Runtuhnya Lehman Brothers: Sebuah Studi Kasus

Lehman Brothers mengajukan pailit pada tanggal 15 September 2008.  Ratusan karyawan, sebagian besar mengenakan setelan bisnis, meninggalkan kantor bank satu per satu dengan membawa kotak di tangan. Itu adalah pengingat yang suram bahwa tidak ada yang selamanya — bahkan dalam kekayaan dunia finansial dan investasi.

Pada saat keruntuhannya, Lehman adalah bank investasi terbesar keempat di Amerika Serikat dengan 25.000 karyawan di seluruh dunia.Itu memiliki aset $ 639 miliar dan kewajiban $ 613 miliar.Bank menjadi simbol ekses krisis subprima yang melanda pasar keuangan dan menghabiskan sekitar $ 10 triliun dalam output ekonomi yang hilang.

Dalam artikel ini, kami memeriksa peristiwa yang menyebabkan runtuhnya Lehman Brothers.

Apa Runtuhnya Lehman Brothers: Sebuah Studi Kasus?

  • Lehman Brothers memiliki awal yang sederhana sebagai toko barang kering, tetapi akhirnya bercabang menjadi perdagangan komoditas dan layanan pialang.
  • Perusahaan tersebut berhasil melewati banyak tantangan tetapi akhirnya jatuh karena jatuhnya pasar subprime mortgage.
  • Lehman pertama kali masuk ke sekuritas berbasis hipotek di awal 2000-an sebelum mengakuisisi lima pemberi pinjaman hipotek.
  • Perusahaan membukukan beberapa kerugian berturut-turut dan harga sahamnya turun.
  • Lehman mengajukan pailit pada 15 September 2008, dengan aset $ 639 miliar dan utang $ 619 miliar.1

Sejarah Lehman Brothers

Lehman Brothers memiliki asal-usul yang sederhana, menelusuri akarnya ke toko umum yang didirikan oleh saudara-saudara Jerman Henry, Emanuel dan Mayer Lehman di Montgomery, Alabama, pada tahun 1844. Para petani membayar barang-barang mereka dengan kapas, yang membawa perusahaan ke dalam perdagangan kapas.Setelah Henry meninggal, Lehman bersaudara lainnya memperluas cakupan bisnisnya menjadi  perdagangan komoditas dan  layanan perantara .

Perusahaan itu menjadi makmur selama beberapa dekade berikutnya karena ekonomi AS tumbuh menjadi pembangkit tenaga listrik internasional.Tapi Lehman menghadapi banyak tantangan selama bertahun-tahun.Perusahaan ini selamat dari kebangkrutan kereta api pada tahun 1800-an, Depresi Hebat, dua perang dunia, kekurangan modal ketika dipisahkan oleh American Express ( Manajemen Modal Jangka Panjang dan hutang Rusia default tahun 1998.

Terlepas dari kemampuannya untuk bertahan dari bencana masa lalu, jatuhnya pasar perumahan AS akhirnya membuat Lehman bertekuk lutut, karena serbuan cepatnya ke pasar subprime mortgage terbukti menjadi langkah yang membawa bencana.

Pelaku Utama

Perusahaan, bersama dengan banyak firma keuangan lainnya, bercabang menjadi sekuritas berbasis hipotek dan kewajiban hutang jaminan .Pada tahun 2003 dan 2004, dengan gelembung perumahan AS yangsedang berlangsung, Lehman mengakuisisi lima pemberi pinjaman hipotek bersama dengan BNC Mortgage dan Aurora Loan Services, yang berspesialisasi dalampinjaman Alt-A .Pinjaman ini diberikan kepada peminjam tanpa dokumentasi lengkap.

Pada mulanya, akuisisi Lehman tampak tepat.Bisnis real estat Lehman memungkinkan pendapatan di unit pasar modal melonjak 56% dari 2004 hingga 2006. Perusahaan ini memperoleh $ 146 miliar hipotek pada 2006 — peningkatan 10% dari 2005. Lehman melaporkan rekor laba setiap tahun dari 2005 hingga 2007. Pada 2007 , mengumumkan laba bersih $ 4,2 miliar dan pendapatan $ 19,3 miliar.

Kesalahan Hitung Kolosal

Pada Februari 2007, harga saham Lehman mencapai rekor $ 86,18 per saham, memberikan kapitalisasi pasar hampir $ 60 miliar.  Namun pada kuartal pertama tahun 2007, retakan di pasar perumahan AS sudah terlihat.Wanprestasi pada subprime mortgages mulai naik ke level tertinggi dalam tujuh tahun.Pada 14 Maret 2007, sehari setelah saham mengalami penurunan satu hari terbesar dalam lima tahun di tengah kekhawatiran bahwa meningkatnya default akan mempengaruhi profitabilitas Lehman, perusahaan melaporkan rekor pendapatan dan laba untuk kuartal fiskal pertama.Menyusul laporan pendapatan, Lehman mengatakan risiko yang ditimbulkan oleh meningkatnya tunggakan rumah dapat dikendalikan dengan baik dan akan berdampak kecil pada pendapatan perusahaan.

Awal dari sebuah akhir

Saham Lehman turun tajam karena krisis kredit meletus pada Agustus 2007 dengan kegagalan duahedge fund Bear Stearns .Selama bulan itu, perusahaan menghilangkan 1.200 pekerjaan yang berhubungan dengan hipotek dan menutup unit BNC-nya.  Itu juga menutup kantor pemberi pinjaman Alt-A Aurora di tiga negara bagian. Bahkan saat koreksi di pasar perumahan AS mendapatkan momentum, Lehman terus menjadi pemain utama di pasar hipotek.

Pada tahun 2007, Lehman menjamin lebih banyak sekuritas berbasis hipotek daripada perusahaan lain, mengakumulasi portofolio $ 85 miliar, atau empat kali ekuitas pemegang sahamnya .Pada kuartal keempat tahun 2007, saham Lehman rebound, karena pasar ekuitas global mencapai level tertinggi baru dan harga aset pendapatan tetap mengalami rebound sementara.Namun, perusahaan tidak mengambil kesempatan untuk memangkas portofolio hipoteknya yang sangat besar, yang jika dipikir-pikir, akan menjadi kesempatan terakhirnya.

Terburu-buru Menuju Kegagalan

Pada tahun 2007, tingkat leverage Lehman yang tinggiadalah 31, sementara portofolio sekuritas hipoteknya yang besar membuatnya sangat rentan terhadap kondisi pasar yang memburuk.Pada 17 Maret 2008, karena kekhawatiran bahwa Lehman akan menjadi perusahaan Wall Street berikutnya yang gagal setelah Bear Stearns hampir runtuh, sahamnya anjlok hampir 48%.

Pada bulan April, setelah penerbitan saham preferen — yang dapat dikonversi menjadi saham Lehman dengan premi 32% dari harga bersamaan — menghasilkan $ 4 miliar, kepercayaan pada perusahaan kembali pulih.  Namun, saham kembali turun karena manajer hedge fund mulai mempertanyakan penilaian portofolio hipotek Lehman.

Pada 7 Juni 2008, Lehman mengumumkan kerugian kuartal kedua sebesar $ 2,8 miliar, kerugian pertama sejak dipisahkan oleh American Express, dan melaporkan bahwa ia mengumpulkan $ 6 miliar lagi dari investor pada 12 Juni.  Menurut David P. Belmont, “Perusahaan juga mengatakan pihaknya meningkatkankolam likuiditasnya menjadi sekitar $ 45 miliar, menurunkan aset kotor sebesar $ 147 miliar, mengurangi eksposurnya ke hipotek perumahan dan komersial sebesar 20%, dan mengurangi leverage dari faktor 32 menjadi sekitar 25.. “

2:38

Terlalu Sedikit, Terlambat

Langkah-langkah ini dianggap terlalu kecil, terlambat.Selama musim panas, manajemen Lehman gagal melakukan tawaran kepada sejumlah mitra potensial.Saham anjlok 77% pada minggu pertama September 2008, di tengah anjloknya pasar ekuitas di seluruh dunia, karena investor mempertanyakan rencana CEO Richard Fuld untuk menjaga perusahaan tetap independen dengan menjual sebagian dari unit manajemen asetnya dan melepaskanaset real estat komersial .Harapan bahwa Bank Pembangunan Korea akan mengambil saham di Lehman pupus pada 9 September, karena bank milik negara Korea Selatan menunda pembicaraan.

Berita yang menghancurkan menyebabkan penurunan 45% pada saham Lehman, bersama dengan hutang perusahaan yang mengalami peningkatan 66% pada credit-default swaps.  Klien hedge fund mulai meninggalkan perusahaan, dengandiikuti kreditor jangka pendek.Posisi keuangan rapuh Lehman paling baik ditekankan oleh hasil menyedihkan dari laporan fiskal kuartal ketiga 10 September.

Menghadapi kerugian $ 3,9 miliar, yang termasuk $ 5,6 miliar write-down , perusahaan mengumumkan strategis upaya restrukturisasi perusahaan yang luas.Layanan Investor Moody juga mengumumkan bahwa mereka sedang meninjau peringkat kredit Lehman, dan menemukan bahwa satu-satunya cara bagi Lehman untuk menghindari penurunan peringkat adalah dengan menjual saham mayoritas kepada mitra strategis.Pada 11 September, saham mengalami penurunan besar-besaran (42%) karena perkembangan ini.

Dengan hanya $ 1 miliar yang tersisa dalam bentuk tunai pada akhir minggu itu, Lehman dengan cepat kehabisan waktu.Selama akhir pekan tanggal 13 September, Lehman, Barclays, dan Bank of America ( pengambilalihan yang pertama, tetapi mereka pada akhirnya tidak berhasil.  Pada hari Senin, 15 September, Lehman mengumumkan kebangkrutan, mengakibatkan saham jatuh 93% dari penutupan sebelumnya pada 12 September.

Referensi cepat

Saham Lehman anjlok 93% antara penutupan perdagangan pada 12 September 2008, dan hari ketika dinyatakan bangkrut.

Dimana mereka sekarang?

Mantan ketua dan CEO Richard Fuld menjalankan Matrix Private Capital Group, yang ia dirikan pada 2016. Perusahaan mengelola aset untuk individu, kantor keluarga, dan institusi berpenghasilan tinggi.  Dia dilaporkan menjual sebuah apartemen di New York City seharga $ 25,9 juta serta koleksi gambar seharga $ 13,5 juta.

Pada tahun-tahun setelah keruntuhan, Fuld mengakui kesalahan yang dibuat bank tersebut meskipun dia tetap mengkritik pemerintah karena mengamanatkan agar Lehman Brothers mengajukan pailit sementara menalangi orang lain.Pada tahun 2010, dia mengatakan kepada Komisi Penyelidikan Krisis Keuangan bahwa bank tersebut memiliki cadangan modal yang memadai dan bisnis yang solid pada saat bank tersebut bangkrut.

Erin Callan (sekarang Erin Montella) menjadi kepala keuangan pada usia 41 dan mengundurkan diri pada Juni 2008 menyusul kecurigaan bahwa dia telah membocorkan informasi kepada pers.  Profil LinkedIN-nya mencantumkan dia sebagai penasihat di Matrix Investment Holdings.Tugas lainnya termasuk enam bulan menjabat sebagai kepalaperlindungan dana lindung nilai untuk Credit Suisse dan ikut mendirikan organisasi nirlaba yang memberikan cuti melahirkan yang dibayar kepada para ibu.12  Pada 2016, Montella menerbitkan otobiografi,Lingkaran Penuh: Memoar Bersandar di Terlalu Jauh dan Perjalanan Kembali , tentang pengalamannya di dunia keuangan.

Garis bawah

Keruntuhan Lehman mengguncang pasar keuangan global selama berminggu-minggu, mengingat ukuran dan statusnya di AS dan secara global.Pada puncaknya, Lehman memiliki nilai pasar hampir $ 46 miliar, yang musnah dalam beberapa bulan menjelang kebangkrutannya.

Banyak yang mempertanyakan keputusan untuk membiarkan Lehman gagal, dibandingkan dengan dukungan diam-diam pemerintah untuk Bear Stearns, yang diakuisisi oleh JPMorgan Chase (JPM ) pada Maret 2008. Bank of America telah dalam pembicaraan untuk membeli Lehman, tetapi mundur setelah pemerintah menolak membantu aset Lehman yang paling bermasalah.Sebaliknya,Bank of America mengumumkan akan membeli Merrill Lynch pada hari yang sama ketika Lehman mengajukan pailit.