Pemulihan berbentuk L

Apa Pemulihan berbentuk L?

Pemulihan berbentuk L adalah jenis pemulihan yang ditandai dengan tingkat pemulihan yang lambat, dengan pengangguran yang terus-menerus dan pertumbuhan ekonomi yang stagnan. Pemulihan berbentuk L terjadi setelah resesi ekonomi yang ditandai dengan penurunan ekonomi yang kurang lebih tajam, tetapi tanpa pemulihan yang tajam. Jika digambarkan sebagai diagram garis, grafik kinerja ekonomi utama mungkin secara visual menyerupai bentuk huruf “L” selama periode ini. 

Ketika mengacu pada resesi dan periode pemulihan yang mengikuti, ekonom sering mengacu pada bentuk umum yang muncul ketika memetakan ukuran kesehatan ekonomi yang relevan. Misalnya, tingkat pekerjaan, produk domestik bruto dan hasil industri adalah indikasi keadaan ekonomi saat ini. Dalam pemulihan berbentuk L, terjadi penurunan tajam yang disebabkan oleh anjloknya pertumbuhan ekonomi diikuti oleh kemiringan ke atas yang lebih dangkal yang menunjukkan periode pertumbuhan yang stagnan dalam waktu yang lama. Dalam resesi berbentuk L, pemulihan terkadang bisa memakan waktu beberapa tahun.

Pemulihan juga bisa berbentuk V, W, K, dan U. Seperti pada pemulihan berbentuk L, nama-nama ini didasarkan pada bentuk yang terlihat pada grafik data ekonomi yang relevan.

Poin Penting

  • Pemulihan berbentuk L adalah ketika, setelah resesi yang curam, perekonomian mengalami tingkat pemulihan yang lambat, yang menyerupai bentuk huruf “L” jika dipetakan sebagai grafik garis.
  • Pemulihan berbentuk L dicirikan oleh pengangguran yang terus-menerus tinggi, pengembalian aktivitas investasi bisnis yang lambat, dan tingkat pertumbuhan yang lamban dalam output ekonomi, dan terkait dengan beberapa episode ekonomi terburuk sepanjang sejarah.
  • Benang merah dalam pemulihan berbentuk L adalah respons kebijakan fiskal dan moneter besar-besaran terhadap resesi sebelumnya, yang dapat memperlambat proses pemulihan ekonomi.

Memahami Pemulihan Berbentuk L

Pemulihan berbentuk L adalah jenis resesi dan pemulihan yang paling berbahaya. Karena terjadi penurunan drastis dalam pertumbuhan ekonomi dan ekonomi tidak pulih dalam jangka waktu yang signifikan, resesi berbentuk L sering disebut depresi.

Fitur terpenting yang mendefinisikan pemulihan berbentuk L adalah kegagalan ekonomi untuk kembali ke lapangan kerja penuh setelah resesi. Selama pemulihan berbentuk L, ekonomi tidak menyesuaikan kembali dan mengalokasikan kembali sumber daya untuk membuat pekerja bekerja dan meningkatkan operasi bisnis dengan sangat cepat. Sejumlah besar pekerja dapat tetap menganggur untuk waktu yang lama atau bahkan meninggalkan angkatan kerja sama sekali. Demikian pula, barang modal seperti pabrik dan peralatan mungkin akan menganggur atau kurang dimanfaatkan untuk jangka waktu yang lama juga.

Beberapa teori ekonomi telah dikemukakan tentang mengapa dan bagaimana hal ini bisa terjadi. Ekonom Keynesian berpendapat bahwa pesimisme yang terus-menerus, konsumsi-kurang, dan simpanan yang berlebihan dapat menghasilkan aktivitas ekonomi di bawah normal yang berkepanjangan, dan bahkan hal ini normal dan tidak ada alasan kuat untuk mengharapkan ekonomi dapat menyesuaikan dan pulih dengan sendirinya. Yang lain menunjukkan bahwa pemulihan berbentuk L biasanya dapat dicirikan sebagai pemulihan di mana intervensi kebijakan moneter dan fiskal secara aktif mencegah perekonomian menyesuaikan dan pulih dari kerugian resesi sebelumnya. Kebijakan ini tampaknya meringankan rasa sakit awal resesi dan melindungi sektor keuangan, tetapi memperlambat proses penyesuaian ekonomi. 

Contoh Pemulihan Berbentuk L

Tiga contoh utama pemulihan berbentuk L yang menonjol dalam siklus ekonomi abad terakhir: pemulihan dari Depresi Hebat tahun 1930-an, Dekade yang Hilang di Jepang, dan Resesi Hebat setelah krisis keuangan 2008. Ketiga periode ini terkenal dengan kampanye besar-besaran kebijakan fiskal dan moneter ekspansif yang dilakukan pada saat itu. 

Depresi Besar

Setelah jatuhnya pasar saham pada tahun 1929, AS memasuki Depresi Hebat, resesi terburuk yang pernah ada. PDB riil AS menyusut tajam dan pengangguran naik ke puncak 23%. Pertumbuhan yang stagnan dan pengangguran yang tinggi berlangsung selama lebih dari satu dekade. 

Menanggapi kehancuran dan resesi, Presiden Hoover meningkatkan pengeluaran dan pajak serta meningkatkan defisit federal masa damai yang belum pernah terjadi sebelumnya, mencapai defisit 2,74% dari PDB pada akhir masa jabatannya. Hoover memimpin kampanye federal bersama untuk menjaga upah dan harga agar tidak jatuh melalui subsidi pinjaman federal yang baru, undang-undang ketenagakerjaan, pendanaan federal untuk tunjangan pengangguran, dan tuntutan yang berpengaruh, meskipun tidak dapat ditegakkan secara teknis, agar bisnis tidak memotong gaji pekerja. Resesi terus berlanjut setelah langkah-langkah ini. 

Kebijakan moneter ekspansif juga ditempuh selama periode ini. Federal Reserve memangkas tingkat diskonto dan membeli sekuritas Treasury dalam jumlah besar untuk menyuntikkan likuiditas baru ke dalam sistem perbankan. Akhirnya AS akan mengambil langkah radikal untuk meninggalkan standar emas di bawah Presiden Franklin D. Roosevelt untuk melindungi kepentingan sistem keuangan dan memfasilitasi kebijakan moneter yang lebih inflasi.

Setelah pemilu 1932, FDR memperpanjang dan melipatgandakan kebijakan Hoover dengan kebijakan fiskal yang melibatkan defisit federal tahunan yang sedang berlangsung sebesar 2-4% dari PDB untuk mendanai proyek-proyek pekerjaan umum besar-besaran dan secara dramatis memperluas regulasi federal mengenai aktivitas ekonomi. Setelah kebijakan ini, yang secara kolektif dikenal sebagai Kesepakatan Baru, pengangguran yang tinggi dan pertumbuhan yang tidak bergairah akan memperpanjang pemulihan berbentuk L selama seluruh dekade tahun 1930-an.

Dekade yang Hilang

Apa yang dikenal sebagai dekade yang hilang di Jepang secara luas dianggap sebagai contoh pemulihan berbentuk L. Menjelang tahun 1990-an, Jepang mengalami pertumbuhan ekonomi yang luar biasa. Pada 1980-an, negara ini menduduki peringkat pertama untuk produksi nasional bruto per kapita. Selama waktu ini, harga real estat dan pasar saham naik dengan cepat. Khawatir akan gelembung harga aset, Bank of Japan menaikkan suku bunga pada tahun 1989. Setelah itu, kejatuhan pasar saham, dan pertumbuhan ekonomi tahunan melambat dari 3,89 persen menjadi rata-rata 1,14 persen antara tahun 1991 sampai 2003. 

Menanggapi krisis, pemerintah Jepang akan melakukan 10 putaran pengeluaran defisit dan program stimulus ekonomi dengan total lebih dari 100 triliun yen selama satu dekade. Di bidang moneter, Bank of Japan memangkas suku bunga berulang kali, mendekati 0% pada tahun 1999, dan mempercepat pasokan cadangan baru ke sistem perbankan. Selama ini, Jepang mengalami apa yang sekarang dikenal sebagai dekade yang hilang. Itu gagal pulih dari kecelakaan selama 10 tahun dan mengalami konsekuensi pemulihan yang lambat selama dekade berikutnya.

Resesi Hebat

Dengan runtuhnya gelembung perumahan AS dan krisis keuangan tahun 2008, AS memasuki Resesi Hebat yang sekarang terkenal. Ketika pasar kredit mengering, bisnis gagal dan penyitaan serta kebangkrutan meroket. Pasar saham jatuh pada musim gugur 2008 dan pengangguran naik ke puncak 10,0% setahun kemudian. 

Menanggapi resesi tajam yang sedang berlangsung, pemerintahan Bush memberlakukan bailout yang didanai pembayar pajak $ 700 miliar dari sektor keuangan dalam bentuk Program Bantuan Aset Bermasalah. Federal Reserve memulai gelombang besar kebijakan moneter ekspansif yang belum pernah terjadi sebelumnya termasuk sup alfabet fasilitas pinjaman baru dan beberapa putaran pelonggaran kuantitatif berturut-turut yang menyuntikkan $ 4 triliun cadangan bank baru ke dalam sistem keuangan. Di sisi kebijakan fiskal, pemerintahan Obama memulai Undang-Undang Pemulihan dan Reinvestasi Amerika  yang menghasilkan $ 831 miliar dalam pengeluaran federal yang baru. 

Setelah kampanye ekspansi moneter dan pengeluaran defisit besar-besaran ini, ekonomi AS mengalami pemulihan paling lambat pasca-PD2. Pengangguran tetap di atas 5% hingga awal 2016 dan pertumbuhan PDB riil rata-rata lesu 2,3% selama dekade berikutnya.