Cara Perdagangkan Opsi Jus Jeruk
Perdagangan jus jeruk telah menjadi populer secara global dan volume perdagangan terus meningkat. Menjadi salah satu jus buah paling populer di dunia, perdagangan jus jeruk menarik berbagai pelaku pasar yang meliputi petani, pengolah, gudang, pembuat pasar dan arbitrase. Berbagai instrumen keuangan, seperti kontrak berjangka dan opsi, tersedia untuk perdagangan jus jeruk. Artikel ini membahas perdagangan opsi pada kontrak jus jeruk, skenario perdagangan, pasar perdagangan jus jeruk dan profil peserta, risiko, imbalan, dan bagaimana faktor penentu memengaruhi harga opsi untuk perdagangan jus jeruk. Opsi jus jeruk di bursa berjangka ICE diambil sebagai contoh yang dikutip di seluruh artikel.
Komoditas Lunak, yang meliputi kapas , kakao , jus jeruk , kopi , gula , sekarang menemukan tempat dalam portofolio perdagangan pelaku pasar aktif sebagai kelas alternatif dari sekuritas yang dapat diperdagangkan. Kurangnya kemampuan penyimpanan dan pemrosesan sebelum tahun 1950 membatasi jus jeruk pada apa yang disebut komoditas konsumsi hari yang sama atau komoditas yang mudah rusak. Pada 1950-an, industri jus jeruk mengalami revolusi dengan pengembangan jus jeruk pekat beku (FCOJ). Melalui pengolahan, pembekuan, dan penyedap rasa, jus jeruk menjadi minuman buah favorit dunia dan komoditas seperti saat ini.
Sementara pembuatan pasar, arbitrase , dan spekulasi terus menjadi jantung perdagangan, turunan seperti futures dan options yang dapat digunakan secara efisien oleh produsen maupun konsumen untuk mencapai manajemen risiko .
Apa itu Kontrak Opsi Jus Jeruk?
Dalam perdagangan opsi jus jeruk, aset yang mendasarinya adalah kontrak berjangka FCOJ-A. Satu kontak berjangka seperti itu bernilai 15.000 pon padatan jus jeruk pekat. Artinya, jika kontrak opsi jus jeruk kedaluwarsa in-the-money (ITM), pembeli jus jeruk call / put option akan mendapatkan hak untuk masuk ke dalam kontrak berjangka jus jeruk long / short. Dia kemudian dapat menggunakan kontrak berjangka itu untuk mengambil salah satu dari beberapa tindakan: memperdagangkan (menjual / membeli) kontrak berjangka, menukar kontrak dengan jus jeruk fisik, atau menggulirkan kontrak ke kontrak berjangka berjangka berikutnya.
Contoh Penggunaan Opsi Jus Jeruk untuk Hedging
Untuk mempermudah, semua contoh di bawah ini menggunakan satu unit jus jeruk pekat beku. Sebutan jeruk atau jus jeruk mengacu pada satu unit jus jeruk pekat beku. Perhitungan realistis disediakan di bagian berikut.
Asumsikan saat ini Januari dan jus jeruk pekat beku saat ini diperdagangkan pada 135 sen / pon (harga spot ). Seorang petani jeruk mengharapkan hasil panennya (1 unit FCOJ, atau 15.000 pound) siap untuk dijual pada bulan Juni (dalam enam bulan). Petani khawatir dengan penurunan harga jeruk dalam waktu dekat, jadi dia ingin mengamankan harga jual minimum jeruk (sekitar 130 sen / pon) untuk saat panennya siap. Petani mencari lindung nilai atau perlindungan harga atas hasil panennya. Untuk melakukan ini, dia dapat membeli satu kontrak opsi jual jus jeruk.
Opsi jual memberikan hak kepada petani untuk menjual aset dasar pada harga jual (atau kesepakatan) tertentu dalam jangka waktu tertentu. Petani jeruk memilih kontrak opsi dengan harga kesepakatan 135 sen dan berakhir pada bulan Juni, saat panennya akan siap. Dia membayar di muka premi opsi sebesar 4 sen per pon (4 sen X 15.000 pound = $ 600).
Membeli opsi jual akan memberikan hak kepada petani jeruk, tetapi bukan kewajiban, untuk mengambil posisi pendek dalam satu kontrak berjangka jus jeruk dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya sebesar 135 sen pada saat opsi berakhir. Kontrak berjangka ini akan memberinya hak untuk menjual jeruk dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya (135 sen / pound X 15.000 pound = $ 20.2500).
Perhitungan Opsi Putuskan Jus Jeruk pada Saat Kedaluwarsa
- Jika harga jus jeruk turun menjadi 110 sen per pon, opsi jual jus jeruk panjang akan menghasilkan uang. Ini berarti bahwa harga kesepakatan lebih tinggi dari harga pasar dan oleh karena itu opsinya bernilai uang. Petani akan menggunakan opsi tersebut. Petani akan mendapatkan posisi berjangka pendek di 135 sen. Dia akan mendapatkan 25 sen / pon dari posisi berjangka (135 sen / pon – 110 sen / pon = 25 sen / pon). Dia membayar premi opsi di muka sebesar 4 sen / pon sehingga laba bersihnya menjadi 21 sen per pon. Ia dapat menjual jus jeruknya dengan harga pasar 110 sen, sehingga total harga jualnya menjadi 110 + 21 = 131 sen / pon. Untuk kontrak 15.000 pound, dia akan menerima 15.000 * 131 sen = $ 19.650.
- Jika harga jus jeruk tetap di sekitar level yang sama (katakanlah di 133 sen) pada saat kadaluwarsa, opsi tersebut akan dilaksanakan. Dia akan mendapatkan kontrak berjangka pendek dengan harga 135 sen dan dapat membayarnya dengan harga 133 sen, memberinya keuntungan sebesar 2 sen. Dia akan menjual hasil panen jeruknya dengan harga pasar 133 sen. Setelah dikurangi 4 sen yang dia bayarkan sebagai premi opsi, harga jual bersihnya adalah 131 sen / pon (133 + 2 – 4 = 131 sen / pon). Untuk kontrak 15.000 pound, dia akan menerima $ 19.650.
- Jika harga jus jeruk naik menjadi 150 sen pada saat kadaluwarsa, opsi akan kedaluwarsa tidak berharga (karena harga saat ini lebih tinggi daripada harga kesepakatan opsi jual). Petani tidak akan dapat menggunakan opsi tersebut dan tidak akan mendapatkan kontrak berjangka pendek. Namun, dia bisa menjual tanaman jeruk dengan harga pasar 150 sen per pon. Setelah dikurangi 4 sen yang dia bayarkan sebagai premi opsi, harga jual bersihnya akan menjadi 146 sen / pound (lebih baik dari level yang diharapkannya yaitu 130 sen / pound). Untuk kontrak 15.000 pound, dia akan menerima $ 21.900.
Dalam semua skenario yang mungkin, menggunakan opsi jual dari kontrak jus jeruk telah memberikan keuntungan ganda bagi petani. Risikonya dibatasi pada sisi bawah dengan jaminan tingkat harga minimum (131 sen), ditambah dia bisa mendapatkan keuntungan dari pergerakan harga ke atas. Ini datang dengan biaya premium opsi sebesar 4 sen / pon.
Di sisi lain, mari kita pertimbangkan pengolah jus jeruk yang harus membeli satu unit jus jeruk pekat beku dalam enam bulan. Harga satu unit FCOJ saat ini adalah 135 sen. Prosesor khawatir harga jeruk akan naik, jadi dia ingin membatasi harga beli maksimum sekitar 140 sen / pon. Untuk mendapatkan perlindungan harga, prosesor dapat membeli satu opsi panggilan jus jeruk. Dia memilih opsi dengan harga kesepakatan 135 sen dan tanggal kedaluwarsa enam bulan ke depan. Biaya premi opsi di muka adalah 4,5 sen per pon (4,5 sen X 15.000 pound = $ 675). Pada saat kadaluwarsa, opsi beli ini, jika ada uangnya, akan memberinya hak untuk mengambil posisi berjangka jus jeruk yang dapat ditawar dengan harga pasar yang ada untuk mengunci harga beli.
Perhitungan Opsi Panggilan Jus Jeruk saat Kedaluwarsa:
- Jika harga jus jeruk turun menjadi 110 sen pada saat kadaluwarsa, opsi akan kedaluwarsa tidak berharga (karena harga saat ini lebih rendah dari harga kesepakatan opsi panggilan). Pembeli tidak akan bisa menggunakan opsi dan tidak akan mendapatkan kontrak berjangka panjang. Namun, dia bisa membeli jeruk dengan harga pasar 110 sen per pon. Menambahkan 4,5 sen per pon yang dia bayarkan sebagai premi opsi panggilan, harga beli bersihnya akan menjadi 114,5 sen per / pon (lebih baik dari level yang diharapkan 140 sen / pon). Biaya bersihnya akan menjadi 114,5 sen * 15.000 pound = $ 17.175.
- Jika harga jus jeruk tetap di sekitar level yang sama (katakanlah pada 137 sen / pound) pada saat kedaluwarsa, opsi akan dilaksanakan (karena harga saat ini lebih tinggi dari harga kesepakatan opsi panggilan). Pembuat jus jeruk akan mendapatkan kontrak berjangka panjang dengan harga 135 sen yang telah ditentukan dan dapat membayarnya pada 137 sen, memberinya keuntungan sebesar 2 sen / pon. Dia akan membeli jeruknya dengan harga pasar 137 sen. Dikurangi 4,5 sen yang dia bayarkan sebagai premi opsi, harga beli bersih adalah 134,5 sen / pon (137 + 2 – 4,5 = 134,5 sen). Biaya bersihnya akan menjadi 134,5 sen * 15.000 pound = $ 20.175.
- Jika harga jus jeruk naik menjadi 150 sen / pon, opsi beli jus jeruk panjang akan datang dengan uang dan akan diterapkan. Pembeli akan mendapatkan posisi berjangka panjang di 135 sen. Dia dapat menyulutnya dengan harga konvergen 150 sen, karena memperoleh (150 – 135) = 15 sen dari posisi berjangka. Dia membayar premi opsi di muka sebesar 4,5 sen dengan mengambil laba bersih menjadi 10,5 sen / pon. Dia dapat membeli jeruk dengan harga pasar 150 sen, sehingga total harga beli menjadi 139,5 sen / pon (150 – 10,5 = 139,5 sen / pon). Biaya bersihnya akan menjadi 139,5 sen * 15.000 pound = $ 20.925.
Dalam kasus ini juga, menggunakan opsi jus jeruk menjamin harga beli maksimum yang dibatasi dalam semua skenario, dengan keuntungan harga beli yang lebih rendah jika harga pasar turun. Dengan membayar sebagian kecil dari biaya dalam bentuk premi opsi, produsen dan konsumen dapat secara efektif melindungi risiko penurunan namun tetap menjaga potensi keuntungan / tabungan tetap tinggi.
Terlepas dari skenario lindung nilai, pedagang secara aktif membuat taruhan spekulatif pada kontrak jus jeruk untuk mendapatkan keuntungan dari perubahan harga dan peluang arbitrase. Pembuat pasar juga memberikan kontribusi penting dengan menawarkan likuiditas yang cukup dan spread yang ketat di pasar opsi.
Apa Perbedaan Pilihan Jus Jeruk dengan Futures?
Idealnya, kontrak berjangka atau opsi dapat digunakan untuk lindung nilai, spekulasi, atau arbitrase. Namun, keuntungan yang jelas dari opsi panjang yang dimiliki atas kontrak berjangka adalah bahwa posisi opsi panjang tidak memerlukan uang margin atau mark-to-market harian seperti kontrak berjangka. Kemudahan ini datang dengan biaya premi opsi yang tidak dapat dikembalikan yang dibayar di muka dan rentan terhadap peluruhan waktu. Opsi pendek memang membutuhkan modal margin.
Opsi panjang juga membatasi kerugian (dibatasi pada opsi pembayaran premium), sementara kontrak berjangka memiliki potensi kerugian tak terbatas pada posisi panjang dan pendek.
Profil Pasar dan Peserta Perdagangan Opsi Jus Jeruk
Perdagangan berjangka jus jeruk terkonsentrasi beku dimulai pada tahun 1945 dan diklaim sebagai salah satu alasan jeruk mengambil salah satu tempat teratas di tanaman AS. Saat ini, perdagangan kontrak berjangka jus jeruk terkonsentrasi beku di bursa ICE. Penyelesaian fisik satu kontrak yang setara dengan 15.000 pon padatan oranye dilakukan melalui pengiriman dalam drum atau tangki. Negara asal yang diizinkan untuk jeruk adalah Amerika Serikat, Brasil, Kosta Rika, dan Meksiko.
Brasil menduduki puncak daftar negara penghasil jeruk diikuti oleh Amerika Serikat. Kedua negara ini adalah pasar yang paling berpengaruh dalam menentukan harga jeruk internasional. Sekitar 98 persen jeruk AS berasal dari Florida, di mana tanaman tersebut rentan terhadap peristiwa cuaca ekstrem seperti angin topan atau cuaca dingin tak terduga yang dapat memusnahkan panen sepanjang musim. Konsentrasi sebagian besar tanaman di satu lokasi dan kemungkinan peristiwa cuaca ekstrem, serta kondisi serupa di Brasil, telah menyebabkan ketidakpastian yang tinggi dan volatilitas yang tinggi pada harga jeruk. Volatilitas ini tercermin dalam penilaian opsi oranye.
Berikut adalah grafik volatilitas yang tersedia dari laporan pertukaran ICE (Sumber: CRB-Infotech):
Volatilitas yang bervariasi seperti itu mengarah pada kemiringan volatilitas yang tinggi , yang membuat kontrak opsi jus jeruk cocok untuk spread rasio perdagangan . Spread rasio yang menggunakan opsi cocok dengan instrumen yang memiliki kemiringan volatilitas tinggi (yaitu, variasi tingkat tinggi dalam volatilitas antara opsi ITM , ATM , dan OTM ).
ICE Exchange memiliki opsi FCOJ A yang tersedia untuk perdagangan di seluruh kota New York, London dan Singapura, idealnya mencakup semua lokasi geografis di seluruh APAC, Eropa, dan Amerika Serikat selama siklus 24 jam.
Faktor-faktor yang memengaruhi harga jeruk dan penilaian opsi oranye:
Setiap komoditas pertanian dipengaruhi oleh cuaca dan penyakit. Jeruk tidak terkecuali. Faktanya, mayoritas jeruk untuk jus jeruk ditanam di dua lokasi, Florida dan Brazil. Ini berarti bahwa cuaca ekstrim atau kejadian penyakit di satu lokasi dapat mengganggu atau bahkan menghancurkan pasokan FCOJ global dalam jumlah besar. Kedua negara tersebut terkena dampak angin topan dan pembekuan serta salju yang tidak menentu. Brasil juga mengalami kekeringan dari Mei hingga Juni yang dapat mempengaruhi panen jeruk. Peristiwa cuaca ini berdampak pada tanaman jeruk, yang berdampak pada harga FCOJ dan harga opsi.
Pedagang opsi jus jeruk harus memperhatikan musim dan prakiraan cuaca. Perkiraan badai dapat mengakibatkan kenaikan harga yang tajam karena pedagang mengantisipasi kerusakan pada tanaman jeruk. Setelah angin topan berlalu, harga akan menyesuaikan untuk mencerminkan kerusakan aktual yang diderita oleh tanaman tersebut. Untuk mengantisipasi pembekuan musim dingin yang merusak tanaman jeruk dan mengurangi pasokan, harga sering kali naik di bulan November. Lonjakan harga ini dapat berbalik pada bulan Desember dan Januari setelah tingkat kerusakan akibat pembekuan menjadi jelas. Bursa ICE Laporan (Sumber: CRB-Infotech) memberikan ilustrasi berikut:
Pedagang juga harus mewaspadai bagaimana perubahan kebiasaan konsumsi dapat memengaruhi harga jus jeruk. Peningkatan konsumsi di negara tempat penanaman jeruk dapat menurunkan pasokan ekspor. Konsumen dapat berhenti memandang jus jeruk sebagai minuman kesehatan dan beralih ke minuman lain, seperti yang terjadi di Amerika Serikat. Penurunan konsumsi dapat menyebabkan penurunan harga.
Kebijakan pemerintah, undang-undang ketenagakerjaan setempat, dan perkembangan perdagangan internasional dapat memengaruhi produksi dan pasokan jeruk. Jeruk dan jeruk permintaan jus dan pasokan laporan dari Departemen Pertanian AS meliputi perkiraan di seluruh wilayah oranye-memproduksi di Amerika Serikat dan luar negeri. Pedagang opsi jus jeruk juga harus mengikuti item berita terkait khusus untuk perdagangan jus jeruk dari pasar populer dan penyedia data berita seperti Bloomberg .
Untuk memperdagangkan opsi jus jeruk, seseorang memerlukan akun perdagangan komoditas dengan pialang teregulasi yang memiliki keanggotaan resmi di bursa masing-masing.
Garis bawah
Bunga serta persyaratan diversifikasi telah menyebabkan pedagang melihat di luar kelas keamanan biasa dari ekuitas, obligasi, dan komoditas vanili biasa. Jus jeruk telah menjadi komoditas lunak yang sangat fluktuatif dalam beberapa tahun terakhir, menjadikannya aset perdagangan berisiko tinggi. Terlepas dari faktor-faktor yang tercantum di atas yang mempengaruhi harga spot jeruk, perdagangan opsi jus jeruk juga dipengaruhi oleh faktor-faktor khusus untuk model penetapan harga opsi – harga pelaksanaan atau kesepakatan , waktu berakhir , tingkat pengembalian bebas risiko (suku bunga) , dan volatilitas. Pedagang opsi jus jeruk harus menyadari ketergantungan ini. Trading opsi jus jeruk disarankan hanya untuk trader berpengalaman yang memiliki pengetahuan yang cukup dalam trading opsi.