Konvergensi
Apa Konvergensi?
Konvergensi adalah pergerakan harga kontrak berjangka menuju harga spot komoditas tunai yang mendasarinya saat mendekati tanggal pengiriman. Artinya, pada hari terakhir kontrak berjangka dapat dikirimkan untuk memenuhi persyaratan kontrak, harga kontrak berjangka dan harga komoditas yang mendasarinya akan hampir sama. Kedua harga itu harus bertemu. Jika tidak, peluang arbitrase ada dan kemungkinan untuk mendapatkan keuntungan bebas risiko.
Memahami Konvergensi
Konvergensi terjadi karena pasar tidak mengizinkan komoditas yang sama untuk diperdagangkan dengan dua harga berbeda di tempat yang sama pada waktu yang sama. Misalnya, Anda jarang melihat dua SPBU di blok yang sama dengan dua harga bahan bakar yang sangat berbeda di SPBU. Pemilik mobil cukup berkendara ke tempat itu dengan harga lebih murah.
Dalam dunia perdagangan berjangka dan komoditas, perbedaan besar antara kontrak berjangka (mendekati tanggal pengiriman) dan harga komoditas sebenarnya tidak masuk akal dan bertentangan dengan gagasan bahwa pasar efisien dengan pembeli dan penjual yang cerdas. Jika ada perbedaan harga yang signifikan pada tanggal pengiriman, akan ada peluang arbitrase dan potensi keuntungan dengan risiko nol.
Arbitrase
Gagasan bahwa harga spot suatu komoditas harus sama dengan harga futures pada tanggal pengiriman sangatlah mudah. Membeli komoditas secara langsung pada Hari X (membayar harga spot) dan membeli kontrak yang mengharuskan pengiriman komoditas pada Hari X (membayar harga berjangka) pada dasarnya adalah hal yang sama. Membeli kontrak berjangka menambah langkah ekstra dalam proses: langkah pertama adalah membeli kontrak berjangka, dan langkah kedua adalah melakukan pengiriman komoditas. Namun, kontrak berjangka harus diperdagangkan pada atau mendekati harga komoditas sebenarnya pada tanggal pengiriman.
Jika harga ini entah bagaimana menyimpang pada tanggal pengiriman, mungkin ada peluang untuk arbitrase. Artinya, ada potensi untuk memperoleh keuntungan fungsional bebas risiko dengan membeli komoditas yang harganya lebih rendah dan menjual kontrak berjangka dengan harga lebih tinggi — dengan asumsi pasar dalam keadaan contango. Sebaliknya jika pasar dalam keadaan terbelakang.
Poin Penting
- Konvergensi adalah pergerakan harga kontrak berjangka menuju harga spot atau tunai dari komoditas yang mendasarinya dari waktu ke waktu.
- Harga kontrak berjangka dan harga spot kira-kira sama pada tanggal pengiriman.
- Jika ada perbedaan yang signifikan antara harga kontrak berjangka dan harga komoditas yang mendasarinya pada hari terakhir pengiriman, perbedaan harga tersebut menciptakan peluang arbitrase bebas risiko.
- Peluang arbitrase bebas risiko jarang ada karena harga kontrak berjangka menyatu dengan harga tunai saat mendekati tanggal pengiriman.
Contango dan Backwardation
Jika tanggal pengiriman kontrak berjangka adalah beberapa bulan atau tahun ke depan, kontrak tersebut akan sering diperdagangkan dengan harga premium ke harga spot yang diharapkan dari komoditas yang mendasarinya pada tanggal pengiriman. Situasi ini disebut contango atau forwardation .
Saat tanggal penyerahan semakin dekat, kontrak berjangka akan terdepresiasi harga (atau komoditas yang mendasarinya harus naik harganya), dan secara teori, kedua harga tersebut akan sama pada tanggal penyerahan. Jika tidak, maka pedagang dapat memperoleh keuntungan bebas risiko dengan memanfaatkan perbedaan harga.
Prinsip konvergensi juga berlaku ketika pasar komoditas berjangka dalam keadaan terbelakang, yang terjadi ketika kontrak berjangka diperdagangkan dengan potongan harga dari harga spot yang diharapkan. Dalam hal ini, harga berjangka akan terapresiasi (atau harga komoditas turun) saat kedaluwarsa mendekati, hingga harga hampir sama pada tanggal pengiriman. Jika tidak, pedagang dapat memperoleh keuntungan bebas risiko dengan mengeksploitasi perbedaan harga apa pun melalui transaksi arbitrase.