Pesona (Delta Decay)

Apa Pesona (Delta Decay)?

Pesona, atau peluruhan delta, adalah tingkat di mana delta opsi atau waran berubah sehubungan dengan waktu. Mantra mengacu pada turunan urutan kedua dari nilai opsi, sekali ke waktu dan sekali ke delta. Ini juga merupakan turunan dari theta, yang mengukur peluruhan waktu dari nilai opsi.

Bagaimana Pesona Bekerja

Mantra menunjukkan seberapa banyak delta opsi berubah setiap hari hingga kedaluwarsa. Delta opsi adalah perubahan nilainya (premium) karena adanya perubahan harga pada aset yang mendasarinya. Jadi, opsi dengan delta +.50 akan mendapatkan nilai lima puluh sen untuk setiap dolar yang mendasari kenaikan harga. Delta, bagaimanapun, tidak statis.

Gamma , misalnya, mengukur perubahan delta opsi saat harga dasar bergerak — jadi jika opsi semula memiliki +0,50 delta dan dasar bergerak naik satu dolar, jika memiliki gamma 0,10, maka delta baru adalah +0,40. Delta juga berubah (meluruh) seiring berjalannya waktu, semuanya sama. Itulah yang diukur pesona.

Nilai pesona berkisar dari -1,0 hingga +1,0. Panggilan dalam uang (ITM) dan panggilan OTM memiliki daya tarik positif, sedangkan panggilan ITM dan panggilan OTM memiliki daya tarik negatif. Pada opsi uang memiliki pesona nol, tetapi peluruhan delta menuju nol atau 100 dipercepat untuk opsi yang tidak menghasilkan uang saat kedaluwarsa mendekat.

Pesona relevan untuk pedagang opsi, dan terutama bagi mereka yang menggunakan opsi untuk lindung nilai. Karena pasar tutup selama dua hari setiap akhir pekan, efek pesonanya bertambah. Ketika pasar tutup pada hari Selasa pada pukul 5 sore ET dan buka kembali pada hari Rabu pada pukul 8 pagi, pesona hanya memiliki efek setengah hari. Ketika pasar tutup hari Jumat jam 5 sore dan buka kembali hari Senin jam 8 pagi, dua setengah hari berlalu tanpa memperdagangkan keamanan yang mendasarinya. Trader opsi, terutama yang mengelola posisi delta-hedging, harus memperhatikan pesona mereka pada hari Jumat karena memengaruhi tindakan opsi mereka pada hari Senin.

Posisi Opsi Dengan Risiko Pesona Lebih Besar

Beberapa portofolio melakukan lindung nilai sendiri terhadap risiko pesona. Misalnya, seorang investor memiliki 15% delta call dan -15% delta put. Pesona pada opsi ini diimbangi, membiarkannya netral pesona. Karena pesona membuat delta opsi cenderung ke arah nol dari waktu ke waktu untuk opsi OTM, delta panggilan turun seiring waktu dan delta put naik ke nol. Posisi ini disebut strangle karena merupakan call and put long out-of-the-money.

Contoh Mantra dalam Praktek

Sebagai contoh, asumsikan bahwa investor memiliki opsi panggilan out of the money (OTM)  dengan delta 15% dan pesona yang dinormalisasi -1. Hal lain dianggap sama, ketika investor melihat panggilan keesokan harinya, delta akan menjadi 14%.

Sebagai contoh lain, katakanlah seorang pedagang menempatkan opsi panggilan lindung nilai-delta pada hari Jumat dengan pesona delta 1 dan 15%; mereka  kekurangan 15 lot produk spot untuk setiap 100 panggilan yang mereka miliki. Pada hari Senin pukul 8 pagi, delta panggilan mungkin telah turun menjadi 12,5%; dua setengah hari telah berlalu dikalikan dengan pesona 1. Lindung nilai delta pedagang tidak lagi akurat; mereka terlalu pendek dari keamanan yang mendasarinya. Jika pasar spot dibuka lebih tinggi pada hari Senin, pedagang harus membeli kembali delta untuk menutupi posisinya dan membangun kembali sikap delta-netral. Perhatian khusus diperlukan di sekitar waktu kedaluwarsa jimat, karena mungkin menjadi sangat dinamis.