Pertandingan pertanggungjawaban

Apa Pertandingan pertanggungjawaban?

Pencocokan kewajiban adalah strategi investasi yang menyesuaikan aliran pendapatan dan penjualan aset di masa depan dengan waktu pengeluaran yang diharapkan di masa depan. Strategi ini telah diterapkan secara luas di kalangan pengelola dana pensiun, yang berupaya meminimalkan risiko likuidasi portofolio dengan memastikan penjualan aset, bunga, dan pembayaran dividen sesuai dengan pembayaran yang diharapkan kepada penerima pensiun. Ini berbeda dengan strategi sederhana yang mencoba memaksimalkan pengembalian tanpa memperhatikan waktu penarikan.

Bagaimana Pencocokan Kewajiban Bekerja

Pencocokan kewajiban semakin populer di kalangan penasihat keuangan canggih dan klien individu kaya, yang menggunakan beberapa skenario pertumbuhan dan penarikan untuk memastikan bahwa uang tunai yang memadai akan tersedia saat dibutuhkan. Penggunaan metode analisis Monte Carlo , yang menggunakan program komputer untuk rata-rata hasil dari ribuan skenario yang mungkin, semakin populer sebagai alat penghemat waktu yang digunakan untuk menyederhanakan strategi pencocokan kewajiban.

Sebagai contoh, pensiunan yang hidup dari pendapatan dari portofolio mereka umumnya mengandalkan pembayaran yang stabil dan berkelanjutan untuk melengkapi pembayaran jaminan sosial. Strategi pencocokan akan melibatkan pembelian sekuritas strategis untuk membayar  dividen dan bunga secara berkala. Idealnya, strategi pencocokan akan ada jauh sebelum tahun-tahun pensiun dimulai. Sebuah  dana pensiun  akan menggunakan strategi yang sama untuk memastikan kewajiban manfaatnya terpenuhi.

Untuk perusahaan manufaktur, pengembang infrastruktur, atau kontraktor bangunan, strategi pencocokan akan melibatkan pengaturan jadwal pembayaran pembiayaan utang suatu proyek atau investasi dengan arus kas dari investasi tersebut. Misalnya, seorang pembangun jalan tol akan memperoleh  pembiayaan proyek  dan mulai melunasi hutangnya saat jalan tol dibuka untuk lalu lintas dan melanjutkan pembayaran yang dijadwalkan secara rutin dari waktu ke waktu.

Poin Penting

  • Pencocokan kewajiban adalah strategi investasi yang menyesuaikan aliran pendapatan dan penjualan aset di masa depan dengan waktu pengeluaran yang diharapkan di masa depan.
  • Strategi ini berbeda dengan strategi maksimisasi return yang hanya melihat dari sisi aset neraca dan bukan kewajiban.
  • Dana pensiun semakin banyak menggunakan pencocokan kewajiban untuk memastikan mereka tidak akan kehabisan dana yang dijamin untuk penerima manfaat.

Imunisasi Portofolio

Strategi pencocokan kewajiban untuk portofolio pendapatan tetap memasangkan  durasi  aset dan kewajiban dalam apa yang dikenal sebagai  imunisasi. Dalam praktiknya, pencocokan tepat itu sulit, tetapi tujuannya adalah untuk menetapkan portofolio di mana dua komponen pengembalian total – pengembalian harga dan pengembalian investasi ulang – saling mengimbangi secara tepat ketika tingkat suku bunga bergeser. Ada hubungan terbalik antara risiko harga dan risiko investasi kembali, dan jika suku bunga bergerak, portofolio akan mencapai tingkat pengembalian tetap yang sama. Dengan kata lain, ia “diimunisasi” dari pergerakan suku bunga. Pencocokan arus kas adalah strategi lain yang akan mendanai arus kewajiban pada interval waktu tertentu dengan arus kas dari pembayaran pokok dan kupon pada instrumen pendapatan tetap.

Imunisasi dianggap sebagai strategi mitigasi risiko “kuasi-aktif” karena memiliki karakteristik strategi aktif dan pasif. Menurut definisi, imunisasi murni menyiratkan bahwa portofolio diinvestasikan untuk pengembalian yang ditentukan untuk periode waktu tertentu terlepas dari pengaruh luar, seperti perubahan suku bunga.

Biaya peluang menggunakan strategi imunisasi berpotensi menghilangkan potensi keuntungan dari strategi aktif untuk kepastian bahwa portofolio akan mencapai hasil yang diinginkan. Seperti dalam strategi beli dan tahan, berdasarkan desain, instrumen yang paling cocok untuk strategi ini adalah obligasi bermutu tinggi dengan kemungkinan gagal bayar yang kecil. Faktanya, bentuk imunisasi yang paling murni adalah dengan berinvestasi dalam  obligasi tanpa kupon  dan menyesuaikan jatuh tempo obligasi dengan tanggal di mana arus kas diharapkan dibutuhkan. Ini menghilangkan variabilitas pengembalian, positif atau negatif, yang terkait dengan investasi kembali arus kas.