Bisakah deflasi menjadi baik?

Biasanya, deflasi merupakan pertanda ekonomi yang melemah. Para ekonom mengkhawatirkan deflasi karena penurunan harga menyebabkan belanja konsumen yang lebih rendah, yang merupakan komponen utama pertumbuhan ekonomi. Perusahaan menanggapi penurunan harga dengan memperlambat produksi mereka, yang menyebabkan PHK dan pengurangan gaji. Ini semakin menurunkan permintaan dan harga.

Namun, untuk jangka waktu kira-kira lima tahun, harga barang-barang konsumsi di Swiss turun tanpa dampak negatif yang meluas pada perekonomian negara tersebut.  Nyatanya, perekonomian mereka menjadi makmur di tengah harga-harga yang turun. Hal ini menyebabkan beberapa ekonom merevisi pendapat mereka tentang dampak buruk deflasi, dengan beberapa berpendapat bahwa selama deflasi tidak terlalu banyak, konsumen, dan produsen dalam suatu perekonomian dapat menemukan keseimbangan.

Kasus Swiss untuk Deflasi 

Pada awal 2015, bank sentral Swiss memperkenalkan suku bunga negatif sebagai upaya untuk mengekang permintaan investor atas mata uang negara yang dinilai terlalu tinggi.  Krisis utang di negara-negara tetangga, dikombinasikan dengan ketidakstabilan ekonomi di ekonomi Eropa Timur, telah meningkatkan permintaan terhadap franc Swiss oleh para investor yang mencari mata uang yang aman sebagai tempat berlindung.

Akibatnya, para ekonom memperkirakan ekonomi Swiss akan mengalami kejatuhan resesi.Sebaliknya, ekonomi tumbuh dan negara tersebut mencatat tingkat pengangguran yang rendah sebesar 3,3% pada tahun 2016.  Secara keseluruhan, negara mengalami peningkatan daya beli bersih.

Biasanya, ketika suatu negara mengalami periode deflasi, harga turun karena permintaan konsumen yang lebih sedikit. Permintaan konsumen yang lebih rendah menyebabkan peningkatan pengangguran. Selain itu, rasio utang publik terhadap produk domestik bruto (PDB) meningkat karena pemerintah terpaksa mengeluarkan lebih banyak uang untuk program kesejahteraan sosial. Deflasi dapat mendorong ekonomi ke dalam resesi. Namun, tidak demikian halnya di Swiss.

Apakah Deflasi Baik Itu Ada?

Meskipun konsensus umum menyatakan bahwa deflasi berdampak buruk bagi perekonomian suatu negara, penelitian ekonomi terbagi dalam masalah ini.Dalam makalah yang diterbitkan olehNBER Working Paper No. 10329 ), berjudul “Good Versus Bad Deflation: Lessons from the Gold Standard Era,” penulis Michael Bordo, John Landon Lane, dan Angela Redish mempertimbangkan periode deflasi di Amerika Serikat, Inggris, dan Jerman selama akhir abad ke-19.Anehnya, para ekonom ini membuat klaim bahwa deflasi bisa lebih positif daripada negatif.

Menurut para ekonom ini, deflasi yang baik terjadi ketika penawaran barang agregat melebihi permintaan agregat.Ini bisa jadi hasil dari kemajuan teknologi atau peningkatan produktivitas.Deflasi buruk terjadi ketika permintaan agregat turun lebih cepat daripada pertumbuhan penawaran agregat.Guncangan uang negatif, seperti yang terjadi selama Depresi Hebat, menciptakan deflasi yang “buruk”.Ketika netralitas moneter dipertahankan meski ada guncangan uang negatif, dampak deflasi bisa netral.

Deflasi yang Baik Didorong oleh Pasokan

Pada Maret 2015, tim peneliti diBank of International Settlements (BIS) menerbitkan “Biaya Deflasi: Perspektif Historis”.Para peneliti ini menguji hubungan historis antara pertumbuhan output dan deflasi dalam sampel yang mencakup 140 tahun dan hingga 38 negara.Mereka menyimpulkan bahwa hubungan tersebut secara statistik lemah atau tidak signifikan, dan prevalensi teori ini di bidang ekonomi adalah akibat dari peristiwa Depresi Besar.

Dalam beberapa konteks, deflasi dapat menghambat pertumbuhan ekonomi yang kuat dan berkelanjutan.Tetapi seperti para ekonom di NBER, para peneliti ini membuat klaim bahwa deflasi tidak selalu merupakan tandakekurangan permintaan agregat dan kelemahan ekonomi.Dalam beberapa kasus, deflasi dapat disebabkan oleh peningkatan pasokan dari peningkatan produktivitas, persaingan yang lebih ketat di pasar barang, atau input yang lebih murah dan melimpah, seperti tenaga kerja atau barang seperti minyak.

Ketika deflasi didorong oleh penawaran, harga tertekan tetapi pendapatan dan output (seperti dalam PDB) meningkat.Ini dapat menciptakan situasi yang positif bagi perekonomian.Penelitian BIS selanjutnya mengungkapkan bahwa deflasi harga aset dan deflasi harga perumahan lebih merusak perekonomian daripada kenaikan harga barang dan jasa konsumen.

Biaya Deflasi

Cara terbaik untuk menanggapi deflasi ketika hal itu benar-benar menimbulkan kerugian ekonomi adalah pertanyaan kebijakan yang menantang yang masih coba dijawab oleh para ekonom. Namun, pandangan bahwa deflasi selalu merupakan gejala ekonomi yang sedang berjuang mungkin tidak benar, meskipun itu tertanam dalam dalam teori ekonomi.

Keyakinan ini terutama merupakan hasil dari mempelajari Depresi Hebat, yang tidak dapat dianggap sebagai contoh pola dasar dari apa yang terjadi selama periode deflasi yang terus-menerus.Sebaliknya, menurut ekonom, periode dalam sejarah ekonomi ini dapat dipandang sebagai pencilan.