Pengantar kertas komersial

Dunia sekuritas pendapatan tetap dapat dibagi menjadi dua kategori utama. Pasar modal terdiri dari sekuritas yang jatuh tempo lebih dari 270 hari, sedangkan pasar uang terdiri dari semua instrumen pendapatan tetap yang jatuh tempo dalam waktu 270 hari atau kurang. The commercial paper jatuh ke dalam kategori yang terakhir dan merupakan perlengkapan umum di banyak reksa dana pasar uang. Instrumen jangka pendek ini dapat menjadi alternatif yang layak bagi investor pendapatan tetap ritel yang mencari tingkat pengembalian uang yang lebih baik.

Karakteristik Kertas Komersial

Kertas komersial adalah bentuk surat promes tanpa jaminan yang membayar tingkat bunga tetap. Ini biasanya dikeluarkan oleh bank atau perusahaan besar untuk menutupi piutang jangka pendek dan memenuhi kewajiban keuangan jangka pendek, seperti pendanaan untuk proyek baru. Seperti halnya jenis obligasi atau instrumen utang lainnya, entitas penerbit menawarkan surat kabar dengan asumsi bahwa ia akan berada dalam posisi untuk membayar bunga dan pokok pada saat jatuh tempo. Ini jarang digunakan sebagai sarana pendanaan untuk kewajiban jangka panjang karena alternatif lain lebih cocok untuk tujuan itu.

Surat komersial menyediakan metode pembiayaan yang nyaman karena memungkinkan penerbit menghindari rintangan dan biaya untuk mengajukan dan mengamankan pinjaman bisnis berkelanjutan, dan Securities and Exchange Commission (SEC) tidak mewajibkan sekuritas yang diperdagangkan di pasar uang untuk didaftarkan. Biasanya ditawarkan dengan potongan harga dengan jangka waktu yang dapat berkisar dari satu hingga 270 hari, meskipun sebagian besar masalah jatuh tempo dalam satu hingga enam bulan.

Sejarah Commercial Paper

Surat komersial pertama kali diperkenalkan lebih dari 100 tahun yang lalu ketika pedagang New York mulai menjual kewajiban jangka pendek mereka kepada dealer yang bertindak sebagai perantara. Dealer ini akan membeli uang kertas dengan potongan harga dari nilai nominal mereka dan kemudian meneruskannya ke bank atau investor lain. Peminjam kemudian akan membayar investor sejumlah yang sama dengan nilai nominal wesel.

Marcus Goldman dari Goldman Sachs adalah dealer pertama di pasar uang yang membeli kertas komersial, dan perusahaannya menjadi salah satu dealer kertas komersial terbesar di Amerika setelah Perang Saudara. Federal Reserve juga mulai memperdagangkan surat berharga bersama dengan Treasury bills sejak saat itu hingga Perang Dunia II untuk menaikkan atau menurunkan tingkat cadangan moneter yang beredar di antara bank-bank.

Setelah perang, surat berharga mulai diterbitkan oleh semakin banyak perusahaan, dan akhirnya, menjadi instrumen utang utama di pasar uang. Sebagian besar pertumbuhan ini difasilitasi oleh kebangkitan industri kredit konsumen , karena banyak penerbit kartu kredit akan memberikan fasilitas dan layanan pemegang kartu kepada pedagang menggunakan uang yang dihasilkan dari kertas komersial. Penerbit kartu kemudian akan membeli piutang yang ditempatkan pada kartu oleh pelanggan dari pedagang ini (dan mendapat untung besar dari spread).

Perdebatan berkecamuk di tahun 1980-an tentang apakah bank melanggar Undang-undang Perbankan 1933 oleh penjaminan surat berharga karena tidak diklasifikasikan sebagai obligasi oleh SEC. Saat ini commercial paper berdiri sebagai sumber utama pembiayaan jangka pendek untuk penerbit investment grade bersama dengan pinjaman komersial dan masih digunakan secara luas dalam industri kartu kredit.

Pasar Kertas Komersial

Kertas komersial secara tradisional telah diterbitkan dan diperdagangkan di antara institusi dalam denominasi $ 100.000, dengan catatan yang melebihi jumlah ini tersedia dalam kelipatan $ 1.000. Konglomerat keuangan seperti firma investasi, bank, dan reksa dana secara historis menjadi pembeli utama di pasar ini, dan pasar sekunder terbatas untuk makalah ini ada dalam industri perbankan.

Investor perorangan yang kaya juga secara historis dapat mengakses penawaran surat berharga melalui penempatan pribadi. Pasar terpukul parah ketika Lehman Brothers menyatakan kebangkrutan pada tahun 2008, dan sebagai hasilnya, peraturan dan pembatasan baru pada jenis dan jumlah surat berharga yang dapat disimpan di dalam reksa dana pasar uang. Namun demikian, instrumen ini semakin tersedia untuk investor ritel melalui outlet online yang disponsori oleh anak perusahaan keuangan .

Surat berharga biasanya membayar suku bunga yang lebih tinggi daripada instrumen yang dijamin, dan suku bunga cenderung naik seiring dengan pertumbuhan ekonomi nasional. Beberapa lembaga keuangan bahkan mengizinkan pelanggan mereka untuk menulis cek dan melakukan transfer online dengan rekening dana kertas komersial dengan cara yang sama seperti rekening pasar uang atau tunai.

Namun, investor perlu menyadari bahwa catatan ini tidak diasuransikan oleh FDIC .Mereka hanya didukung oleh kekuatan keuangan penerbit dengan cara yang sama seperti jenis obligasi atau surat hutang perusahaan lainnya.Standard & Poor’s dan Moody’s keduanya menilai surat kabar komersial secara teratur menggunakan sistem peringkat yang sama seperti untuk obligasi korporasi, dengan AAA dan Aaa sebagai peringkat tertinggi masing-masing.Seperti halnya jenis investasi hutang lainnya, penawaran surat berharga dengan peringkat yang lebih rendah membayar tingkat bunga yang lebih tinggi.Tetapi tidak ada pasar sampah yang tersedia, karena kertas komersial hanya dapat ditawarkan oleh perusahaan kelas investasi.

Standar Kertas Komersial

Praktisnya, Issuing and Paying Agent, atau IPA, bertanggung jawab untuk melaporkan default penerbit commercial paper kepada investor dan setiap komisi pertukaran yang terlibat. Karena surat berharga tidak dijamin, hanya ada sedikit jalan lain bagi investor yang memiliki surat utang yang gagal bayar, kecuali untuk menarik kewajiban lain atau menjual saham perusahaan yang dipegang. Faktanya, default yang besar sebenarnya dapat menakuti seluruh pasar kertas komersial. Banyak penerbit surat berharga membeli asuransi sebagai bentuk cadangan.

Wanprestasi lebih umum terjadi dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Sebelum krisis keuangan tahun 2007-08, penerbit kertas komersial di AS gagal membayar sekitar 3% dari masalah mereka. Angka itu meningkat tajam pada 2007-08. Faktanya, jumlah surat berharga yang beredar turun sekitar 29% pada September 2008 karena takut gagal bayar yang terus berlanjut.

Salah satu contoh terkenal dari default kertas komersial terjadi pada tahun 1970 ketika raksasa transportasi Penn Central menyatakan kebangkrutan. Perusahaan gagal memenuhi semua kewajiban surat berharga komersialnya. Konsekuensi langsungnya adalah para kreditor kehilangan uang mereka. Ada begitu banyak surat kabar Penn Central yang beredar sehingga seluruh pasar kertas komersial terpukul. Emiten yang tidak memiliki hubungan dengan Penn Central melihat investor kehilangan kepercayaan pada instrumen sama sekali. Pasar kertas komersial turun hampir 10% dalam sebulan. Setelah bencana ini, praktik pembelian komitmen pinjaman cadangan sebagai bentuk asuransi untuk surat berharga menjadi hal yang lumrah di pasar.

Perdagangan di Commercial Paper

Investor ritel kecil dimungkinkan untuk membeli kertas komersial, meskipun ada beberapa batasan yang membuatnya lebih sulit. Sebagian besar surat berharga dijual dan dijual kembali kepada investor institusional , seperti lembaga keuangan besar, dana lindung nilai, dan perusahaan multinasional. Seorang investor ritel akan membutuhkan akses ke sejumlah besar modal untuk membeli dan memiliki surat berharga; jika tidak, investasi tidak langsung dimungkinkan melalui reksa dana, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) atau akun pasar uang yang dikelola dan disimpan di lembaga penyimpanan.

Faktor-faktor seperti biaya regulasi, skala modal yang dapat diinvestasikan, dan akses fisik ke pasar modal dapat mempersulit individu atau investor ritel untuk membeli dan memiliki surat berharga.

Misalnya, kertas komersial biasanya dijual dalam lot bulat senilai $ 100.000. Ambang batas ini dengan sendirinya membuat pembelian surat berharga secara umum eksklusif untuk investor institusional dan individu kaya. Lebih lanjut, pialang-pialang yang menerbitkan surat berharga atas nama klien memiliki hubungan yang sudah ada sebelumnya dengan pembeli institusional yang membuat pasar efisien melalui pembelian besar atas penawaran utama. Mereka tidak akan melihat investor individu sebagai sumber modal untuk mendanai transaksi.

Tarif dan Harga Kertas Komersial

Dewan Federal Reserve memposting tarif saat ini yang dibayar oleh surat kabar komersial di situs webnya.  FRB juga menerbitkan nilai kertas komersial keuangan dan non-keuangan berperingkat AA dalam Rilis Statistik H.15 pada hari kerja harian Senin sampai Jumat pukul 16:15. Data yang digunakan untuk publikasi ini diambil dari Depository Trust & Clearing Korporasi (DTCC), dan tarif dihitung berdasarkan perkiraan hubungan antara tingkat kupon masalah baru dan jatuh tempo mereka. Informasi tambahan tentang kurs dan volume perdagangan tersedia setiap hari untuk aktivitas hari sebelumnya. Angka untuk setiap penerbitan surat berharga yang beredar juga tersedia pada penutupan bisnis setiap Rabu dan pada hari kerja terakhir setiap bulan.

Garis bawah

Kertas komersial menjadi semakin tersedia bagi investor ritel dari banyak outlet. Mereka yang mencari hasil yang lebih tinggi kemungkinan akan menemukan instrumen ini menarik karena keuntungan mereka yang lebih tinggi dengan risiko yang sederhana. Untuk informasi lebih lanjut tentang surat berharga, hubungi penasihat keuangan Anda atau kunjungi situs web Dewan Federal Reserve.