Manajemen Modal Jangka Panjang (LTCM)
Apa Manajemen Modal Jangka Panjang (LTCM)?
Long-Term Capital Management (LTCM) adalah hedge fund besar yang dipimpin oleh ekonom pemenang Hadiah Nobel dan pedagang terkenal di Wall Street. Perusahaan itu sangat sukses dari 1994-1998, menarik lebih dari $ 1 miliar modal investor dengan janji strategi arbitrase yang dapat memanfaatkan perubahan sementara dalam perilaku pasar dan, secara teoritis, mengurangi tingkat risiko menjadi nol.
Tetapi dana tersebut hampir meruntuhkan sistem keuangan global pada tahun 1998. Hal ini disebabkan oleh strategi perdagangan yang sangat diungkit oleh LTCM yang gagal berjalan. Pada akhirnya, LTCM harus diselamatkan oleh konsorsium bank Wall Street untuk mencegah penularan sistemik.
Poin Penting
- Long-Term Capital Management (LTCM) adalah hedge fund besar yang dipimpin oleh ekonom pemenang Hadiah Nobel dan pedagang terkenal di Wall Street.
- Perusahaan itu menguntungkan di masa kejayaannya di tahun 1990-an, menarik lebih dari $ 1 miliar modal investor dengan menjanjikan bahwa strategi arbitrase akan menghasilkan keuntungan besar bagi investor.
- Tetapi strategi perdagangan LTCM yang sangat leverage gagal berjalan dan dengan kerugian yang meningkat, pemerintah AS khawatir ledakan perusahaan dapat menjadi bencana bagi sistem keuangan global.
- Pada akhirnya, dana pinjaman diciptakan untuk menyelamatkan LTCM pada bulan September 1998, memungkinkannya untuk melikuidasi secara tertib, dan krisis yang lebih besar dapat dihindari.
Memahami Manajemen Modal Jangka Panjang
LTCM dimulai dengan lebih dari $ 1 miliar aset awal dan berfokus pada perdagangan obligasi. Strategi perdagangan dana tersebut adalah melakukan perdagangan konvergensi, yang melibatkan pengambilan keuntungan arbitrase antar sekuritas. Sekuritas ini diberi harga yang salah, relatif satu sama lain, pada saat perdagangan.
Contoh perdagangan arbitrase adalah perubahan suku bunga yang belum cukup tercermin dalam harga sekuritas. Hal ini dapat membuka peluang untuk memperdagangkan sekuritas tersebut dengan nilai, berbeda dari yang akan segera terjadi, setelah harga baru ditetapkan. LTCM juga menangani pertukaran suku bunga, yang melibatkan pertukaran satu seri pembayaran bunga di masa depan dengan yang lain, berdasarkan prinsipal tertentu, di antara dua pihak rekanan. Seringkali swap suku bunga terdiri dari perubahan suku bunga tetap menjadi suku bunga mengambang atau sebaliknya, untuk meminimalkan eksposur terhadap fluktuasi suku bunga umum.
Karena penyebaran kecil dalam peluang arbitrase, LTCM harus meningkatkan dirinya sendiri untuk menghasilkan uang. Pada puncak dana pada tahun 1998, LTCM memiliki aset sekitar $ 5 miliar, menguasai lebih dari $ 100 miliar, dan memiliki posisi, yang total nilainya lebih dari $ 1 triliun. Pada saat itu, LTCM juga telah meminjam aset lebih dari $ 120 miliar.
Ketika Rusia gagal membayar utangnya pada Agustus 1998, LTCM memegang posisi signifikan dalam obligasi pemerintah Rusia (dikenal dengan singkatan GKO). Meskipun mengalami kerugian ratusan juta dolar per hari, model komputer LTCM merekomendasikan untuk mempertahankan posisinya. Ketika kerugian mendekati $ 4 miliar, pemerintah federal Amerika Serikat khawatir bahwa runtuhnya LTCM dalam waktu dekat akan memicu krisis keuangan yang lebih besar dan mengatur bailout untuk menenangkan pasar. Dana pinjaman $ 3,65 miliar telah dibuat, yang memungkinkan LTCM bertahan dari volatilitas pasar dan melikuidasi secara tertib di awal tahun 2000.
Referensi cepat
LTCM dibentuk pada tahun 1993 dan didirikan oleh pedagang obligasi terkenal Salomon Brothers John Meriwether bersama dengan Myron Scholes dari model Black-Scholes yang memenangkan hadiah Nobel.
Jatuhnya Manajemen Modal Jangka Panjang
Karena sifat leverage yang tinggi dari Manajemen Modal Jangka Panjang, ditambah dengan krisis keuangan di Rusia (yaitu, gagal bayar obligasi pemerintah), LTCM mengalami kerugian besar dan dalam bahaya gagal bayar atas pinjamannya sendiri. Hal ini membuat LTCM sulit untuk memotong kerugiannya pada posisinya. LTCM memegang posisi besar, dengan total sekitar 5% dari total pasar pendapatan tetap global, dan telah meminjam sejumlah besar uang untuk membiayai perdagangan dengan leverage ini.
Jika LTCM gagal bayar, hal itu akan memicu krisis keuangan global karena penghapusan besar-besaran yang harus dilakukan oleh kreditornya. Pada bulan September 1998, dana tersebut, yang terus mengalami kerugian, diselamatkan dengan bantuan Federal Reserve. Kemudian para kreditornya mengambil alih, dan kehancuran pasar yang sistematis dicegah.