Obligasi Callable: Memimpin Kehidupan Ganda
Biasanya, obligasi adalah instrumen investasi yang sangat sederhana. Ini membayar bunga sampai kedaluwarsa dan memiliki satu masa hidup tetap. Ini dapat diprediksi, jelas, dan aman. Di sisi lain, ikatan yang dapat dipanggil dapat dilihat sebagai sepupu yang menarik dan sedikit berbahaya dari ikatan standar.
Ikatan yang dapat dipanggil memiliki “kehidupan ganda”. Mereka lebih kompleks daripada obligasi standar dan membutuhkan lebih banyak perhatian dari investor. Pada artikel ini, kita akan melihat perbedaan antara obligasi standar dan obligasi yang dapat dipanggil. Kami kemudian mencari tahu apakah callable bond cocok untuk portofolio investasi Anda .
Apa Obligasi Callable: Memimpin Kehidupan Ganda?
- Obligasi yang dapat ditarik dapat ditarik oleh penerbit sebelum tanggal jatuh tempo, membuatnya lebih berisiko daripada obligasi yang tidak dapat ditarik.
- Namun, obligasi yang dapat ditarik mengkompensasi investor atas risiko yang lebih tinggi dengan menawarkan suku bunga yang sedikit lebih tinggi.
- Obligasi yang dapat ditarik menghadapi risiko investasi ulang, yang merupakan risiko bahwa investor harus menginvestasikan kembali dengan suku bunga yang lebih rendah jika obligasi ditarik.
- Obligasi yang dapat ditarik adalah investasi yang baik ketika suku bunga tetap tidak berubah.
Ikatan yang Dapat Dipanggil dan Kehidupan Ganda
Obligasi yang dapat ditarik memiliki dua masa hidup potensial, satu berakhir pada tanggal jatuh tempo awal dan yang lainnya pada tanggal panggilan .
Pada tanggal panggilan, penerbit dapat menarik kembali obligasi dari investornya. Itu berarti penerbit menghentikan (atau membayar) obligasi dengan mengembalikan uang investor. Terjadi atau tidaknya hal ini tergantung pada lingkungan tingkat suku bunga .
Pertimbangkan contoh obligasi yang dapat ditarik selama 30 tahun yang diterbitkan dengan kupon 7% yang dapat ditarik setelah lima tahun. Asumsikan bahwa suku bunga obligasi 30 tahun baru adalah 5% lima tahun kemudian. Dalam hal ini, penerbit mungkin akan menarik kembali obligasi tersebut karena hutang tersebut dapat dibiayai kembali dengan tingkat bunga yang lebih rendah. Sebaliknya, anggaplah suku bunga bergerak ke 10%. Dalam hal itu, emiten tidak akan berbuat apa-apa karena harga obligasi relatif murah dibandingkan harga pasar.
Pada dasarnya, obligasi yang dapat dipanggil mewakili ikatan standar, tetapi dengan opsi panggilan yang disematkan. Opsi ini secara implisit dijual kepada penerbit oleh investor. Ini memberikan hak kepada penerbit untuk menghentikan obligasi setelah titik waktu tertentu. Sederhananya, penerbit memiliki hak untuk “menarik” obligasi dari investor, oleh karena itu disebut obligasi yang dapat dipanggil. Opsi ini menimbulkan ketidakpastian pada masa hidup obligasi.
Kompensasi Jaminan yang Dapat Dipanggil
Untuk mengkompensasi investor atas ketidakpastian ini, penerbit akan membayar tingkat bunga yang sedikit lebih tinggi daripada yang diperlukan untuk obligasi noncallable serupa. Selain itu, penerbit dapat menawarkan obligasi yang dapat ditarik dengan harga di atas nilai nominal aslinya. Misalnya, obligasi dapat diterbitkan dengan nilai nominal $ 1.000, tetapi dibatalkan dengan harga $ 1.050. Biaya penerbit berupa biaya bunga yang lebih tinggi secara keseluruhan, dan keuntungan investor adalah bunga yang diterima lebih tinggi secara keseluruhan.
Meskipun biaya yang lebih tinggi bagi penerbit dan peningkatan risiko bagi investor, obligasi ini bisa sangat menarik bagi salah satu pihak. Investor menyukai mereka karena mereka memberikan tingkat pengembalian yang lebih tinggi dari biasanya, setidaknya sampai obligasi dibatalkan. Sebaliknya, callable bond menarik bagi penerbit karena memungkinkan mereka untuk mengurangi biaya bunga di masa mendatang jika suku bunga turun. Selain itu, mereka melayani tujuan yang berharga di pasar keuangan dengan menciptakan peluang bagi perusahaan dan individu untuk bertindak sesuai ekspektasi tingkat suku bunga mereka.
Secara keseluruhan, obligasi yang dapat ditarik juga memiliki satu keuntungan besar bagi investor. Mereka kurang diminati karena kurangnya jaminan untuk menerima pembayaran bunga untuk jangka waktu penuh. Oleh karena itu, emiten harus membayar suku bunga yang lebih tinggi untuk membujuk masyarakat agar berinvestasi di dalamnya. Biasanya, ketika investor menginginkan obligasi dengan tingkat bunga yang lebih tinggi, mereka harus membayar premi obligasi, artinya mereka membayar lebih dari nilai nominal obligasi. Namun, dengan obligasi yang dapat dipanggil, investor dapat menerima pembayaran bunga yang lebih tinggi tanpa premi obligasi. Obligasi yang dapat dipanggil tidak selalu dipanggil. Banyak dari mereka akhirnya membayar bunga untuk jangka waktu penuh, dan investor menuai keuntungan dari bunga yang lebih tinggi sepanjang waktu.
Referensi cepat
Risiko yang lebih tinggi biasanya berarti imbalan yang lebih tinggi dalam berinvestasi, dan obligasi yang dapat ditarik adalah contoh lain dari fenomena itu.
Perhatikan Sebelum Anda Melompat Menuju Ikatan yang Dapat Dipanggil
Sebelum melakukan investasi dalam callable bond, investor harus memahami instrumen ini. Mereka memperkenalkan serangkaian faktor risiko baru dan pertimbangan di atas dan di atas obligasi standar. Memahami perbedaan antara yield to maturity ( YTM ) dan yield to call ( YTC ) adalah langkah pertama dalam hal ini.
Obligasi standar dikutip berdasarkan YTM mereka, yang merupakan hasil yang diharapkan dari pembayaran bunga obligasi dan pengembalian modal pada akhirnya. YTC serupa, tetapi hanya memperhitungkan tingkat pengembalian yang diharapkan jika obligasi dipanggil. Risiko penarikan kembali obligasi menimbulkan risiko signifikan lainnya bagi investor: risiko investasi kembali .
Contoh Resiko Reinvestasi
Risiko investasi kembali, meskipun sederhana untuk dipahami, sangat dalam implikasinya. Misalnya, pertimbangkan dua obligasi 30 tahun yang diterbitkan oleh perusahaan yang sama-sama layak kredit. Asumsikan Perusahaan A menerbitkan obligasi standar dengan YTM 7%, dan Perusahaan B menerbitkan obligasi callable dengan YTM 7,5% dan YTC 8%. Di permukaan, callable bond Perusahaan B tampaknya lebih menarik karena YTM dan YTC yang lebih tinggi.
Sekarang, asumsikan suku bunga turun dalam lima tahun sehingga Perusahaan B dapat menerbitkan obligasi standar 30 tahun hanya dengan 3%. Apa yang akan dilakukan perusahaan itu? Kemungkinan besar perusahaan akan menarik kembali obligasi dan menerbitkan obligasi baru dengan tingkat bunga yang lebih rendah. Orang-orang yang berinvestasi dalam callable bond Perusahaan B sekarang akan dipaksa untuk menginvestasikan kembali modalnya dengan tingkat bunga yang jauh lebih rendah.
Dalam contoh ini, mereka mungkin akan lebih baik membeli obligasi standar Perusahaan A dan menahannya selama 30 tahun. Di sisi lain, investor akan lebih baik dengan callable bond Perusahaan B jika suku bunga tetap sama atau meningkat.
Respon Berbeda Terhadap Suku Bunga
Selain risiko tingkat investasi ulang , investor juga harus memahami bahwa harga pasar untuk obligasi yang dapat dipanggil berperilaku berbeda dari obligasi standar. Biasanya, Anda akan melihat harga obligasi naik seiring dengan penurunan suku bunga. Namun, tidak demikian halnya dengan callable bond. Fenomena ini disebut kompresi harga, dan ini merupakan aspek integral dari perilaku callable bond.
Karena obligasi standar memiliki masa hidup tetap, investor dapat mengasumsikan pembayaran bunga akan berlanjut hingga jatuh tempo dan menilai pembayaran tersebut dengan tepat. Oleh karena itu, pembayaran bunga menjadi lebih berharga saat suku bunga turun, sehingga harga obligasi pun naik.
Namun, karena obligasi yang dapat ditarik dapat ditarik kembali, pembayaran bunga di masa mendatang tidak pasti. Semakin banyak suku bunga jatuh, semakin kecil kemungkinan pembayaran bunga di masa depan karena kemungkinan penerbit akan menyebut kenaikan obligasi. Oleh karena itu, apresiasi harga naik umumnya terbatas untuk obligasi yang dapat ditarik, yang merupakan tradeoff lain untuk menerima tingkat bunga yang lebih tinggi dari biasanya dari penerbit.
Apakah Callable Bonds merupakan Penambahan yang Baik untuk Portofolio?
Seperti halnya dengan instrumen investasi apa pun, obligasi yang dapat dipanggil memiliki tempat dalam portofolio yang terdiversifikasi. Namun, investor harus mengingat kualitas unik mereka dan membentuk ekspektasi yang sesuai.
Tidak ada makan siang gratis , dan pembayaran bunga yang lebih tinggi yang diterima untuk obligasi yang dapat ditarik datang dengan mengorbankan risiko tingkat investasi ulang dan potensi apresiasi harga yang berkurang. Namun, risiko tersebut terkait dengan penurunan suku bunga. Itu menjadikan callable bond salah satu dari banyak alat bagi investor untuk mengekspresikan pandangan taktis mereka tentang pasar keuangan dan mencapai alokasi aset yang optimal .
Bertaruh pada Suku Bunga Saat Memilih Obligasi yang Dapat Dipanggil
Penggunaan taktis yang efektif dari obligasi yang dapat ditarik bergantung pada pandangan seseorang tentang tingkat suku bunga di masa depan. Ingatlah bahwa callable bond terdiri dari dua komponen utama, bond standar dan call option yang tertanam pada suku bunga.
Sebagai pembeli obligasi, pada dasarnya Anda bertaruh bahwa suku bunga akan tetap sama atau meningkat. Jika ini terjadi, Anda akan mendapatkan keuntungan dari tingkat bunga yang lebih tinggi dari biasanya selama masa obligasi. Dalam kasus ini, penerbit tidak akan pernah memiliki kesempatan untuk menarik kembali obligasi tersebut dan menerbitkan kembali hutang pada tingkat yang lebih rendah.
Sebaliknya, obligasi Anda akan dihargai lebih rendah daripada obligasi standar jika suku bunga turun dan bahkan mungkin dibatalkan. Jika ini terjadi, Anda akan mendapat keuntungan dalam jangka pendek dari tingkat bunga yang lebih tinggi. Namun, Anda kemudian harus menginvestasikan kembali aset Anda dengan harga yang berlaku lebih rendah.
Garis bawah
Sebagai pedoman umum dalam berinvestasi, yang terbaik adalah tingkat pengembalian portofolio pendapatan tetap. Di sisi lain, mereka melakukannya dengan risiko tambahan dan mewakili taruhan terhadap suku bunga yang lebih rendah. Imbal hasil jangka pendek yang menarik tersebut pada akhirnya dapat merugikan investor dalam jangka panjang.