Panduan cepat untuk tingkat diskonto yang disesuaikan dengan risiko

Saat menganalisis investasi atau proyek untuk profitabilitas, arus kas didiskontokan menjadi nilai sekarang untuk memastikan nilai sebenarnya dari usaha tersebut ditangkap. Biasanya, tingkat diskonto yang digunakan dalam aplikasi ini adalah tarif pasar.

Namun, berdasarkan keadaan yang terkait dengan proyek atau investasi, mungkin perlu untuk menggunakan tingkat diskonto yang disesuaikan dengan risiko.

Teori Dibalik Resiko dan Pengembalian

Konsep tingkat diskonto yang disesuaikan dengan risiko mencerminkan hubungan antara risiko dan pengembalian. Secara teori, seorang investor yang ingin menghadapi lebih banyak risiko akan diberi imbalan dengan potensi pengembalian yang lebih tinggi, karena kerugian yang lebih besar juga mungkin terjadi. Hal ini ditunjukkan pada tingkat diskonto yang disesuaikan dengan risiko karena penyesuaian tersebut mengubah tingkat diskonto berdasarkan risiko yang dihadapi. The keuntungan yang diharapkan dari suatu investasi meningkat karena ada peningkatan risiko dalam proyek.

Diskon melibatkan pengakuan nilai  waktu  uang (TVM), atau konsep bahwa uang yang Anda miliki sekarang bernilai lebih dari jumlah yang sama di masa depan karena potensi  kapasitas penghasilannya. Prinsip-prinsip inti dari keuangan ini menyatakan bahwa jika uang dapat menghasilkan bunga, uang dalam jumlah berapa pun akan semakin berharga semakin cepat diterima.

Alasan Menggunakan Tingkat Diskonto yang Disesuaikan dengan Risiko

Penyesuaian yang paling umum terkait dengan ketidakpastian waktu, jumlah dolar, atau durasi arus kas. Untuk proyek jangka panjang, ada juga ketidakpastian yang berkaitan dengan kondisi pasar di masa depan, profitabilitas investasi, dan tingkat inflasi. Tingkat diskonto tersebut disesuaikan dengan risiko berdasarkan proyeksi likuiditas perusahaan, serta risiko gagal bayar dari pihak lain.

Untuk proyek di luar negeri, risiko mata uang dan risiko geografis adalah hal yang perlu dipertimbangkan. Perusahaan dapat menyesuaikan tingkat diskonto untuk mencerminkan Investasi yang berpotensi merusak reputasi perusahaan, menyebabkan tuntutan hukum, atau mengakibatkan masalah regulasi. Akhirnya, tingkat diskonto yang disesuaikan dengan risiko diubah berdasarkan proyeksi persaingan dan kesulitan mempertahankan keunggulan kompetitif.

Contoh Diskon dengan Tarif yang Disesuaikan

Sebuah proyek yang membutuhkan arus keluar modal sebesar $ 80.000 akan menghasilkan arus kas masuk sebesar $ 100.000 dalam tiga tahun. Sebuah perusahaan dapat memilih untuk mendanai proyek lain yang akan menghasilkan 5%, jadi tingkat ini digunakan sebagai tingkat diskonto. Faktor nilai sekarang dalam situasi ini adalah ((1 + 5%) ³), atau 1,1577. Oleh karena itu, nilai sekarang dari arus kas masa depan adalah ($ 100.000 / 1.1577), atau $ 86.383,76.

Karena nilai sekarang dari kas masa depan lebih besar dari arus kas keluar saat ini, proyek akan menghasilkan arus kas masuk bersih, dan proyek harus diterima.

Namun, hasilnya dapat berubah sebagai akibat dari penyesuaian tingkat diskonto untuk mencerminkan risiko. Misalkan proyek ini berada di negara asing yang nilai mata uangnya tidak stabil dan ada risiko pengambilalihan yang lebih tinggi. Untuk itu, tingkat diskonto disesuaikan menjadi 8%, artinya perseroan yakin proyek dengan profil risiko serupa akan menghasilkan pengembalian 8%. The Faktor bunga nilai sekarang sekarang ((1 + 8%) ³), atau 1,2597. Oleh karena itu, nilai arus masuk baru saat ini adalah ($ 100.000 / 1.2597), atau $ 79.383,22.

Ketika tingkat diskonto disesuaikan untuk mencerminkan risiko ekstra proyek, terungkap bahwa proyek tidak boleh diambil karena nilai arus kas masuk tidak melebihi arus kas keluar.

Hubungan Antara Tingkat Diskonto dan Nilai Sekarang

Ketika tingkat diskonto disesuaikan untuk mencerminkan risiko, tarif tersebut meningkat. Tingkat diskon yang lebih tinggi menghasilkan nilai sekarang yang lebih rendah. Ini karena tingkat diskonto yang lebih tinggi menunjukkan bahwa uang akan tumbuh lebih cepat dari waktu ke waktu karena tingkat pendapatan tertinggi. Misalkan dua proyek berbeda akan menghasilkan arus kas masuk $ 10.000 dalam satu tahun, tetapi satu proyek lebih berisiko daripada yang lain.

Proyek yang lebih berisiko memiliki tingkat diskonto yang lebih tinggi yang meningkatkan penyebut dalam perhitungan nilai sekarang, sehingga menghasilkan perhitungan nilai sekarang yang lebih rendah, karena proyek yang lebih berisiko akan menghasilkan margin keuntungan yang lebih tinggi. Nilai sekarang yang lebih rendah untuk proyek yang lebih berisiko berarti bahwa lebih sedikit uang yang dibutuhkan di muka untuk menghasilkan jumlah yang sama dengan usaha yang kurang berisiko.

Menggunakan Model Penetapan Harga Aset Modal

Alat umum yang digunakan untuk menghitung tingkat diskonto yang disesuaikan dengan risiko adalah model penetapan harga aset modal (CAPM). Dalam model ini, tingkat bunga bebas risiko disesuaikan dengan premi risiko berdasarkan proyek beta. Premi risiko dihitung sebagai selisih antara tingkat pengembalian pasar dan tingkat pengembalian bebas risiko, dikalikan dengan beta.

Misalnya, sebuah proyek dengan beta 1,5 sedang direncanakan selama periode ketika tingkat bebas risiko adalah 3% dan tingkat pengembalian pasar adalah 7%. Meskipun tingkat pengembalian pasar adalah 7%, proyek ini lebih berisiko daripada pasar karena beta-nya lebih besar dari satu. Dalam situasi ini, premi risiko adalah ((7% – 3%) x1.5), atau 6%.

Menggunakan Beta

Untuk menggunakan model penetapan harga aset modal, beta proyek atau investasi harus dihitung. Beta dihitung dengan membagi kovarians antara pengembalian aset dan laba di pasar dengan varians pengembalian di pasar. Rumus ini menghitung hubungan antara pengembalian investasi dan pengembalian pasar. Investasi dengan hubungan yang mirip dengan pasar akan melaporkan beta satu, sementara investasi yang lebih berisiko daripada pasar akan menghasilkan nilai yang lebih besar dari satu.