkan perbedaan antara keuangan teoritis dan perilaku adalah dengan melihat teori sebagai kerangka kerja untuk mengembangkan pemahaman tentang topik yang ada, dan untuk melihat aspek perilaku sebagai pengingat bahwa teori tidak selalu berhasil. seperti yang diharapkan. Karenanya, memiliki latar belakang yang baik dalam kedua perspektif dapat membantu Anda membuat keputusan yang lebih baik. Membandingkan dan membedakan beberapa topik utama akan membantu mengatur panggung.

Efisiensi Pasar

Gagasan bahwa pasar keuangan efisien adalah salah satu prinsip inti teori portofolio modern. Konsep ini, yang diperjuangkan dalam hipotesis pasar efisien, menunjukkan bahwa pada waktu tertentu harga sepenuhnya mencerminkan semua informasi yang tersedia pada saham dan / atau pasar tertentu. Karena semua pelaku pasar mengetahui informasi yang sama, tidak ada yang akan memiliki keuntungan dalam memprediksi pengembalian harga saham karena tidak ada yang memiliki akses ke informasi yang lebih baik.

Di pasar yang efisien, harga menjadi tidak dapat diprediksi, sehingga tidak ada pola investasi yang dapat dilihat, sama sekali meniadakan pendekatan investasi yang direncanakan. Di sisi lain, studi tentang  keuangan perilaku , yang melihat pengaruh psikologi investor terhadap harga saham, mengungkapkan beberapa pola pasar saham yang dapat diprediksi.

Distribusi Pengetahuan

Secara teori, semua informasi didistribusikan secara merata. Pada kenyataannya, jika ini benar, perdagangan orang dalam tidak akan ada. Kebangkrutan yang mengejutkan tidak akan pernah terjadi. The  Sarbanes-Oxley Act of 2002 , yang dirancang untuk memindahkan pasar ke tingkat yang lebih besar dari efisiensi karena akses informasi bagi pihak-pihak tertentu tidak sedang cukup disebarluaskan, tidak akan diperlukan.

Dan jangan lupa bahwa preferensi pribadi dan kemampuan pribadi juga berperan. Jika Anda memilih untuk tidak terlibat dalam jenis penelitian yang dilakukan oleh analis saham Wall Street , mungkin karena Anda memiliki pekerjaan atau keluarga dan tidak punya waktu atau keterampilan, pengetahuan Anda pasti akan dilampaui oleh orang lain di pasar yang dibayar untuk menghabiskan sepanjang hari meneliti sekuritas. Jelas, ada keterputusan antara teori dan kenyataan.

Keputusan Investasi Rasional

Secara teoritis, semua investor membuat keputusan investasi yang rasional. Tentu saja, jika semua orang rasional, tidak akan ada spekulasi, tidak ada gelembung, dan tidak ada kegembiraan yang tidak rasional. Demikian pula, tidak ada yang akan membeli sekuritas saat harga tinggi dan kemudian panik dan menjual saat harga turun.

Mengesampingkan teori, kita semua tahu bahwa spekulasi terjadi dan gelembung-gelembung itu berkembang dan meletus. Lebih jauh lagi, penelitian puluhan tahun dari organisasi seperti Dalbar, dengan studi Analisis Kuantitatif tentang Perilaku Investor, menunjukkan bahwa perilaku irasional memainkan peran besar dan merugikan investor.

Garis bawah

Meskipun penting untuk mempelajari teori efisiensi dan meninjau studi empiris yang memberi mereka kredibilitas, pada kenyataannya, pasar penuh dengan inefisiensi. Salah satu alasan ketidakefisienan ini adalah bahwa setiap investor memiliki gaya investasi yang unik dan cara mengevaluasi investasi. Seseorang mungkin menggunakan strategi teknis sementara yang lain mengandalkan fundamental, dan yang lain mungkin menggunakan papan panah.

Banyak faktor lain yang mempengaruhi harga investasi, mulai dari keterikatan emosional, rumor dan harga keamanan hingga penawaran dan permintaan lama yang baik. Jelas, tidak semua pelaku pasar canggih, terinformasi dan hanya bertindak berdasarkan informasi yang tersedia. Tetapi memahami apa yang diharapkan para ahli — dan  bagaimana pelaku pasar lainnya dapat bertindak — akan membantu Anda membuat keputusan investasi yang baik untuk portofolio Anda dan mempersiapkan Anda untuk reaksi pasar ketika orang lain membuat keputusan mereka.

Mengetahui bahwa pasar akan jatuh karena alasan yang tidak terduga dan naik tiba-tiba sebagai respons terhadap aktivitas yang tidak biasa dapat mempersiapkan Anda untuk keluar dari volatilitas tanpa melakukan perdagangan yang nantinya akan Anda sesali. Memahami bahwa harga saham dapat bergerak dengan “kawanan” karena perilaku pembelian investor mendorong harga ke tingkat yang tidak terjangkau dapat menghentikan Anda untuk membeli saham teknologi yang terlalu mahal tersebut.

Demikian pula, Anda dapat menghindari membuang sebuah oversold saham tapi masih berharga ketika investor terburu-buru untuk keluar.

Pendidikan dapat diterapkan atas nama portofolio Anda dengan cara yang logis, namun dengan mata terbuka lebar-lebar pada tingkat faktor tidak logis yang memengaruhi tidak hanya tindakan investor, tetapi juga harga keamanan. Dengan memperhatikan, mempelajari teori, memahami realitas, dan menerapkan pelajaran, Anda dapat memanfaatkan sumber pengetahuan yang mengelilingi teori keuangan tradisional dan keuangan perilaku.