Mencari lebih dalam ke alokasi modal
Perusahaan pemimpin pasar tidak hanya mencapai kesuksesan melalui hasil bisnis mereka tetapi juga dengan mengalokasikan modal dengan benar dengan cara yang paling menguntungkan bagi pemegang saham.
Seringkali diabaikan sebagai tema sentral, keputusan alokasi modal sangat penting dalam menentukan masa depan perusahaan dan, dengan demikian, merupakan beberapa tanggung jawab terpenting dari manajemen perusahaan. Artikel ini akan memeriksa beberapa metrik yang membantu kami mengevaluasi kemampuan manajemen untuk mengalokasikan modal secara efektif dalam rangkaian kondisi pasar apa pun. Baca terus untuk mempelajari cara menggunakan metrik ini untuk memfasilitasi penelitian saham dan menemukan perusahaan yang siap untuk sukses dalam jangka panjang.
Apa Mencari lebih dalam ke alokasi modal?
Haruskah perusahaan menerbitkan atau meningkatkan dividen ? Haruskah ia membangun pabrik baru itu atau mempekerjakan lebih banyak pekerja? Ini adalah dilema yang dihadapi para manajer perusahaan publik saat ini.
Setiap perusahaan mengikuti siklus hidup; Pada tahap awal kehidupan, keputusan alokasi modal cukup sederhana – sebagian besar arus kas akan dialirkan kembali ke bisnis yang sedang berkembang, dan mungkin tidak akan ada banyak uang yang tersisa. Setelah bertahun-tahun mengalami pertumbuhan pendapatan yang kuat dan stabil, perusahaan menemukan bahwa hanya ada begitu banyak pasar di luar sana yang bisa didapat. Dengan kata lain, menambahkan produk berikutnya ke rak, atau menambahkan rak berikutnya dalam hal ini, hanya setengah dari keuntungan per unit seperti barang pertama yang diletakkan di rak itu bertahun-tahun yang lalu. Akhirnya, perusahaan akan mencapai titik di mana arus kas kuat, dan ada uang ekstra “tergeletak di sekitar”. Pembahasan pertama kemudian dapat dimulai tentang hal-hal seperti:
- Memasuki lini bisnis baru – Ini membutuhkan pengeluaran uang tunai awal yang lebih tinggi, tetapi bisa terbukti menjadi kursus yang paling menguntungkan dalam jangka panjang.
- Meningkatkan kapasitas bisnis inti – Ini dapat dilakukan dengan percaya diri hingga tingkat pertumbuhan mulai menurun.
- Menerbitkan atau meningkatkan dividen – Metode yang telah dicoba dan benar.
- Pensiun hutang – Ini meningkatkan efisiensi keuangan, karena pembiayaan ekuitas hampir selalu lebih murah.
- Berinvestasi atau mengakuisisi perusahaan atau usaha lain – Ini harus selalu dilakukan dengan hati-hati, berpegang pada kompetensi inti.
- Membeli kembali saham perusahaan.
Manajemen membuat keputusan semacam ini dengan menggunakan metrik yang sama yang tersedia bagi investor.
Pengembalian Ekuitas
Pengembalian ekuitas (ROE) saham mengungkapkan tingkat pertumbuhan perusahaan dalam “dolar pemegang saham.”
Saat melihat ROE perusahaan, ada beberapa pertimbangan yang harus diperhatikan, seperti usia perusahaan dan jenis bisnis apa yang dioperasikannya. Perusahaan yang lebih muda cenderung memiliki ROE yang lebih tinggi karena keputusan penggunaan uang tunai mudah dibuat. Perusahaan yang lebih tua dan mereka yang beroperasi dalam bisnis padat modal (seperti telekomunikasi atau minyak terintegrasi), akan memiliki ROE yang lebih rendah karena biayanya lebih mahal di muka untuk menghasilkan pendapatan dolar pertama.
ROE sangat spesifik untuk industri tempat perusahaan beroperasi karena masing-masing memiliki persyaratan modal yang unik; oleh karena itu, perbandingan hanya boleh dilakukan untuk perusahaan serupa saat meninjau metrik yang berharga ini. ROE di atas rata-rata industri adalah pertanda baik bahwa manajemen memeras sebanyak mungkin keuntungan dari setiap dolar yang diinvestasikan.
Pengembalian Aset
Pengembalian aset (ROA) secara teori mirip dengan ROE, tetapi penyebut persamaan telah berubah dari ekuitas pemegang saham menjadi total aset. Nomor ROA memberi tahu kita jenis manajemen pengembalian apa yang diperoleh dari aset yang dimilikinya. Seperti halnya ROE, angka ROA akan sangat bervariasi dalam industri yang berbeda dan harus dibandingkan dengan pemikiran ini.
Kinerja ROA akan, dalam jangka panjang, memberikan gambaran profitabilitas yang lebih jelas daripada ROE. Mengapa? Karena dalam perhitungan ROE, laba bersih saat ini dan laba bersih tahun lalu merupakan variabel utama; mereka juga jauh lebih tidak stabil daripada tingkat pertumbuhan jangka panjang. Saat ROA dihitung, sebagian besar penyebut terdiri dari aset dan modal jangka panjang, yang menghaluskan beberapa gangguan jangka pendek yang dapat dibuat oleh ROE. Pada dasarnya, ROE dapat sangat bervariasi untuk perusahaan dari tahun ke tahun, sementara angka ROA membutuhkan waktu lebih lama untuk berubah secara signifikan.
Persyaratan Modal dan Pengelolaan Kas
Katakanlah Perusahaan X rata-rata memiliki ROE 18% selama 10 tahun pertama keberadaannya. Ini menunjukkan rekor pertumbuhan yang kuat, tetapi itu dicapai pada saat ada banyak pasar baru untuk dimasuki.
Dengan pangsa pasar yang terkemuka, Perusahaan X sudah dapat melihat bahwa ia tidak akan mampu mempertahankan tingkat pertumbuhan ini dan harus mulai mencari cara lain untuk meningkatkan nilai pemegang saham. Persyaratan modal untuk mempertahankan bisnis diketahui dan disisihkan, dan arus kas bebas yang tersisa dapat dinilai ketahanan dan konsistensinya.
Setelah ini diverifikasi, manajemen dapat duduk dan memutuskan penggunaan dana yang terbaik. Satu atau lebih opsi yang disebutkan di atas dapat digunakan, dan begitu proses ini dimulai, investor dapat benar-benar mulai mengevaluasi keefektifan perusahaan di luar sekadar menjalankan bisnis inti.
Saham yang membayar dividen menarik bagi banyak investor. Dividen adalah cara yang efektif untuk mengembalikan arus kas bebas kepada pemegang saham dan mendorong investasi jangka panjang di sebuah perusahaan. Dengan melihat rasio pembayaran dividen saham, investor dapat dengan mudah mengetahui persentase laba bersih yang digunakan untuk membayar dividen. Semakin kecil rasio pembayaran, semakin banyak manajemen ruang yang harus meningkatkan jumlah ini di masa mendatang.
Perusahaan pembayar dividen yang paling matang membayar 80%, atau lebih, dari semua laba bersih kepada pemegang saham, yang memberikan hasil yang bagus, tetapi hanya menyisakan sedikit uang tunai untuk menghasilkan pertumbuhan laba di masa depan. Saham-saham ini akhirnya menyerupai perwalian investasi real estat (sekuritas di mana setidaknya 90% dari pendapatan bersih harus didistribusikan kepada pemegang saham setiap tahun). Akibatnya, investasi pada perusahaan dengan pembayaran deviden yang sangat tinggi akan mengalami apresiasi harga yang kecil.
Pembelian kembali saham adalah cara umum lainnya untuk mengalokasikan kelebihan modal dalam suatu organisasi. Kapan ini demi kepentingan terbaik pemegang saham? Jika perusahaan benar-benar merasa bahwa sahamnya dinilai terlalu rendah, membeli kembali saham bisa menjadi penggunaan terbaik dari dana tersebut. Hal ini akan meningkatkan persentase kepemilikan semua pemegang saham lainnya dan secara umum dipandang sebagai tanda positif bahwa manajemen meyakini masa depan perusahaan.
Garis bawah
Untuk investor individu, bagian dari uji tuntas yang efektif harus mencakup pemahaman sejarah, dan harapan untuk, kemampuan alokasi modal perusahaan. Ketika dilihat bersama dengan penilaian dan pertumbuhannya, kemampuan manajemen untuk mengalokasikan modal secara efektif akan menentukan apakah ia ditakdirkan untuk memiliki saham yang berjalan di depan atau “yang juga dijalankan”.