Penawar Langsung

Apa Penawar Langsung?

Penawar langsung adalah entitas atau individu yang membeli sekuritas Treasury di lelang untuk rekening rumah daripada atas nama pihak lain.

Memahami Penawar Langsung

Ketika individu atau entitas membeli untuk akun mereka sendiri dan bukan untuk membeli untuk orang lain, individu atau entitas tersebut adalah penawar langsung. Penawar langsung termasuk dealer utama, dealer non-utama, hedge fund, dana pensiun, reksa dana , perusahaan asuransi, bank, pemerintah, dan individu. 

Setiap tagihan, catatan, obligasi, catatan suku bunga mengambang (FRN) AS, atau keamanan yang dilindungi dari inflasi Treasury (TIPS) dijual di lelang publik. Departemen Keuangan telah mengizinkan penawaran langsung atas sekuritas, baik secara kompetitif maupun nonkompetitif, sejak lelang pertama kali digunakan.

Proses Penawaran

Tawaran kompetitif mengharuskan penawar langsung untuk menentukan pengembalian yang diinginkan, dengan jumlah sekuritas yang dimenangkan di lelang tergantung pada tingkat diskonto kompetitif tertinggi. Tawaran nonkompetitif tidak mengharuskan penawar untuk menunjukkan hasil yang diinginkan. Tawaran nonkompetitif hanya bisa $ 5 juta atau kurang. Departemen Keuangan menerima semua penawaran nonkompetitif, dan kemudian penawaran kompetitif untuk meningkatkan hasil.

Penawar dapat mengajukan penawaran mereka pada sistem tertentu yang disediakan bagi pihak-pihak yang tertarik untuk membeli di lelang. Penawar kelembagaan menggunakan Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS). TAAPS menerima tawaran kompetitif dan nonkompetitif. Penawar nyata, yang sebagian besar adalah perorangan, dapat menggunakan Treasury Direct dan Legacy Treasury Direct. Kedua sistem ini hanya menerima tawaran nonkompetitif.

Setelah lelang berakhir, Departemen Keuangan mengumumkan jumlah dolar dari sekuritas yang dibeli oleh dealer utama dan penawar langsung lainnya, serta penawar tidak langsung. Informasi ini mencakup jumlah yang dibeli oleh setiap kelompok. Semua penawar yang berhasil diberikan sekuritas dengan harga yang sama, yaitu harga yang sesuai dengan tingkat, hasil , atau margin diskon tertinggi dari penawaran kompetitif yang diterima.

Dealer utama membeli hutang langsung dari Departemen Keuangan dan menjualnya kembali kepada klien mereka dengan harga yang telah ditentukan. Selama bertahun-tahun, dealer utama merupakan mayoritas dari partisipasi dalam lelang tetapi dominasinya telah menurun selama bertahun-tahun.

Persyaratan dan Batasan Penawar Langsung

Untuk berpartisipasi dalam lelang Treasury, suatu entitas atau individu hanya perlu mengajukan tender dengan tawaran sekuritas yang ingin mereka beli. Peserta dapat mengajukan penawaran baik secara nonkompetitif atau kompetitif, tetapi tidak dengan kedua cara dalam lelang yang sama.

Penawar nonkompetitif diizinkan untuk mengajukan penawaran antara $ 100 dan $ 5 juta dengan kenaikan $ 100.Penawar kompetitif dapat mengajukan penawaran dengan lebih dari satu penawaran kompetitif, namun Departemen Keuangan tidak memperbolehkan penawaran dengan tingkat atau hasil yang lebih besar dari 35% dari jumlah penawaran.

Departemen Keuangan telah mengizinkan penawaran langsung selama telah melakukan lelang keamanan. Setiap entitas atau individu dapat mengajukan penawaran secara langsung selama entitas atau individu tersebut telah membuat semua pengaturan yang diperlukan untuk akses ke sistem tertentu dan telah membuat pengaturan yang tepat untuk pengiriman dan pembayaran untuk penghargaan lelang.

Untuk institusi, pembayaran biasanya dilakukan dengan mendebet rekening penawar di Federal Reserve atau melalui bank kliring jika tidak ada rekening di Federal Reserve. Untuk penawar eceran, pembayaran didebit dari rekening bank mereka.

Jika organisasi bergeser dari penawaran melalui dealer utama, yang disebut sebagai penawaran tidak langsung, ke penawaran langsung sendiri, akan lebih sulit bagi dealer utama lainnya untuk mengukur tingkat minat dalam lelang sekuritas.

Bank yang berfungsi sebagai dealer utama disebutkan dalam gugatan tahun 2017 yang menuduh bahwa mereka bersekongkol untuk berbagi informasi tentang pesanan pelanggan untuk mencurangi lelang Treasury demi keuntungan mereka.