Apakah Obligasi Berisiko Tinggi Benar-benar Terlalu Berisiko?
Meski dianggap investasi berisiko, obligasi dengan imbal hasil tinggi — umumnya dikenal sebagai obligasi sampah — mungkin tidak pantas mendapatkan reputasi negatif yang masih melekat padanya. Faktanya, penambahan obligasi berisiko tinggi ini ke dalam portofolio sebenarnya dapat mengurangi risiko portofolio secara keseluruhan jika dipertimbangkan dalam kerangka klasik diversifikasi dan alokasi aset.
Mari kita lihat lebih dekat apa itu obligasi dengan imbal hasil tinggi, apa yang membuatnya berisiko, dan mengapa Anda mungkin ingin memasukkannya ke dalam strategi investasi Anda. Obligasi bunga tinggi tersedia bagi investor sebagai masalah individu, melalui reksa dana hasil tinggi, dan sebagai dana yang diperdagangkan di bursa obligasi sampah (ETF).
Apa Apakah Obligasi Berisiko Tinggi Benar-benar Terlalu Berisiko?
- Obligasi bunga tinggi menawarkan pengembalian jangka panjang yang lebih tinggi daripada obligasi tingkat investasi, perlindungan kebangkrutan yang lebih baik daripada saham, dan manfaat diversifikasi portofolio.
- Sayangnya, kejatuhan profil tinggi “Raja Obligasi Sampah” Michael Milken merusak reputasi obligasi bunga tinggi sebagai kelas aset.
- Obligasi bunga tinggi menghadapi tingkat default yang lebih tinggi dan lebih banyak volatilitas daripada obligasi tingkat investasi, dan mereka memiliki lebih banyak risiko suku bunga daripada saham.
- Hutang pasar berkembang dan obligasi konversi adalah alternatif utama untuk obligasi dengan imbal hasil tinggi dalam kategori hutang berisiko tinggi.
- Untuk investor rata-rata, reksa dana hasil tinggi dan ETF adalah cara terbaik untuk berinvestasi dalam obligasi sampah.
Memahami Obligasi Bunga Tinggi
Umumnya, obligasi dengan imbal hasil tinggi didefinisikan sebagai kewajiban hutang dengan peringkat obligasi Ba atau lebih rendah menurut Moody’s atau BB atau lebih rendah pada skala Standard & Poor’s. Selain dikenal sebagai obligasi sampah, mereka juga disebut sebagai “di bawah tingkat investasi”. Peringkat rendah berarti situasi keuangan perusahaan sedang goyah. Jadi, kemungkinan perusahaan gagal melakukan pembayaran bunga atau default lebih tinggi daripada penerbit obligasi investment grade .
Klasifikasi obligasi di bawah investment-grade tidak selalu berarti bahwa perusahaan salah kelola atau terlibat dalam penipuan.Banyak perusahaan yang secara fundamental sehat mengalami kesulitan keuangan di berbagai tahap.Keuntungan satu tahun yang buruk atau rangkaian peristiwa yang tragis dapat menyebabkan kewajiban hutang perusahaan diturunkan.Beberapa perusahaan teratas di S&P 500 telah menderita penghinaan karena obligasi mereka diturunkan ke status “sampah”.Misalnya, pada 2019, Moody’s menurunkan peringkat utang yang dikeluarkan oleh ikon otomotif Ford menjadi di bawah investment-grade.
Hal sebaliknya juga bisa terjadi. Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan publik muda atau baru mungkin memiliki peringkat rendah karena perusahaan tersebut belum memiliki rekam jejak atau hasil keuangan yang panjang untuk dievaluasi.
Apa pun alasannya, dianggap kurang layak kredit berarti meminjam uang lebih mahal bagi perusahaan-perusahaan ini.Mereka harus membayar lebih banyak bunga atas hutangnya, sama seperti orang-orang dengan nilai kredit rendah sering kali membayar APR yang lebih tinggi pada kartu kredit mereka.Oleh karena itu, mereka disebut obligasi bunga tinggi.Mereka menawarkan suku bunga yang lebih tinggi karena adanya risiko tambahan.3
Keuntungan dari Obligasi Bunga Tinggi
Pengembalian Lebih Tinggi
Sebagai hasil dari kenaikan suku bunga, investasi dengan imbal hasil tinggi umumnya menghasilkan pengembalian yang lebih baik daripada obligasi tingkat investasi. Obligasi bunga tinggi juga memiliki pengembalian yang lebih tinggi daripada CD dan obligasi pemerintah dalam jangka panjang. Jika Anda ingin mendapatkan hasil yang lebih tinggi dalam portofolio pendapatan tetap Anda, ingatlah itu. Keuntungan nomor satu dari obligasi bunga tinggi adalah pendapatan.
Perlindungan Kepailitan
Banyak investor tidak menyadari fakta bahwa sekuritas hutang memiliki keunggulan dibandingkan investasi ekuitas jika sebuah perusahaan bangkrut.Jika ini terjadi, pemegang obligasi akan dibayar terlebih dahulu selama proses likuidasi, diikuti oleh pemegang saham preferen , dan terakhir, pemegang saham biasa.Keamanan tambahan ini terbukti berharga dalam melindungi portofolio Anda dari kerugian yang signifikan, mengurangi kerusakan akibat gagal bayar.
Diversifikasi
Kinerja obligasi bunga tinggi tidak berkorelasi persis dengan obligasi atau saham tingkat investasi. Karena imbal hasil mereka lebih tinggi daripada obligasi tingkat investasi, mereka kurang rentan terhadap perubahan suku bunga. Hal ini terutama terjadi pada tingkat kualitas kredit yang lebih rendah, dan obligasi dengan imbal hasil tinggi serupa dengan saham dalam mengandalkan kekuatan ekonomi. Karena korelasi yang rendah ini, menambahkan obligasi dengan hasil tinggi ke portofolio Anda dapat menjadi cara terbaik untuk mengurangi risiko portofolio secara keseluruhan.
Obligasi bunga tinggi dapat bertindak sebagai penyeimbang aset yang lebih sensitif terhadap pergerakan suku bunga atau tren pasar saham secara keseluruhan. Misalnya, obligasi dengan imbal hasil tinggi sebagai sebuah grup kehilangan jauh lebih sedikit daripada saham selama krisis keuangan pada tahun 2008. Harganya juga naik karena obligasi Treasury jangka panjang jatuh pada tahun 2009, dan dana obligasi dengan imbal hasil tinggi umumnya mengungguli saham selama pasar rebound. .
Reputasi Buruk Obligasi Bunga Tinggi
Jika mereka memiliki begitu banyak kelebihan, mengapa obligasi bunga tinggi dicemooh sebagai sampah? Sayangnya, kejatuhan profil tinggi “Raja Obligasi Sampah” Michael Milken merusak reputasi obligasi bunga tinggi sebagai kelas aset.
Selama 1980-an, Michael Milken — yang saat itu menjadi eksekutif di bank investasi Drexel Burnham Lambert Inc. — menjadi terkenal karena karyanya di Wall Street. Dia sangat memperluas penggunaan utang dengan imbal hasil tinggi dalam merger dan akuisisi (M&A), yang pada gilirannya memicu ledakan pembelian dengan leverage. Milken menghasilkan jutaan dolar untuk dirinya dan perusahaan Wall Street-nya dengan berspesialisasi dalam obligasi yang diterbitkan oleh malaikat jatuh. Malaikat jatuh adalah perusahaan yang pernah sehat yang mengalami kesulitan keuangan yang menyebabkan peringkat kredit mereka turun.
Pada tahun 1989, Rudolph Giuliani menuntut Milken berdasarkan RICO Act dengan 98 tuduhan pemerasan dan penipuan.Setelah tawar-menawar, dia menjalani 22 bulan penjara dan membayar denda lebih dari $ 600 juta dan penyelesaian sipil.
Saat ini, banyak orang di Wall Street akan membuktikan bahwa persepsi negatif tentang obligasi sampah tetap ada karena praktik Milken dan pemodal besar lainnya yang meragukan seperti dia.
Risiko Obligasi Bunga Tinggi
Resiko awal
Investasi hasil tinggi juga memiliki kelemahan, dan investor harus mempertimbangkan volatilitas yang lebih tinggi dan Fitch Ratings , gagal bayar obligasi berimbal hasil tinggi di AS turun menjadi 1,8% pada 2017. Namun, naiknya tingkat utang perusahaan di seluruh dunia menyusahkan banyak analis dan ekonom. Tingkat default imbal hasil tinggi di AS mencapai 14% selama resesi terakhir tahun 2009, dan kemungkinan besar akan naik lagi selama penurunan berikutnya.
Anda harus menyadari bahwa default rate untuk reksa dana dengan imbal hasil tinggi mudah dimanipulasi oleh manajer. Mereka memiliki fleksibilitas untuk membuang obligasi sebelum gagal bayar dan menggantinya dengan obligasi baru.
Bagaimana Anda bisa lebih akurat memperkirakan tingkat default dari dana hasil tinggi? Anda dapat melihat apa yang terjadi dengan pengembalian total dana selama penurunan yang lalu. Jika perputaran dana sangat tinggi (lebih dari 200%), ini mungkin merupakan indikasi bahwa obligasi hampir gagal bayar sering diganti. Anda juga dapat melihat kualitas kredit rata-rata dana sebagai indikator. Hal ini dapat menunjukkan kepada Anda apakah mayoritas obligasi yang dimiliki memiliki kualitas di bawah tingkat investasi di BB atau B pada skala Standard & Poor’s. Jika rata-rata adalah CCC atau CC, maka dana tersebut sangat spekulatif karena D menunjukkan default.
Referensi cepat
Anda harus menyadari bahwa default rate untuk reksa dana dengan imbal hasil tinggi mudah dimanipulasi oleh manajer.
Risiko Suku Bunga
Perangkap lain dari investasi dengan imbal hasil tinggi adalah bahwa ekonomi yang lemah dan kenaikan suku bunga dapat memperburuk hasil.Jika Anda pernah berinvestasi di obligasi di masa lalu, Anda mungkin akrab dengan hubungan terbalik antara harga obligasi dan suku bunga.Saat suku bunga naik, harga obligasi akan turun.Meskipun mereka kurang sensitif terhadap suku bunga jangka pendek, obligasi sampah mengikuti suku bunga jangka panjang.Setelah periode stabilitas yang lama yang menjaga investasi utama investor tetap utuh, Federal Reserve menaikkan suku bunga berulang kali pada 2017 dan 2018. Namun, The Fed membalikkan arah dan menurunkan suku bunga pada 2019, yang menyebabkan keuntungan di pasar obligasi.
Selama menjalankan pasar bullish, Anda mungkin menemukan bahwa investasi dengan imbal hasil tinggi menghasilkan pengembalian yang lebih rendah jika dibandingkan dengan investasi ekuitas. Manajer investasi dapat bereaksi terhadap pasar obligasi yang lambat ini dengan membalik portofolionya. Itu akan menyebabkan persentase omset lebih tinggi dan menambah biaya dana tambahan yang akhirnya dibayar oleh Anda, investor akhir.
Pada saat ekonomi sedang sehat, banyak manajer percaya bahwa akan membutuhkan resesi untuk menjerumuskan obligasi bunga tinggi ke dalam kekacauan. Namun, investor tetap harus mempertimbangkan risiko lain, seperti pelemahan ekonomi asing, perubahan nilai tukar mata uang, dan berbagai risiko politik .
Alternatif untuk Obligasi Bunga Tinggi
Hutang Pasar Berkembang
Jika Anda mencari premi hasil yang signifikan, obligasi sampah domestik bukan satu-satunya aset di lautan finansial. Sekuritas utang pasar berkembang dapat menjadi tambahan yang bermanfaat untuk portofolio Anda. Biasanya, sekuritas ini lebih murah daripada mitra AS mereka sebagian karena mereka memiliki pasar domestik yang jauh lebih kecil secara individual. Sebagai sebuah grup, mereka menyumbang porsi yang signifikan dari pasar global berimbal hasil tinggi.
Obligasi Konversi
Beberapa fund manager suka memasukkan obligasi konversi dari perusahaan yang harga sahamnya sangat menurun sehingga opsi konversi praktis tidak berharga. Investasi ini umumnya dikenal sebagai barang convertible rusak dan dibeli dengan harga diskon karena harga pasar dari saham biasa yang terkait dengan barang konversi telah turun tajam.
Alternatif Lain
Banyak fund manager diberikan fleksibilitas untuk memasukkan aset tertentu lainnya untuk membantu mendiversifikasi investasi mereka lebih jauh. Saham biasa dengan hasil dividen tinggi dan saham preferen sebanding dengan obligasi bunga tinggi karena menghasilkan pendapatan yang substansial. Waran tertentu juga memiliki beberapa karakteristik spekulatif dari obligasi sampah. Kemungkinan lain adalah pinjaman bank dengan leverage. Ini pada dasarnya adalah pinjaman yang memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi untuk mencerminkan risiko yang lebih tinggi yang ditimbulkan oleh peminjam.
Garis bawah
Untuk investor rata-rata, reksa dana hasil tinggi dan ETF adalah cara terbaik untuk berinvestasi dalam obligasi sampah. Reksa dana ini menawarkan kumpulan kewajiban utang berperingkat rendah, dan diversifikasi mengurangi risiko berinvestasi di perusahaan yang kesulitan finansial.
Sebelum Anda berinvestasi dalam obligasi dengan imbal hasil tinggi atau sekuritas dengan imbal hasil tinggi lainnya, Anda harus menyadari risiko yang terlibat. Setelah melakukan riset, Anda mungkin ingin menambahkannya ke portofolio Anda jika Anda merasa investasi ini sesuai dengan situasi Anda. Potensi untuk memberikan pendapatan yang lebih tinggi dan mengurangi volatilitas portofolio secara keseluruhan merupakan alasan yang baik untuk mempertimbangkan investasi dengan hasil tinggi.