Penerbit Conduit

Apa Penerbit Conduit?

Penerbit saluran adalah organisasi, biasanya lembaga pemerintah, yang menerbitkan sekuritas kota untuk mengumpulkan modal untuk proyek yang menghasilkan pendapatan di mana dana yang dihasilkan digunakan oleh pihak ketiga (dikenal sebagai “peminjam saluran”) untuk berinvestasi dalam beberapa proyek atau aktivitas yang memiliki keuntungan publik. The pembiayaan saluran biasanya didukung oleh baik kredit saluran peminjam atau dana berjanji menuju proyek oleh investor luar. Jika sebuah proyek gagal dan sekuritas mengalami gagal bayar, itu jatuh ke kewajiban keuangan peminjam saluran, bukan penerbit saluran .

Memahami Emiten Conduit

Penerbit obligasi conduit bertindak sebagai pass-through untuk penerbitan obligasi dan pengumpulan pendapatan untuk melakukan pembayaran kepada pemegang berani dan melunasi obligasi. Biasanya pengaturan ini digunakan untuk membiayai investasi atau aktivitas tertentu yang memiliki tujuan publik atau kepentingan publik tetapi akan dimiliki, dioperasikan, atau dikelola oleh entitas yang terpisah dari entitas pemerintah yang bertindak sebagai penerbit saluran. Hal ini memungkinkan entitas bertujuan khusus untuk mendapatkan keuntungan dari keuangan dan infrastruktur administrasi yang ada dan akses ke pasar modal yang telah ditetapkan oleh penerbit konduit.

Jenis pembiayaan conduit yang umum termasuk obligasi pendapatan pengembangan industri (IDRB), obligasi aktivitas swasta , dan obligasi pendapatan perumahan (baik untuk proyek keluarga tunggal dan multifamily). Sebagian besar sekuritas yang diterbitkan melalui saluran adalah untuk proyek yang menguntungkan masyarakat luas (misalnya, bandara, dermaga, fasilitas pembuangan limbah) atau segmen populasi tertentu (misalnya, pelajar, pembeli rumah berpenghasilan rendah, veteran).

Pajak, biaya, dan pendapatan yang mengamankan obligasi dikumpulkan oleh penerbit conduit dari peminjam dan kemudian dibayarkan kepada pemegang obligasi, tetapi penerbit conduit biasanya tidak bertanggung jawab atas pembayaran kembali. Sebaliknya, organisasi peminjamlah yang harus membayar kembali bunga dan pokok obligasi, kecuali ditentukan lain dalam perjanjian tertulis. Misalnya, jika rumah sakit nirlaba lokal ingin membangun pusat bersalin baru dan menggunakan pembiayaan saluran untuk mendanai proyek, rumah sakitlah, bukan penerbit saluran, yang bertanggung jawab atas pembayaran hutang.

Investasi dan Conduit Bonds

Investor di obligasi conduit biasanya mendapat keuntungan dari hasil yang lebih tinggi daripada obligasi kota obligasi umum, sementara juga menikmati pendapatan bunga bebas pajak federal yang sama.Jika investor tinggal di negara bagian yang sama di mana obligasi diterbitkan, mereka mungkin dibebaskan dari pajak negara bagian dan lokal atas pembayaran bunga.Tetapi keuntungan bebas pajak apa pun dari obligasi pemerintah kota hanya berlaku untuk pendapatan bunga.Keuntungan modal masih dikenakan pajak capital gain.Beberapa obligasi daerah mungkin juga dikenakan pajak minimum alternatif.1

Risiko bagi Penerbit Conduit

Pengembalian yang lebih tinggi datang dengan risiko yang lebih tinggi, dan karena obligasi saluran tidak didukung oleh kepercayaan penuh dan kredit dari pemerintah atau lembaga penerbit, penting bagi investor untuk memahami bahwa mereka berinvestasi dalam proyek, bukan penerbit saluran. Karena itu, calon investor harus melakukan uji tuntas yang memadai untuk memastikan bahwa upaya tersebut memiliki peluang sukses yang wajar. Bahkan jika sebuah proyek memiliki cerita yang menarik dan penelitian menunjukkan kemungkinan keberhasilan yang tinggi, kualitas kredit obligasi tetap penting. Pemeringkatan untuk investasi obligasi prospektif dapat diperiksa dengan tiga lembaga pemeringkat obligasi utama, yaitu Standard & Poor’s, Moody’s, dan Fitch.