Perlindungan pengenceran

Apa Perlindungan pengenceran?

Perlindungan dilusi mengacu pada ketentuan kontrak yang berusaha membatasi kekuasaan perusahaan untuk mengurangi saham investor di perusahaan, setelah putaran pendanaan nanti terjadi. Perlindungan pengenceran dimulai ketika tindakan perusahaan mengancam untuk mengurangi persentase klaim investor secara keseluruhan atas aset perusahaan.

Misalnya, jika saham awal investor adalah 20%, sebelum perusahaan memulai putaran pendanaan berikutnya, pertama-tama perusahaan harus menawarkan saham yang didiskon kepada investor tersebut, untuk terlebih dahulu mengurangi dilusi kepemilikan sahamnya secara keseluruhan. Kadang-kadang disebut sebagai “perlindungan anti-dilusi,” perlindungan dilusi biasa terjadi dalam perjanjian pendanaan modal ventura .

Poin Penting

  • Perlindungan dilusi adalah ketentuan yang memastikan bahwa persentase saham investor awal tidak akan berkurang setelah saham baru diperkenalkan selama putaran pendanaan nanti.
  • Perlindungan pengenceran adalah bujukan penting yang ditawarkan oleh pemodal ventura, yang perusahaannya lebih cenderung menutup pintunya, daripada perusahaan yang sudah ada. 
  • Dua jenis ketentuan anti-dilusi adalah anti-dilusi ratchet penuh, dan anti-dilusi rata-rata tertimbang, yang berbeda berdasarkan tingkat perlindungan yang ditawarkan setiap rencana kepada investor.

Memahami Perlindungan Pengenceran

Perlindungan dilusi adalah istilah luas untuk kewajiban kontraktual apa pun yang bertujuan untuk mempertahankan persentase kepemilikan pemegang saham yang ada di suatu perusahaan. Perlindungan pengenceran paling umum di ruang modal ventura — terutama dengan permulaan tahap awal.

Untuk menarik investor ke dalam usaha berisiko, perusahaan menjuntai tindakan perlindungan dilusi yang memengaruhi putaran pendanaan selanjutnya. Tentu saja, banyak perusahaan yang bersedia menawarkan fitur ini karena ada kemungkinan besar mereka tidak akan bertahan cukup lama untuk melihat putaran selanjutnya, kecuali jika mereka mendapatkan dana awal yang cukup untuk meluncurkan operasi mereka.

Ratchet Penuh dan Perlindungan Pengenceran Rata-Rata Tertimbang

Diuraikan dalam perjanjian pendanaan dan investasi perusahaan, bentuk paling umum dari ketentuan anti-dilusi melindungi saham konversi atau sekuritas konversi lainnya di perusahaan, dengan mewajibkan penyesuaian konversi jika lebih banyak saham ditawarkan. Misalnya, jika perusahaan menjual lebih banyak saham dengan harga yang lebih rendah, ketentuan perlindungan dilusi akan membuat penurunan harga konversi dari efek konversi.

Akibatnya, setelah konversi, investor yang ada dengan perlindungan dilusi akan menerima lebih banyak saham perusahaan, sehingga memungkinkan mereka mempertahankan persentase kepemilikan aslinya. Ketentuan anti-pengenceran tersedia dalam dua jenis utama: anti-pengenceran ratchet penuh dan anti-pengenceran rata-rata tertimbang. Perbedaan antara keduanya ditandai dengan seberapa agresif masing-masing melindungi persentase kepemilikan investor.

Referensi cepat

Tindakan perlindungan pengenceran biasanya diharapkan oleh investor canggih dan individu berpenghasilan tinggi, yang menyadari bahwa permintaan uang mereka tinggi.

Bahaya Perlindungan Pengenceran

Meskipun perlindungan dilusi adalah ukuran yang menarik bagi investor awal, perusahaan yang menawarkan ketentuan ini mungkin kesulitan untuk menarik investor kemudian, yang tidak akan menikmati perlindungan risiko yang sama atas saham yang mereka beli di putaran pendanaan nanti. Pemodal ventura yang takut akan potensi penurunan ini mungkin menolak untuk menawarkan hak perlindungan dilusi, untuk menghindari menghambat putaran pendanaan nanti dan meningkatkan peluang untuk mendorong kesuksesan jangka panjang perusahaan.

Selain itu, beberapa perusahaan baru menawarkan perlindungan pengenceran, tetapi hanya untuk beberapa tahun pertama kehidupan perusahaan. Dalam situasi ini, perusahaan mengandalkan fakta bahwa investor awal akan menjadi lebih aktif terlibat dalam perusahaan, dengan melakukan bagian mereka untuk membantu menarik modal yang dibutuhkan untuk tumbuh.