Kelebihan Pengembalian

Apa Kelebihan Pengembalian?

Pengembalian berlebih adalah pengembalian yang dicapai di atas dan di luar pengembalian proxy. Keuntungan berlebih akan tergantung pada perbandingan hasil investasi yang ditunjuk untuk analisis. Beberapa perbandingan pengembalian paling dasar termasuk tingkat tanpa risiko dan tolok ukur dengan tingkat risiko yang serupa dengan investasi yang dianalisis. 

Memahami Excess Returns

Pengembalian berlebih adalah metrik penting yang membantu investor untuk mengukur kinerja dibandingkan dengan alternatif investasi lainnya. Secara umum, semua investor mengharapkan kelebihan pengembalian yang positif karena memberikan investor lebih banyak uang daripada yang bisa mereka capai dengan berinvestasi di tempat lain.

Keuntungan berlebih diidentifikasi dengan mengurangkan pengembalian satu investasi dari persentase pengembalian total yang dicapai dalam investasi lain. Saat menghitung pengembalian berlebih, beberapa ukuran pengembalian dapat digunakan. Beberapa investor mungkin ingin melihat keuntungan berlebih sebagai perbedaan dalam investasi mereka di atas tingkat bebas risiko. Di lain waktu, pengembalian berlebih dapat dihitung dibandingkan dengan tolok ukur yang sangat mirip dengan karakteristik risiko dan pengembalian yang serupa. Menggunakan tolok ukur yang hampir sebanding adalah kalkulasi hasil yang menghasilkan ukuran pengembalian berlebih yang dikenal sebagai alfa.

Secara umum, perbandingan pengembalian bisa positif atau negatif. Pengembalian berlebih positif menunjukkan bahwa investasi mengungguli perbandingannya, sementara perbedaan pengembalian negatif terjadi ketika investasi berkinerja buruk. Investor harus mengingat bahwa hanya membandingkan hasil investasi dengan tolok ukur memberikan pengembalian berlebih yang tidak selalu mempertimbangkan semua biaya perdagangan potensial dari proxy yang sebanding. Misalnya, menggunakan S&P 500 sebagai tolok ukur memberikan perhitungan pengembalian berlebih yang biasanya tidak mempertimbangkan biaya sebenarnya yang diperlukan untuk berinvestasi di semua 500 saham di Indeks atau biaya manajemen untuk berinvestasi di dana yang dikelola S&P 500.

Tarif Tanpa Risiko

Investasi tanpa risiko dan risiko rendah sering digunakan oleh investor yang ingin mempertahankan modal untuk berbagai tujuan. Departemen Keuangan AS biasanya dianggap sebagai bentuk paling dasar dari sekuritas tanpa risiko. Investor dapat membeli US Treasury dengan jangka waktu satu bulan, dua bulan, tiga bulan, enam bulan, satu tahun, dua tahun, tiga tahun, lima tahun, tujuh tahun, 10-tahun, 20-tahun, dan 30-tahun. Setiap jatuh tempo akan memiliki hasil yang diharapkan berbeda yang ditemukan di sepanjang kurva imbal hasil Treasury AS. Jenis investasi berisiko rendah lainnya termasuk sertifikat deposito, rekening pasar uang, dan obligasi daerah.

Investor dapat menentukan tingkat pengembalian berlebih berdasarkan perbandingan dengan sekuritas bebas risiko. Misalnya, jika satu tahun Treasury telah mengembalikan 2,0% dan saham teknologi Facebook telah mengembalikan 15% maka kelebihan pengembalian yang dicapai untuk berinvestasi di Facebook adalah 13%.

Alfa

Seringkali, investor ingin melihat investasi yang lebih mirip ketika menentukan pengembalian berlebih. Di situlah alfa berperan. Alfa adalah hasil dari kalkulasi yang lebih terfokus secara sempit yang hanya mencakup tolok ukur dengan karakteristik risiko dan pengembalian yang sebanding untuk sebuah investasi. Alfa biasanya dihitung dalam pengelolaan dana investasi sebagai pengembalian berlebih yang dicapai manajer dana di atas tolok ukur yang dinyatakan reksa dana. Analisis return saham yang luas dapat melihat perhitungan alpha dibandingkan dengan S&P 500 atau Indeks pasar luas lainnya seperti Russell 3000. Saat menganalisis sektor tertentu, investor akan menggunakan indeks benchmark yang menyertakan saham di sektor tersebut. Nasdaq 100 misalnya dapat menjadi perbandingan alfa yang baik untuk teknologi topi besar.

Secara umum, manajer investasi aktif berusaha menghasilkan beberapa alpha untuk klien mereka melebihi tolok ukur reksa dana. Manajer dana pasif akan berusaha mencocokkan kepemilikan dan pengembalian indeks.

Pertimbangkan reksa dana AS berkapitalisasi besar   yang memiliki tingkat risiko yang sama dengan indeks S&P 500. Jika reksa dana menghasilkan pengembalian 12% dalam satu tahun ketika S&P 500 hanya maju 7%, selisih 5% akan dianggap sebagai  alfa yang  dihasilkan oleh  pengelola dana .

Konsep Pengembalian Kelebihan dan Resiko

Seperti yang telah dibahas, investor memiliki peluang untuk mencapai keuntungan berlebih di luar proksi yang sebanding. Namun jumlah pengembalian berlebih biasanya dikaitkan dengan risiko. Teori investasi telah menentukan bahwa semakin banyak risiko yang bersedia diambil investor, semakin besar peluang mereka untuk mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi. Dengan demikian, ada beberapa metrik pasar yang membantu investor untuk memahami apakah pengembalian dan kelebihan pengembalian yang mereka capai bermanfaat.

Beta

Beta adalah metrik risiko yang dikuantifikasi sebagai koefisien dalam analisis regresi yang memberikan korelasi investasi individu ke pasar (biasanya S&P 500). Beta satu berarti bahwa investasi akan mengalami tingkat volatilitas pengembalian yang sama dari pergerakan pasar sistematis sebagai indeks pasar. Beta di atas satu menunjukkan bahwa investasi akan memiliki volatilitas pengembalian yang lebih tinggi dan karena itu potensi untung atau rugi yang lebih tinggi. Beta di bawah satu berarti investasi akan memiliki volatilitas pengembalian yang lebih sedikit dan oleh karena itu lebih sedikit pergerakan dari efek pasar sistematis dengan potensi keuntungan yang lebih kecil tetapi juga potensi kerugian yang lebih kecil.

Beta adalah metrik penting yang digunakan saat membuat grafik Efficient Frontier untuk tujuan mengembangkan Garis Alokasi Modal yang menentukan portofolio optimal. Pengembalian aset pada Efficient Frontier dihitung menggunakan Model Penetapan Harga Aset Modal berikut:

RSebuah=Rrf+β