Imunisasi kontingen

Apa Imunisasi kontingen?

Imunisasi kontingen adalah pendekatan investasi di mana manajer investasi beralih ke strategi defensif jika pengembalian portofolio turun di bawah titik yang telah ditentukan. Imunisasi kontinjensi biasanya mengacu pada rencana kontinjensi yang digunakan di beberapa portofolio pendapatan tetap. Ini adalah strategi dimana fund manager menggunakan pendekatan manajemen aktif untuk memilih sekuritas secara individual dengan harapan mengungguli benchmark. Namun, rencana darurat dipicu setelah kerugian tertentu yang telah ditentukan terakumulasi. Idenya adalah bahwa rencana darurat akan mengimunisasi aset terhadap kerugian lebih lanjut.

Imunisasi kontingen merupakan perpanjangan dari imunisasi klasik, memadukan yang terakhir dengan pendekatan manajemen aktif, diharapkan dapat menangkap keuntungan dari keduanya. Imunisasi klasik dapat didefinisikan sebagai pembuatan portofolio pendapatan tetap yang menghasilkan pengembalian terjamin untuk periode tertentu, terlepas dari pergeseran paralel dalam kurva hasil .

Poin Penting

  • Imunisasi kontingen adalah pendekatan investasi di mana manajer investasi beralih ke strategi defensif jika pengembalian portofolionya turun di bawah poin yang telah ditentukan.
  • Secara teori, imunisasi kontingen memungkinkan waktu yang baik untuk bergulir sambil mengurangi kerugian.
  • Imunisasi kontingen terkadang mengunci kerugian daripada membatasinya.

Cara Kerja Imunisasi Kontingen

Ketika pengembalian portofolio investasi turun ke tingkat yang telah ditentukan, manajer portofolio melupakan pendekatan manajemen aktif yang khas dan menerapkan rencana darurat. Rencana ini dimaksudkan untuk mengimunisasi aset terhadap kerugian lebih lanjut. Aset berkualitas tinggi dengan aliran pendapatan rendah, tetapi stabil, dibeli untuk melindungi aset yang tersisa dan mengunci pengembalian minimum. Idealnya, aset yang dibeli cocok dengan kewajiban apa pun, membiarkan aset yang mendasarinya tidak berubah jika terjadi perubahan suku bunga.

Referensi cepat

Meskipun imunisasi kontingen terdengar aman, hal itu menimbulkan beberapa risiko baru terkait dengan pengaturan waktu pasar.

Imunisasi kontingen adalah bentuk teori portofolio khusus. Ini melibatkan pembangunan portofolio khusus yang dibangun menggunakan sekuritas dengan aliran pendapatan yang dapat diprediksi, seperti obligasi berkualitas tinggi. Aset sering disimpan hingga jatuh tempo untuk menghasilkan pendapatan yang dapat diprediksi untuk membayar liabilitas. Salah satu pendekatannya adalah membuat posisi jangka panjang dan jangka pendek di sepanjang kurva imbal hasil. Strategi ini berguna untuk portofolio satu jenis aset, seperti obligasi pemerintah.

Bentuk paling sederhana dari strategi imunisasi adalah pencocokan tunai , di mana investor membeli obligasi tanpa kupon yang sesuai dengan jumlah dan panjang kewajibannya. Aplikasi yang lebih praktis adalah strategi pencocokan durasi. Dalam skenario ini, durasi aset disesuaikan dengan durasi liabilitas.

Pendekatan minimisasi risiko yang ketat mungkin terlalu membatasi untuk menciptakan pengembalian yang memadai dalam situasi tertentu. Jika peningkatan substansial pada hasil yang diharapkan dapat dicapai dengan sedikit efek pada risiko imunisasi, portofolio dengan hasil yang lebih tinggi sering kali lebih disukai. Perbedaan antara kinerja minimum yang dapat diterima dan kemungkinan tingkat imunisasi yang lebih tinggi dikenal sebagai sebaran bantalan.

Keuntungan Imunisasi Kontingen

Keuntungan utama dari imunisasi kontingen adalah membatasi risiko pelacakan. Misalnya, pengelola dana obligasi mungkin memiliki kemampuan untuk berinvestasi dalam obligasi sampah atau mengambil posisi kelebihan beban dalam obligasi pemerintah jangka panjang. Itu memberi manajer investasi kemampuan untuk mengalahkan pasar obligasi, tetapi juga dapat menyebabkan kinerja yang buruk. Setiap manajer memiliki tahun-tahun baik dan tahun-tahun buruk. Imunisasi kontingen membatasi kerugian dari tahun-tahun buruk dengan memaksa manajer untuk kembali ke posisi yang lebih aman setelah mengalami kerugian.

Secara teori, imunisasi kontingen memungkinkan waktu yang baik untuk bergulir sambil mengurangi kerugian. Jika manajer investasi terus menang, investor di reksa dana dapat mengalahkan pasar secara substansial. Di sisi lain, imunisasi kontingen bertindak seperti perintah penghentian kerugian ketika manajer berkinerja buruk.

Kerugian Imunisasi Kontingen

Dapat dikatakan bahwa imunisasi kontingen hanyalah bentuk lain dari pengaturan waktu pasar , dan memiliki kelemahan yang sama. Daripada membatasi kerugian, imunisasi kontingen dapat menguncinya.

Misalkan seorang fund manager mengantisipasi bahwa Federal Reserve (Fed) akan mengakhiri putaran kenaikan suku bunga. Manajer kemudian mengambil posisi substansial dalam obligasi pemerintah jangka panjang untuk mendapatkan keuntungan. Jika Fed menaikkan suku bunga hanya sekali lagi, harga Treasury jangka panjang akan turun, bukan naik. Manajer investasi dapat dikeluarkan dari posisinya dalam obligasi pemerintah jangka panjang dengan imunisasi kontingen. Karena ini adalah kenaikan suku bunga terakhir, harga Treasury akan mulai naik segera setelah itu. Imunisasi kontingen kemudian akan memaksa pengelola dana yang malang untuk duduk di pinggir lapangan.