Ensiklopedia keuangan

Bagaimana Menilai Swap Suku Bunga

Berbagai macam swap digunakan di pasar over-the-counter (OTC) untuk melindungi risiko, termasuk  swap suku bunga ,  credit default swap ,  swap aset, dan swap mata uang. Secara umum, swap adalah kontrak derivatif di mana dua pihak swasta — biasanya bisnis dan lembaga keuangan — menukar arus kas atau kewajiban dari dua instrumen keuangan yang berbeda.

Swap vanilla biasa adalah jenis swap paling sederhana di pasar, sering digunakan untuk melindungi nilai eksposur suku bunga mengambang. Swap suku bunga adalah jenis pertukaran vanilla biasa. Swap suku bunga mengubah pembayaran bunga mengambang menjadi pembayaran bunga tetap (dan sebaliknya).

Apa Menilai Swap Suku Bunga?

  • Secara umum, swap adalah kontrak derivatif di mana dua pihak — biasanya bisnis dan lembaga keuangan — menukar arus kas atau kewajiban dari dua instrumen keuangan yang berbeda.
  • Berbagai macam swap digunakan di bidang keuangan untuk melindungi nilai risiko, termasuk swap suku bunga, credit default swap, swap aset, dan swap mata uang.
  • Swap suku bunga mengubah pembayaran bunga mengambang menjadi pembayaran bunga tetap (dan sebaliknya).
  • Kedua pihak dalam swap suku bunga sering disebut sebagai pihak lawan; rekanan yang melakukan pembayaran dengan suku bunga mengambang biasanya menggunakan suku bunga acuan.
  • Pembayaran dari pihak lawan suku bunga tetap mengacu pada Obligasi Negara AS.
  • Swap suku bunga terbukti menjadi alat yang berharga ketika lembaga keuangan menggunakannya secara efektif. 

Kedua pihak dalam swap suku bunga sering disebut sebagai counterparty.Rekanan yang melakukan pembayaran dengan suku bunga mengambang biasanya menggunakan suku bunga acuan, seperti Suku Bunga Penawaran Antar Bank London (LIBOR).  Pembayaran dari counterparty dengan suku bunga tetap mengacu pada  US Treasury Bonds .

Dua pihak dapat memutuskan untuk melakukan swap suku bunga karena berbagai alasan yang berbeda, termasuk keinginan untuk mengubah sifat aset atau kewajiban untuk melindungi dari pergerakan suku bunga yang merugikan yang diantisipasi. Seperti kebanyakan instrumen derivatif, swap vanilla biasa memiliki nilai nol pada saat inisiasi. Namun, nilai ini berubah seiring waktu, karena perubahan faktor yang memengaruhi nilai tarif yang mendasarinya. Dan seperti semua derivatif, swap adalah instrumen zero-sum, jadi setiap nilai positif yang meningkat ke satu pihak berarti merugikan pihak lain.

Referensi cepat

Karena skandal dan pertanyaan baru-baru ini seputar validitasnya sebagai suku bunga acuan, LIBOR sedang dihapuskan.Menurut Federal Reserve dan regulator di Inggris, LIBOR akan dihentikan secara bertahap pada tanggal 30 Juni 2023, dan akan digantikan olehTingkat Pembiayaan Semalam Terjamin (SOFR).Sebagai bagian dari penghapusan ini, kurs LIBOR USD satu minggu dan dua bulan tidak akan dipublikasikan lagi setelah tanggal 31 Desember 2021. 

Bagaimana Tarif Tetap Ditentukan?

Nilai swap pada tanggal permulaan akan menjadi nol bagi kedua belah pihak. Agar pernyataan ini benar, nilai arus kas yang akan ditukar oleh pihak swap harus sama. Konsep ini diilustrasikan dengan contoh hipotetis di mana nilai kaki tetap dan kaki mengambang dari swap masing-masing akan menjadi V fix dan V fl. Jadi, saat inisiasi:

V.fsayax=V.flV_ {fix} = V_ {fl}V.fix orang =V.fl orang 

Jumlah nosional tidak dipertukarkan dalam swap suku bunga karena jumlah ini sama; tidak masuk akal untuk menukarnya. Jika diasumsikan bahwa para pihak juga memutuskan untuk menukar jumlah nosional pada akhir periode, prosesnya akan serupa dengan penukaran obligasi suku bunga tetap menjadi obligasi suku bunga mengambang dengan jumlah nosional yang sama. Oleh karena itu, kontrak swap semacam itu dapat dinilai dalam bentuk obligasi dengan suku bunga tetap dan suku bunga mengambang.

Sebagai contoh, anggaplah Apple Inc. memutuskan untuk menandatangani kontrak swap penerima selama satu tahun dengan tingkat bunga tetap dengan angsuran triwulanan dengan nilai nosional $ 2,5 miliar. Goldman Sachs adalah rekanan untuk transaksi ini yang menyediakan arus kas tetap yang menentukan kurs tetap. Asumsikan tarif LIBOR (dalam dolar) adalah sebagai berikut:

Mari kita nyatakan suku bunga tetap tahunan dari swap dengan c, jumlah tetap tahunan dengan C, dan jumlah nosional dengan N.

Dengan demikian, bank investasi harus membayar c / 4 * N atau C / 4 setiap triwulan dan akan menerima tingkat LIBOR dikalikan dengan N.  c adalah tingkat yang menyamakan nilai arus kas tetap dengan nilai arus kas mengambang aliran. Ini adalah sama dengan mengatakan bahwa nilai dari obligasi dengan suku bunga tetap dengan tingkat kupon dari c harus sama dengan nilai obligasi tingkat bunga mengambang.

βfl=c/q(1+lsayabHair3m360