Bagaimana kerah pelindung bekerja

Ketika pasar mulai berayun dengan liar, investor sering lari mencari keselamatan karena volatilitas menciptakan ketakutan di antara para pelaku pasar. Tapi, tidak perlu panik! Sebuah  kerah pelindung  merupakan strategi pilihan yang bisa memberikan perlindungan downside jangka pendek, menawarkan cara yang efektif untuk melindungi terhadap kerugian dan memungkinkan Anda untuk membuat uang ketika pasar naik. Di sini, kami membahas mekanisme memulai strategi lindung nilai ini.

Strategi Kerah Pelindung

Kerah pelindung terdiri dari:

1. posisi panjang dalam keamanan yang mendasarinya
2. sebuah put option yang dibeli untuk lindung nilai risiko downside pada saham
3. sebuah call option ditulis pada saham untuk membiayai put pembelian.

Cara lain untuk memikirkan kerah pelindung adalah sebagai kombinasi dari panggilan tertutup ditambah posisi long put.

Baik put dan call biasanya merupakan  opsi out-of-the-money (OTM), dan harus memiliki kedaluwarsa yang sama. Kombinasi dari long put dan short call membentuk sebuah “collar” untuk saham yang mendasarinya yang ditentukan oleh strike price dari put dan call options. Aspek “protektif” dari strategi ini muncul dari fakta bahwa posisi jual memberikan perlindungan sisi bawah untuk saham sampai put tersebut kedaluwarsa.

Karena tujuan dasar dari collar tersebut adalah untuk melindungi risiko penurunan, maka masuk akal bahwa harga kesepakatan dari call yang ditulis harus lebih tinggi dari harga kesepakatan dari put yang dibeli. Jadi jika sebuah saham diperdagangkan pada $ 50, call on itu dapat ditulis dengan harga kesepakatan katakanlah $ 52,50, dengan put yang dibeli dengan harga kesepakatan $ 47,50. Harga pemogokan panggilan $ 52,50 memberikan batasan untuk keuntungan saham, karena dapat dibatalkan saat diperdagangkan di atas harga kesepakatan. Demikian juga, harga jual beli $ 47,50 memberikan dasar bagi saham, karena memberikan perlindungan sisi bawah di bawah level ini.

Kapan Menggunakan Kerah Pelindung

Kerah pelindung biasanya diterapkan ketika investor membutuhkan perlindungan sisi bawah untuk jangka pendek hingga menengah, tetapi dengan biaya yang lebih rendah. Karena membeli put pelindung bisa menjadi proposisi yang mahal, menulis panggilan OTM dapat membiayai biaya put secara substansial. Bahkan, dimungkinkan untuk membuat kalung pelindung untuk sebagian besar saham yang “tanpa biaya” (juga disebut “kerah biaya nol” ) atau benar-benar menghasilkan kredit bersih untuk investor.

Kelemahan utama dari strategi ini adalah bahwa investor memberikan keuntungan dalam bursa untuk mendapatkan perlindungan dari sisi bawah. Kerah pelindung bekerja seperti pesona jika saham menurun, tapi tidak begitu baik jika saham lonjakan depan dan “dipanggil,” karena setiap keuntungan tambahan atas panggilan strike price akan hilang.

Jadi, dalam contoh sebelumnya di mana panggilan tertutup ditulis pada $ 52,50 pada saham yang diperdagangkan pada $ 50, jika saham kemudian naik menjadi $ 55, investor yang telah menulis panggilan harus menyerahkan saham pada $ 52,50, melepaskan tambahan $ 2,50 untung. Jika saham naik ke $ 65 sebelum call berakhir, penulis panggilan akan kehilangan keuntungan tambahan $ 12,50 (yaitu, $ 65 dikurangi $ 52,50), dan seterusnya.

Kerah pelindung sangat berguna ketika pasar yang luas atau saham tertentu menunjukkan tanda-tanda penurunan setelah kenaikan yang cukup besar. Mereka harus digunakan dengan hati-hati di pasar bullish yang kuat, karena peluang saham ditarik (dan dengan demikian membatasi sisi atas saham atau portofolio tertentu) mungkin cukup tinggi.

Membangun Kerah Pelindung

Mari kita pahami bagaimana kerah pelindung dapat dibuat dengan menggunakan contoh historis dari opsi di Apple, Inc. (AAPL ), yang sahamnya ditutup pada $ 177,09 pada 12 Januari 2018.  Asumsikan Anda memiliki 100 saham Apple yang Anda beli dengan harga $ 90, dan dengan saham naik 97% dari harga pembelian Anda, Anda ingin menerapkan kerah untuk melindungi keuntungan Anda tanpa benar-benar menjual saham Anda secara langsung.

Anda mulai dengan menulis panggilan tertutup pada posisi Apple Anda. Katakanlah misalnya bahwa panggilan telepon bulan Maret 2018 $ 185 diperdagangkan pada $ 3,65 / $ 3,75, jadi Anda menulis satu kontrak (yang memiliki 100 saham AAPL sebagai aset dasar) untuk menghasilkan pendapatan premium sebesar $ 365 (dikurangi komisi). Anda secara bersamaan juga membeli satu kontrak put Maret 2018 $ 170, yang diperdagangkan pada $ 4,35 / $ 4,50, dengan biaya $ 450 (ditambah komisi). Karenanya kerah tersebut memiliki biaya bersih, tidak termasuk komisi, sebesar $ 85.

Analisis Skenario

Berikut adalah bagaimana strategi tersebut akan berhasil di masing-masing dari tiga skenario berikut: