SWAP default kredit pinjaman (LCD)

Apa SWAP default kredit pinjaman (LCD)?

Loan credit default swap (LCDS) adalah jenis derivatif kredit di mana eksposur kredit dari pinjaman yang mendasarinya dipertukarkan antara dua pihak. Struktur credit default swap pinjaman adalah sama dengan credit default swap (CDS) biasa, kecuali bahwa kewajiban referensi yang mendasarinya dibatasi secara ketat pada pinjaman terjamin sindikasi, daripada semua jenis hutang perusahaan.

Swap default kredit pinjaman juga dapat disebut sebagai “swap default kredit khusus pinjaman”.

Poin Penting

  • Loan credit default swap (LCDS) memungkinkan satu rekanan untuk menukar risiko kredit pada pinjaman referensi dengan pinjaman referensi lainnya dengan imbalan pembayaran premi.
  • Credit default swap pinjaman memiliki struktur umum yang sama dengan credit default swap biasa.
  • Perbedaannya adalah bahwa kewajiban referensi yang mendasari kontrak hanya dapat berupa pinjaman dengan jaminan sindikasi.

Memahami Loan Credit Default Swap (LCDS)

LCDS diperkenalkan ke pasar pada tahun 2006. Pada saat itu, pasar panas untuk credit default swaps menunjukkan bahwa masih ada keinginan untuk lebih banyak derivatif kredit, dan LCDS sebagian besar dilihat sebagai CDS dengan kewajiban referensi beralih ke hutang sindikasi. bukannya hutang perusahaan. Asosiasi Swap dan Derivatif Internasional (ISDA) membantu menstandarisasi kontrak yang digunakan pada saat yang sama dengan penciptaan pinjaman sindikasi yang dijamin untuk tujuan pembelian dengan leverage juga meningkat. 

LCDS hadir dalam dua jenis. LCD yang dapat dibatalkan sering disebut sebagai LCD AS dan umumnya dirancang untuk menjadi produk perdagangan. Seperti namanya, LCDS yang dapat dibatalkan dapat dibatalkan pada tanggal yang disepakati atau tanggal di masa mendatang tanpa biaya penalti. LCDS yang tidak dapat dibatalkan, atau LCD Eropa, adalah produk lindung nilai yang memasukkan risiko pembayaran di muka ke dalam riasannya. LCDS yang tidak dapat dibatalkan tetap berlaku sampai pinjaman sindikasi yang mendasarinya dilunasi secara penuh (atau peristiwa kredit memicunya). Karena LCD AS memiliki opsi untuk membatalkan, swap ini dijual dengan harga yang lebih tinggi daripada swap yang tidak dapat dibatalkan.

Referensi cepat

Loan credit default swap (LCDS) menggunakan pinjaman aman sindikasi sebagai kewajiban referensi daripada hutang perusahaan.

Pinjaman Credit Default Swaps vs. Credit Default Swaps

Seperti halnya credit default swap biasa , kontrak derivatif ini dapat digunakan untuk lindung nilai terhadap eksposur kredit yang mungkin dimiliki pembeli atau untuk mendapatkan eksposur kredit bagi penjual. LCDS juga dapat digunakan untuk membuat taruhan pada kualitas kredit dari entitas yang mendasarinya dimana pihak-pihak belum pernah memiliki eksposur sebelumnya.

Perbedaan terbesar antara LCDS dan CDS adalah tingkat pemulihannya. Hutang yang mendasari LCDS dijamin dengan aset dan memiliki prioritas dalam setiap proses likuidasi, sedangkan hutang yang mendasari CDS, sementara senior untuk saham, adalah pinjaman junior untuk dijamin. Jadi kewajiban referensi kualitas yang lebih tinggi untuk LCDS mengarah pada nilai pemulihan yang lebih tinggi jika pinjaman tersebut gagal bayar. Akibatnya, LCDS umumnya diperdagangkan pada spread yang lebih ketat daripada CDS biasa.

Menariknya, penelitian telah menunjukkan bahwa LCDS dan CDS dari perusahaan yang sama dengan jatuh tempo dan klausul yang sama diperdagangkan pada paritas selama krisis keuangan 2007-2008, tetapi hasil dari LCDS lebih tinggi di hampir setiap kasus. Dalam arti sebenarnya, memegang LCD dalam skenario ini menawarkan premi yang kuat dan bebas risiko dibandingkan CDS yang sebanding.