Ensiklopedia keuangan

Apa Nilai Intrinsik Saham?

“Nilai intrinsik” adalah konsep filosofis, di mana nilai suatu objek atau usaha diturunkan di dalam dan dari dirinya sendiri — atau, dalam istilah awam, terlepas dari faktor asing lainnya. Analis keuangan membangun model untuk memperkirakan apa yang mereka anggap sebagai nilai intrinsik saham perusahaan di luar harga pasar yang mungkin dirasakan pada hari tertentu.

Perbedaan antara harga pasar dan estimasi nilai intrinsik analis menjadi ukuran peluang investasi. Mereka yang menganggap model tersebut sebagai estimasi nilai intrinsik yang cukup baik, dan yang akan mengambil tindakan investasi berdasarkan estimasi tersebut, dikenal sebagai investor nilai.

Beberapa pembeli mungkin hanya memiliki “firasat” tentang harga saham, dengan mempertimbangkan secara mendalam fundamental perusahaannya. Orang lain mungkin mendasarkan pembelian mereka pada sensasi di balik saham (“semua orang membicarakannya secara positif; itu pasti bagus!”) Namun, dalam artikel ini, kita akan melihat cara lain untuk mencari tahu nilai intrinsik saham, yang mana mengurangi persepsi subjektif dari nilai saham dengan menganalisis fundamentalnya dan menentukan nilai saham itu sendiri (dengan kata lain, bagaimana ia menghasilkan uang tunai).

Apa Nilai Intrinsik Saham?

  • Nilai intrinsik mengacu pada beberapa nilai dasar dan objektif yang terkandung dalam suatu objek, aset, atau kontrak keuangan. Jika harga pasar di bawah nilai itu mungkin merupakan pembelian yang baik, dan jika di atas penjualan yang baik.
  • Saat mengevaluasi saham, ada beberapa metode untuk sampai pada penilaian wajar atas nilai intrinsik saham.
  • Model menggunakan faktor-faktor seperti aliran dividen, arus kas yang didiskontokan, dan pendapatan sisa.
  • Setiap model sangat bergantung pada asumsi yang baik. Jika asumsi yang digunakan tidak akurat atau salah, maka nilai yang diestimasi oleh model akan menyimpang dari nilai intrinsik yang sebenarnya.

Referensi cepat

Nilai intrinsik juga dapat mengacu pada nilai in-the-money dari kontrak opsi. Dalam artikel ini, kami hanya memperhatikan penilaian saham dan akan mengabaikan nilai intrinsik yang berlaku untuk opsi beli dan jual.

Model Diskon Dividen

Saat mencari tahu nilai intrinsik saham, uang tunai adalah rajanya. Banyak model yang menghitung nilai fundamental suatu faktor keamanan dalam variabel yang sebagian besar berkaitan dengan kas: dividen dan arus kas masa depan, serta memanfaatkan nilai waktu uang. Salah satu model yang populer digunakan untuk menemukan nilai intrinsik perusahaan adalah model diskon dividen. Rumus dasar DDM adalah sebagai berikut:

Value of stock=EDP.S(CCE-DGR)where:EDP.S=Expected dividend per shareCCE=Kost of capital equityDGR=Dividend growth rate\ begin {aligned} & \ text {Nilai saham} = \ frac {EDPS} {(CCE-DGR)} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & EDPS = \ text {Dividen yang diharapkan per saham} \\ & CCE = \ text {Biaya ekuitas modal} \\ & DGR = \ text {Tingkat pertumbuhan dividen} \ end {selaras} orang Nilai saham=(CCE-DGR)

Salah satu variasi dari model berbasis dividen ini adalah Model Pertumbuhan Gordon, yang mengasumsikan bahwa perusahaan yang dipertimbangkan berada dalam kondisi mapan — yaitu, dengan pertumbuhan dividen untuk selamanya. Itu diungkapkan sebagai berikut:

P.=D1(r-g)where:P.=Present value of stockD1=Expected dividends one year from the presentR=Required rate of return for equity investorsG=Sebuahnnual growth rate in dividends in perpetuity\ begin {aligned} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {where:} \\ & P = \ text {Nilai saham saat ini} \\ & D_1 = \ text {Dividen yang diharapkan satu tahun dari masa kini} \\ & R = \ text {Tingkat pengembalian yang diperlukan untuk investor ekuitas} \\ & G = \ text {Tingkat pertumbuhan tahunan dalam dividen selamanya} \ end {aligned} orang P.=(r-g)

Seperti namanya, ini memperhitungkan dividen yang dibayarkan perusahaan kepada pemegang saham , yang mencerminkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan arus kas. Ada beberapa variasi dari model ini, yang masing-masing memiliki faktor dalam variabel yang berbeda tergantung pada asumsi apa yang ingin Anda sertakan. Terlepas dari asumsinya yang sangat mendasar dan optimis, Model Pertumbuhan Gordon memiliki kelebihan ketika diterapkan pada analisis perusahaan blue-chip dan indeks luas.

Model Pendapatan Sisa

Metode lain untuk menghitung nilai ini adalah model pendapatan sisa , yang dinyatakan dalam bentuk paling sederhana adalah sebagai berikut:

V.0=BV.0+∑Rsayat(1+r)twhere:BV.0=Current book value of the company’s equityRsayat=Residual income of a company at time period tr=Kost of equity\ begin {aligned} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & BV_0 = \ text {Nilai buku ekuitas perusahaan saat ini} \\ & RI_t = \ text {Sisa pendapatan perusahaan pada periode waktu} t \\ & r = \ text {Cost of equity} \ end {aligned} orang V.0 orang =BV0 orang +∑(1+r)t

Jika Anda menemukan mata Anda berkaca-kaca saat melihat formula itu — jangan khawatir, kita tidak akan membahasnya lebih lanjut. Yang penting untuk dipertimbangkan, adalah bagaimana metode penilaian ini memperoleh nilai saham berdasarkan perbedaan laba per saham dan nilai buku per saham (dalam hal ini, pendapatan residual sekuritas), untuk mencapai nilai intrinsik bagi perusahaan. persediaan.

Pada dasarnya, model ini berupaya menemukan nilai intrinsik saham dengan menambahkan nilai buku per saham saat ini dengan sisa pendapatan yang didiskon (yang dapat mengurangi nilai buku atau meningkatkannya.)

Model Arus Kas yang Didiskon

Terakhir, metode penilaian yang paling umum digunakan untuk menemukan nilai fundamental saham adalah analisis arus kas diskonto (DCF). Dalam bentuk yang paling sederhana, ini menyerupai DDM:

DCF=CF1(1+r)1+CF2(1+r)2+CF3(1+r)3+⋯CFn(1+r)nwhere:CFn=Cash flows in period nd= Discount rate, Weighted Average Cost of Capital (WACC)\ begin {aligned} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3 } + \ cdots \ frac {CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & CF_n = \ text {Arus kas dalam periode} n \\ & \ begin {aligned} d = & \ text {Tingkat diskonto, Biaya Modal Rata-rata Tertimbang} \\ & \ text {(WACC)} \ end {aligned} \ end {aligned} orang DCF=(1+r)1

Dengan menggunakan analisis DCF, Anda dapat menggunakan model tersebut untuk menentukan nilai wajar suatu saham berdasarkan proyeksi arus kas masa depan. Berbeda dengan dua model sebelumnya, analisis DCF mencari arus kas bebas — yaitu, arus kas yang tidak termasuk pengeluaran non-tunai dari laporan laba rugi seperti depresiasi dan termasuk pengeluaran untuk peralatan dan aset serta perubahan modal kerja. Itu juga menggunakan WACC sebagai variabel diskon untuk memperhitungkan nilai waktu uang. Penjelasan Ben McClure memberikan contoh mendalam yang menunjukkan kompleksitas analisis ini, yang pada akhirnya menentukan nilai intrinsik saham.

Mengapa Nilai Intrinsik Penting

Mengapa nilai intrinsik penting bagi investor? Dalam model yang terdaftar di atas, analis menggunakan metode ini untuk melihat apakah nilai intrinsik sekuritas lebih tinggi atau lebih rendah dari harga pasar saat ini, memungkinkan mereka untuk mengkategorikannya sebagai “overvalued” atau “undervalued.” Biasanya, saat menghitung nilai intrinsik saham, investor dapat menentukan margin of safety yang sesuai , di mana harga pasar di bawah perkiraan nilai intrinsik.

Dengan meninggalkan “bantalan” antara harga pasar yang lebih rendah dan harga yang Anda yakini layak, Anda membatasi jumlah kerugian yang akan Anda alami jika harga saham tersebut menjadi kurang dari perkiraan Anda.

Misalnya, dalam satu tahun Anda menemukan perusahaan yang Anda yakini memiliki fundamental yang kuat ditambah dengan peluang arus kas yang sangat baik. Tahun itu diperdagangkan dengan harga $ 10 per saham, dan setelah mengetahui DCF-nya, Anda menyadari bahwa nilai intrinsiknya mendekati $ 15 per saham: harga murah $ 5. Dengan asumsi Anda memiliki margin keamanan sekitar 35%, Anda akan membeli saham ini dengan nilai $ 10. Jika nilai intrinsiknya turun $ 3 setahun kemudian, Anda masih menyimpan setidaknya $ 2 dari nilai awal DCF Anda dan memiliki banyak ruang untuk menjual jika harga saham turun bersamanya.

Untuk pemula yang mengenal pasar, nilai intrinsik adalah konsep penting untuk diingat ketika meneliti perusahaan dan menemukan penawaran yang sesuai dengan tujuan investasinya. Meskipun bukan indikator yang sempurna untuk kesuksesan sebuah perusahaan , menerapkan model yang berfokus pada fundamental memberikan perspektif yang bijaksana tentang harga sahamnya.

Garis bawah

Setiap model penilaian yang pernah dikembangkan oleh seorang ekonom atau akademisi keuangan tunduk pada risiko dan volatilitas yang ada di pasar serta irasionalitas investor. Meskipun menghitung nilai intrinsik mungkin bukan cara yang dijamin untuk mengurangi semua kerugian pada portofolio Anda, ini memberikan indikasi yang lebih jelas tentang kesehatan keuangan perusahaan , yang sangat penting saat memilih saham yang ingin Anda pegang untuk jangka panjang. Selain itu, memilih saham dengan harga pasar di bawah nilai intrinsiknya juga dapat membantu menghemat uang saat membangun portofolio.

Meskipun harga saham mungkin naik dalam satu periode, jika tampaknya dinilai terlalu tinggi , lebih baik menunggu sampai pasar menurunkannya ke bawah nilai intrinsiknya untuk merealisasikan tawar-menawar. Ini tidak hanya menyelamatkan Anda dari kerugian yang lebih dalam tetapi juga memungkinkan adanya ruang gerak untuk mengalokasikan uang tunai ke sarana investasi lain yang lebih aman seperti obligasi dan T-bills .