Pandangan Mendalam di Pasar Swap
Meskipun swap dan pasar swap misterius bagi investor individu dan pengikut pasar biasa, mereka tetap memainkan peran penting dalam ekonomi global. Artikel ini membahas swap dan pasar swap lebih dekat, untuk mengungkap subjek yang sering membingungkan dan disalahpahami ini.
Apa Pandangan Mendalam di Pasar Swap?
- Di bidang keuangan, swap adalah kontrak derivatif di mana satu pihak menukar atau menukar nilai atau arus kas dari satu aset dengan aset lainnya.
- Dari dua arus kas, satu nilai tetap dan satu variabel dan berdasarkan harga indeks, suku bunga, atau nilai tukar mata uang.
- Swap adalah kontrak khusus yang diperdagangkan di pasar over-the-counter (OTC) secara pribadi, versus opsi dan kontrak berjangka yang diperdagangkan di bursa publik.
- Suku bunga vanili biasa, ekuitas, CDS, dan pertukaran mata uang adalah beberapa jenis swap yang paling umum.
Pengantar Swap
Swap adalah instrumen derivatif yang memungkinkan pihak lawan untuk menukar (atau “menukar”) serangkaian arus kas berdasarkan jangka waktu tertentu. Biasanya, satu rangkaian arus kas dianggap sebagai ” kaki tetap ” dari perjanjian, sedangkan “kaki mengambang” yang kurang dapat diprediksi mencakup arus kas berdasarkan tolok ukur suku bunga atau nilai tukar mata uang asing. Kontrak swap, yang disepakati oleh kedua belah pihak, menentukan ketentuan swap, termasuk nilai dasar dari leg, ditambah frekuensi dan tanggal pembayaran. Orang-orang biasanya memasuki swap baik untuk melindungi nilai terhadap posisi lain atau untuk berspekulasi tentang nilai masa depan indeks / mata uang / dll yang mendasari kaki mengambang .
Untuk spekulan seperti manajer hedge fund yang ingin memasang taruhan pada arah suku bunga, swap suku bunga adalah instrumen yang ideal. Sementara seseorang secara tradisional memperdagangkan obligasi untuk membuat taruhan seperti itu, masuk ke salah satu sisi perjanjian swap suku bunga memberikan eksposur langsung ke pergerakan suku bunga dengan pengeluaran tunai awal yang hampir tidak ada.
Risiko counterparty adalah pertimbangan utama bagi investor swap. Karena setiap keuntungan selama perjanjian swap dianggap belum direalisasi hingga tanggal penyelesaian berikutnya, pembayaran tepat waktu dari pihak lawan menentukan keuntungan. Kegagalan pihak lawan untuk memenuhi kewajiban mereka dapat menyulitkan investor swap untuk mengumpulkan pembayaran yang sah.
Pasar Swap
Karena swap sangat disesuaikan dan tidak mudah distandarisasi, pasar swap dianggap pasar over-the-counter (OTC), yang berarti bahwa kontrak swap biasanya tidak dapat diperdagangkan dengan mudah di bursa.Tetapi itu tidak berarti swap adalah instrumen yang tidak likuid.Pasar swap adalah salah satu pasar global terbesar dan paling likuid, dengan banyak peserta yang ingin mengambil salah satu sisi kontrak.Menurut Bank for International Settlements, jumlah nosional yang beredar dalam pertukaran suku bunga over-the-counter lebih dari $ 341 triliun pada 2019.
Jenis Swap
1) Tukar Vanilla Biasa
Swap suku bunga vanili biasa adalah instrumen swap yang paling umum. Mereka banyak digunakan oleh pemerintah, perusahaan, investor institusi, hedge fund, dan banyak entitas keuangan lainnya.
Dalam pertukaran vanilla biasa, Pihak X setuju untuk membayar Pihak Y jumlah tetap berdasarkan suku bunga tetap dan jumlah dolar nosional. Dalam bursa, Pihak Y akan membayar Pihak X sejumlah yang didasarkan pada jumlah nosional yang sama serta suku bunga mengambang, biasanya berdasarkan suku bunga acuan jangka pendek seperti Fed Funds Rate atau LIBOR .
Jumlah nosional, bagaimanapun, tidak pernah dipertukarkan antar pihak, karena efek selanjutnya akan sama. Pada awalnya, nilai swap ke salah satu pihak adalah nol. Namun, karena suku bunga berfluktuasi, nilai swap juga berfluktuasi, dengan Pihak X atau Pihak Y memiliki keuntungan yang belum direalisasi setara dengan kerugian pihak lain yang belum direalisasi. Pada setiap tanggal penyelesaian, jika suku bunga mengambang meningkat relatif terhadap yang ditetapkan, pembayar suku bunga mengambang akan berhutang pembayaran bersih kepada pembayar tetap.
Ambil skenario berikut: Pihak X telah setuju untuk membayar tingkat bunga tetap sebesar 4% saat menerima tingkat bunga mengambang LIBOR + 50 bps dari Pihak Y, dengan jumlah nosional 1.000.000. Pada saat tanggal setelmen pertama, LIBOR adalah 4,25%, artinya suku bunga mengambang sekarang menjadi 4,75% dan Pihak Y harus melakukan pembayaran kepada Pihak X. Oleh karena itu, pembayaran bersih adalah selisih antara kedua suku bunga dikalikan dengan jumlah nosional [4,75% – 4% * (1.000.000)], atau $ 7.500.
2) Tukar Mata Uang
Dalam pertukaran mata uang , dua pihak rekanan bertujuan untuk menukar jumlah pokok dan membayar bunga dalam mata uang masing-masing. Perjanjian swap tersebut memungkinkan counterparty mendapatkan eksposur suku bunga dan eksposur valuta asing, karena semua pembayaran dilakukan dalam mata uang counterparty.
Sebagai contoh, katakanlah sebuah perusahaan yang berbasis di AS ingin melakukan lindung nilai atas kewajiban masa depan yang dimilikinya di Inggris, sementara bisnis yang berbasis di Inggris ingin melakukan hal yang sama untuk kesepakatan yang diharapkan akan ditutup di AS. Dengan melakukan pertukaran mata uang, para pihak dapat menukar jumlah nosional yang setara (berdasarkan nilai tukar spot) dan setuju untuk melakukan pembayaran bunga berkala berdasarkan nilai domestik mereka. Pertukaran mata uang memaksa kedua belah pihak untuk bertukar pembayaran berdasarkan fluktuasi nilai tukar domestik dan nilai tukar antara dolar AS dan pound Inggris selama masa perjanjian.
3) Equity Swap
Sebuah equity swap mirip dengan swap suku bunga, melainkan dari satu kaki menjadi “tetap” sisi, itu didasarkan pada kembalinya indeks ekuitas. Misalnya, satu pihak akan membayar floating leg (biasanya terkait dengan LIBOR) dan menerima pengembalian dari indeks saham yang telah disepakati sebelumnya terkait dengan jumlah nosional kontrak.
Jika indeks diperdagangkan pada nilai 500 pada permulaan dengan jumlah nosional $ 1.000.000, dan setelah tiga bulan indeks sekarang bernilai 550, nilai swap ke pihak penerima indeks telah meningkat sebesar 10% (dengan asumsi LIBOR belum berubah). Pertukaran ekuitas dapat didasarkan pada indeks global populer seperti S&P 500 atau Russell 2000 atau dapat terdiri dari sekeranjang sekuritas khusus yang diputuskan oleh pihak rekanan.
4) Credit Default Swaps
Sebuah credit default swap , atau CDS, bertindak berbeda dari jenis lain dari swap. CDS dapat dilihat hampir sebagai jenis polis asuransi, di mana pembeli melakukan pembayaran berkala kepada penerbit dengan imbalan jaminan bahwa jika jaminan pendapatan tetap yang mendasari gagal bayar, pembeli akan mendapat penggantian atas kerugian tersebut. Pembayaran, atau premi, didasarkan pada swap default untuk keamanan yang mendasarinya (juga disebut sebagai premi swap default).
Katakanlah seorang manajer portofolio memegang obligasi $ 1 juta (nilai nominal) dan ingin melindungi portofolionya dari kemungkinan gagal bayar. Mereka dapat mencari rekanan yang bersedia menerbitkan credit default swap (biasanya perusahaan asuransi) dan membayar premi swap tahunan sebesar 50 basis poin untuk masuk ke dalam kontrak.
Jadi, setiap tahun, manajer portofolio akan membayar perusahaan asuransi $ 5.000 ($ 1.000.000 x 0,50%) sebagai bagian dari perjanjian CDS, selama masa penukaran. Jika dalam satu tahun penerbit obligasi gagal memenuhi kewajibannya dan nilai obligasi turun 50%, penerbit CDS wajib membayar manajer portofolio selisih antara nilai nominal obligasi dan nilai pasar saat ini, $ 500.000.
Garis bawah
Perjanjian swap dan pasar swap bisa mudah dipahami setelah Anda mengetahui fundamentalnya. Swap adalah instrumen derivatif populer yang digunakan oleh semua pihak untuk memenuhi strategi investasi spesifik mereka.