Apa yang Tahu untuk Wawancara Perbankan Investasi

Apa yang Tahu untuk Wawancara Perbankan Investasi?

Banyak mahasiswa bisnis ingin mendapatkan pekerjaan tingkat awal di perbankan investasi, tetapi mereka membeku selama wawancara ketika ditanya beberapa pertanyaan teknis yang lebih umum. Mendapatkan wawancara pertama seringkali merupakan tugas yang sulit, jadi Anda harus siap menjawab beberapa pertanyaan wawancara perbankan investasi yang paling umum. Misalnya, dapatkah Anda menjawab yang berikut ini?

  1. Bagaimana cara menilai perusahaan?
  2. Apa keuntungan mengumpulkan dana melalui obligasi daripada ekuitas?
  3. Apa yang terjadi pada berbagai angka dalam laporan keuangan  jika $ 100 ditambahkan ke akun depresiasi saat ini?

Jika Anda belum memiliki jawaban yang siap untuk pertanyaan-pertanyaan seperti ini, Anda perlu melakukan lebih banyak persiapan sebelum wawancara kerja Anda. Baca terus untuk mengetahui jawaban atas pertanyaan umum ini, dan apa yang perlu diketahui tentang perbankan investasi sebelum Anda duduk dengan calon pemberi kerja.

Pahami Pekerjaan Tingkat Awal

Tidak ada yang lebih menyinggung bagi pewawancara daripada kandidat yang datang tanpa mengetahui apapun tentang posisi tersebut. Menunjukkan bahwa Anda memahami tidak hanya praktik umum perbankan investasi tetapi juga tugas spesifik Anda, harus memberikan keunggulan kompetitif. Bagaimanapun, analis tahun pertama tidak menawarkan kesepakatan kepada CEO atau mempublikasikan laporan penelitian tentang saham / sektor panas.

Posisi awal terutama melibatkan pembuatan presentasi, kompilasi tabel kompilasi, dan pembuatan buku pitch. Meskipun pemodelan keuangan dan analisis laporan keuangan adalah roti dan mentega dari profesi perbankan investasi, jangan melakukan wawancara dengan anggapan bahwa Anda akan melakukan tugas-tugas seperti itu pada hari pertama Anda bekerja.

1:33

Pengetahuan Keuangan

Pengetahuan dasar tentang laporan keuangan dan pemahaman umum tentang bagaimana neraca , laporan laba rugi, dan laporan arus kas saling terkait adalah pertanyaan pengujian keterampilan teknis umum lainnya dari wawancara perbankan investasi. Biasakan diri Anda dengan bagaimana perubahan yang dilakukan pada satu bagian mengubah gambar di bagian lain. Penting untuk memahami — tidak hanya menghafal — hubungan antara pernyataan tersebut.

Berikut adalah contoh tipikal. Dengan asumsi tarif pajak 30%, jika depresiasi meningkat $ 100 dan pendapatan sebelum pajak turun $ 100, hal berikut akan terjadi:

Hal ini menyebabkan peningkatan kas sebesar $ 30 di neraca, penurunan PP&E sebesar $ 100 karena depresiasi, dan penurunan laba ditahan sebesar $ 70. Pastikan Anda dapat dengan mudah mengikuti contoh ini dan melacak efek dari setiap penyesuaian serupa. Berikut beberapa hal lain yang perlu diketahui.

Poin Penting

  • Mempersiapkan wawancara perbankan investasi membutuhkan banyak persiapan. Sebelum melakukan wawancara, teliti bank tertentu, biasakan diri Anda dengan kesepakatan yang telah dilakukan di masa lalu atau saat ini sedang dikerjakan, dan bersiaplah untuk berbicara tentang ekonomi dan pasar keuangan.
  • Selain itu, segarkan keterampilan kuantitatif Anda dan pelajari persamaan keuangan umum: ketahui cara membaca neraca, laporan laba rugi, dan cara menghitung penilaian perusahaan.
  • Karena perbankan investasi melibatkan membantu perusahaan menerbitkan ekuitas dan hutang, pemahaman dengan konsep-konsep ini juga cukup penting.

Penilaian Perusahaan: Arus Kas yang Didiskon

Pertanyaan mengenai penilaian perusahaan sangat penting dalam proses wawancara, karena tugas ini merupakan dasar dari aktivitas sehari-hari seorang bankir. Ada tiga teknik dasar untuk menilai perusahaan: arus kas yang didiskontokan (DCF), pendekatan multiples , dan transaksi yang sebanding. Hanya dua yang pertama kemungkinan besar akan dibahas.

Arus kas diskon, seperti namanya, melibatkan pembuatan perkiraan arus kas bebas (FCF) perusahaan dan kemudian mendiskontokannya dengan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC). Berikut cara menghitung arus kas bebas:

EBIT * (Tarif Pajak 1) + Depresiasi dan Amortisasi – Belanja Modal – Peningkatan Modal Kerja Bersih (NWC)

WACC dihitung dengan mengambil persentase hutang, ekuitas, dan saham preferen dari total nilai perusahaan dan mengalikan komponen individu dengan tingkat pengembalian yang disyaratkan pada sekuritas itu. Nilai terminal proyek juga harus ditentukan dan didiskon sesuai.

WACC = R e  * (E / V) + R d  * (D / V) * (1-Pajak)

Dimana R e = biaya ekuitas, R d = biaya hutang, V = E + D = total nilai pasar dari pembiayaan perusahaan (hutang ditambah ekuitas) dan Pajak = tarif pajak perusahaan.

Pendekatan WACC DCF mengasumsikan bahwa perusahaan memiliki leverage, dengan biaya hutang yang tercermin dalam penyebut perhitungan. The disesuaikan nilai sekarang (APV) pendekatan valuasi agak mirip, tapi menghitung nilai all-equity perusahaan (tanpa leverage) dan kemudian menambahkan efek utang di akhir. Jenis metodologi ini diterapkan ketika perusahaan mengadopsi struktur hutang yang kompleks seperti leveraged buyout (LBO), atau ketika kondisi pembiayaan berubah sepanjang umur proyek.

Pertama, arus kas didiskontokan dengan biaya ekuitas , diikuti dengan menentukan manfaat pajak dari hutang dengan mendiskontokan pembayaran bunga setelah pajak dengan tingkat pengembalian pendapatan tetap yang disyaratkan.

NPV = Nilai Semua Ekuitas Perusahaan + Nilai Sekarang dari Efek Pembiayaan

Secara teoritis, NPV untuk metode WACC dan APV harus menghasilkan hasil akhir yang sama. (Untuk lebih lanjut, lihat Investor Membutuhkan WACC yang Baik .)

Penilaian Perusahaan: Kelipatan

Kelipatan metode penilaian melibatkan metrik mirip dengan P / E ratio. Pada dasarnya, untuk melakukan analisis kelipatan, seseorang harus menentukan kelipatan rata-rata untuk industri tertentu dan mengalikan nilai ini dengan penyebut kelipatan tersebut untuk perusahaan yang sedang dipertimbangkan.

Menggunakan rasio P / E sebagai contoh, jika bankir investasi mencoba melakukan penilaian perusahaan dalam bisnis toko kelontong, langkah pertama adalah menentukan rasio P / E rata-rata di sektor tersebut. Ini dapat dilakukan dengan melihat tabel perbandingan, yang dengan mudah tersedia melalui terminal Bloomberg.

Selanjutnya nilai rata-rata harus dikalikan dengan EPS perusahaan. Jika rasio harga terhadap pendapatan rata-rata di sektor tersebut adalah 12, dan EPS untuk perusahaan tertentu adalah $ 2, maka saham tersebut masing-masing bernilai $ 24. Mengambil produk dari nilai ini dan jumlah total saham yang beredar memberikan kapitalisasi pasar perusahaan .

Contoh sebelumnya menggunakan rasio P / E untuk menggambarkan premis umum karena kebanyakan orang sudah familiar dengan ukuran seperti itu. Namun, menggunakan rasio ini untuk melakukan penilaian sebenarnya tidak tepat; angka yang dihasilkan memberikan nilai ekuitas perusahaan, mengabaikan hutang. Meskipun sektor yang berbeda memiliki kelipatan khusus industri, yang harus diteliti sebelum wawancara, salah satu kelipatan yang paling umum adalah kelipatan perusahaan (EV / EBITDA).

Nilai perusahaan dihitung sebagai:

Kapitalisasi Pasar + Hutang + Bunga Minoritas + Saham Pilihan – Total Kas & Setara Kas

Nilai ini mencerminkan seluruh nilai perusahaan. Karena pihak pengakuisisi dalam merger akan menanggung hutang dan posisi keuangan lain dari target, EV menangkap nilai komprehensif penuh perusahaan. Selanjutnya, EBITDA digunakan dalam perhitungan bukan hanya pendapatan karena alasan yang sama. EV / EBITDA memberikan ukuran komprehensif dari nilai riil seluruh perusahaan, yang gagal ditangkap oleh P / E.

Namun, perlu dicatat bahwa kelipatan pendapatan biasanya bukan metode penilaian yang disukai, karena pendapatan seringkali dapat dengan mudah dimanipulasi melalui praktik akuntansi.

Membedakan Hutang atau Ekuitas

Karena perbankan investasi melibatkan membantu perusahaan menerbitkan ekuitas dan hutang, pemahaman dengan konsep-konsep ini cukup penting. Meningkatkan tingkat hutang dalam struktur modal perusahaan memberikan banyak keuntungan. Yang terpenting, karena pembayaran bunga dapat mengurangi pajak, hutang dianggap sebagai bentuk pembiayaan yang lebih murah (Anda harus mengingatnya).

Penerbitan obligasi memiliki keuntungan lebih lanjut karena posisi ekuitas pemegang saham saat ini tidak terdilusi dan karena pemegang hutang memiliki hak pertama atas aset perusahaan jika terjadi kebangkrutan. Ini juga mengapa pemegang obligasi membutuhkan pengembalian investasi yang lebih kecil.

Di sisi lain, meningkatkan jumlah leverage memerlukan pembayaran bunga yang lebih tinggi, yang dapat mendorong perusahaan menuju kebangkrutan selama masa ekonomi yang buruk. Berbeda dengan dividen yang tidak dijamin, korporasi diharuskan memenuhi perjanjian utangnya.

Juga, seperti yang disarankan oleh proposisi kedua dari teorema Modigliani-Miller , sebagai rasio hutang terhadap ekuitas (D / E) dari suatu perusahaan meningkat, begitu juga dengan biaya ekuitas dan hutang tambahan. Sebuah struktur modal yang optimal harus dicapai yang memaksimalkan nilai total perusahaan.

Garis bawah

Sebagian besar kandidat yang dipilih untuk wawancara harus sangat paham dengan materi yang disajikan. Mampu mendiskusikan informasi ini tidak akan membuat Anda menonjol sebagai kandidat, tetapi hanya akan menunjukkan bahwa Anda memahami dasar-dasar pekerjaan tersebut. Sebelum melakukan wawancara, teliti bank tertentu, biasakan diri Anda dengan kesepakatan yang telah dilakukan di masa lalu atau saat ini sedang dikerjakan, dan bersiaplah untuk berbicara tentang ekonomi dan pasar keuangan .

Yakinlah, kandidat lain akan sama-sama siap, dan terkadang menentukan siapa yang mendapatkan pekerjaan itu bergantung pada perbedaan terkecil di antara kandidat. Dalam lingkungan yang kompetitif seperti itu, persiapan dan kepercayaan diri adalah kunci untuk mendapatkan pekerjaan itu.