Apa Arti Nilai Buku bagi Investor
Penghasilan, hutang, dan aset adalah bahan penyusun laporan keuangan perusahaan publik. Untuk tujuan pengungkapan, perusahaan memecah ketiga elemen ini menjadi angka yang lebih disempurnakan untuk diperiksa oleh investor. Investor dapat menghitung rasio penilaian dari ini untuk memudahkan membandingkan perusahaan. Di antaranya, nilai buku dan rasio harga terhadap buku ( rasio P / B) adalah kebutuhan pokok bagi investor nilai. Tapi apakah nilai buku layak mendapatkan semua keriuhan? Baca terus untuk mencari tahu.
Apa Arti Nilai Buku bagi Investor?
- Nilai buku perusahaan adalah selisih nilai antara total aset dan total kewajiban perusahaan di neracanya.
- Investor nilai menggunakan rasio price-to-book (P / B) untuk membandingkan kapitalisasi pasar perusahaan dengan nilai bukunya untuk mengidentifikasi saham yang berpotensi overvalued dan undervalued.
- Secara tradisional, P / B kurang dari 1,0 dianggap sebagai nilai yang baik, tetapi sulit untuk menentukan rasio P / B yang “baik” karena dapat bervariasi menurut industri dan perusahaan tertentu mungkin memiliki masalah keuangan yang mendasarinya.
Apa Nilai Buku Itu?
Nilai buku adalah ukuran semua aset perusahaan: saham, obligasi, inventaris, peralatan manufaktur, real estat, dll. Dalam teori, nilai buku harus mencakup segala sesuatu hingga pensil dan bahan pokok yang digunakan oleh karyawan, tetapi demi kesederhanaan, perusahaan umumnya hanya mencakup aset besar yang mudah diukur.
Perusahaan dengan banyak mesin, seperti rel kereta api, atau banyak instrumen keuangan, seperti bank, cenderung memiliki nilai buku yang besar. Sebaliknya, perusahaan video game, perancang busana, atau firma perdagangan mungkin memiliki sedikit atau tidak ada nilai buku karena mereka hanya sebaik orang yang bekerja di sana. Nilai buku tidak terlalu berguna dalam kasus terakhir, tetapi untuk perusahaan dengan aset yang solid, sering kali angka No. 1 bagi investor.
Perhitungan sederhana yang membagi harga saham perusahaan saat ini dengan nilai buku per saham yang dinyatakan memberi Anda rasio P / B. Jika rasio P / B kurang dari satu, saham tersebut dijual kurang dari nilai aset perusahaan. Artinya, dalam skenario terburuk kebangkrutan , aset perusahaan akan dijual dan investor tetap mendapat untung.
1.0
Rasio harga-ke-buku di bawah 1,0 biasanya menunjukkan saham yang undervalued, meskipun beberapa investor nilai mungkin menetapkan ambang batas yang berbeda seperti kurang dari 3,0.
Gagal bangkrut, investor lain idealnya akan melihat bahwa nilai buku lebih berharga daripada saham dan juga membeli, mendorong harga naik agar sesuai dengan nilai buku. Konon, pendekatan ini memiliki banyak kekurangan yang dapat menjebak investor yang ceroboh.
Value Play atau Value Trap?
Jika jelas bahwa sebuah perusahaan memperdagangkan kurang dari nilai bukunya, Anda harus bertanya pada diri sendiri mengapa investor lain tidak memperhatikan dan mendorong harga kembali ke nilai buku atau bahkan lebih tinggi. Rasio P / B adalah penghitungan yang mudah, dan dipublikasikan dalam ringkasan saham di situs web penelitian saham utama mana pun.
Jawabannya mungkin karena pasar secara tidak adil menghantam perusahaan, tetapi ada kemungkinan yang sama bahwa nilai buku yang disebutkan tidak mewakili nilai sebenarnya dari aset tersebut. Perusahaan memperhitungkan aset mereka dengan cara yang berbeda di industri yang berbeda, dan terkadang bahkan dalam industri yang sama. Ini mengacaukan nilai buku, menciptakan perangkap nilai sebanyak peluang nilai.
Penyusutan yang Menipu dan Nilai Buku
Anda perlu tahu seberapa agresif perusahaan mendepresiasi asetnya. Ini melibatkan peninjauan kembali melalui beberapa tahun laporan keuangan. Jika aset berkualitas telah disusutkan lebih cepat daripada penurunan nilai pasar sebenarnya , Anda telah menemukan nilai tersembunyi yang dapat membantu menahan harga saham di masa depan. Jika aset didepresiasi lebih lambat dari penurunan nilai pasar, maka nilai bukunya akan berada di atas nilai sebenarnya, menciptakan jebakan nilai bagi investor yang hanya melirik rasio P / B.
Perusahaan manufaktur menawarkan contoh yang baik tentang bagaimana depresiasi dapat memengaruhi nilai buku. Perusahaan-perusahaan ini harus membayar sejumlah besar uang untuk peralatan mereka, tetapi nilai jual kembali peralatan biasanya turun lebih cepat daripada yang diharuskan perusahaan untuk mendepresiasi peralatan mereka berdasarkan peraturan akuntansi. Saat peralatan menjadi usang, itu semakin mendekati menjadi tidak berharga.
Dengan nilai buku, tidak masalah perusahaan apa yang membayar untuk peralatan tersebut. Yang penting mereka bisa menjualnya hanya untuk apa. Jika nilai buku sebagian besar didasarkan pada peralatan, bukan sesuatu yang tidak cepat menyusut (minyak, tanah, dll.), Penting bagi Anda untuk melihat melampaui rasio dan ke dalam komponennya. Meskipun aset tersebut bersifat finansial, dan tidak rentan terhadap manipulasi depresiasi, aturan mark-to-market (MTM) dapat menyebabkan nilai buku yang terlalu tinggi di pasar bullish dan nilai yang terlalu rendah di pasar beruang .
Pinjaman, Hak Gadai, dan Kebohongan dalam Nilai Buku
Seorang investor yang ingin membuat permainan nilai buku harus waspada terhadap klaim apa pun atas aset tersebut, terutama jika perusahaan tersebut adalah kandidat kebangkrutan. Biasanya, hubungan antara aset dan hutang jelas, tetapi informasi ini terkadang dapat diremehkan atau disembunyikan di catatan kaki. Seperti seseorang yang mendapatkan pinjaman mobil dengan menggunakan rumahnya sebagai jaminan , perusahaan mungkin menggunakan aset berharga untuk mendapatkan pinjaman ketika sedang berjuang secara finansial.
Dalam hal ini, nilai aset harus dikurangi dengan jumlah pinjaman terjamin yang terkait dengannya. Hal ini terutama penting bagi kandidat yang pailit karena nilai buku mungkin satu-satunya hal yang terjadi pada perusahaan, jadi Anda tidak dapat mengharapkan pendapatan yang kuat untuk menebus harga saham ketika nilai buku ternyata meningkat.
Perusahaan yang Cocok untuk Memainkan Nilai Buku
Kritikus nilai buku dengan cepat menunjukkan bahwa menemukan permainan nilai buku yang asli menjadi sulit di pasar saham AS yang sangat dianalisis. Anehnya, pengulangan ini terus terdengar sejak 1950-an, namun investor nilai terus menemukan permainan nilai buku.
Perusahaan yang memiliki nilai tersembunyi memiliki beberapa karakteristik:
- Mereka sudah tua. Perusahaan lama biasanya memiliki cukup waktu untuk aset seperti real estat untuk mengapresiasi secara substansial.
- Mereka besar. Perusahaan besar dengan operasi internasional, dan dengan demikian dengan aset internasional, dapat menciptakan nilai buku melalui pertumbuhan harga tanah di luar negeri atau aset asing lainnya.
- Mereka jelek. Kelas ketiga dari nilai buku yang dibeli adalah perusahaan jelek yang melakukan sesuatu yang kotor atau membosankan. Nilai kayu, kerikil, dan minyak naik seiring inflasi , tetapi banyak investor mengabaikan permainan aset ini karena perusahaan tidak memiliki saham pertumbuhan yang mempesona .
Menguangkan Nilai Buku
Bahkan jika Anda telah menemukan perusahaan yang memiliki nilai tersembunyi yang sebenarnya tanpa klaim apa pun, Anda harus menunggu pasar sampai pada kesimpulan yang sama sebelum Anda dapat menjual untuk mendapatkan keuntungan. Para perampok perusahaan atau pemegang saham aktivis dengan kepemilikan yang besar dapat mempercepat proses tersebut, tetapi seorang investor tidak dapat selalu bergantung pada bantuan dari dalam. Karena alasan ini, membeli hanya dengan nilai buku sebenarnya bisa mengakibatkan kerugian, meski Anda benar!
Jika sebuah perusahaan menjual 15% di bawah nilai buku, tetapi butuh beberapa tahun untuk mengejar harga, maka Anda mungkin lebih baik dengan obligasi 5%. Obligasi berisiko rendah akan memiliki hasil yang serupa pada periode yang sama.
Idealnya, perbedaan harga akan terlihat jauh lebih cepat, tetapi terlalu banyak ketidakpastian dalam menebak waktu yang dibutuhkan pasar untuk menyadari kesalahan nilai buku, dan itu harus diperhitungkan sebagai risiko.
Karena itu, melihat lebih dalam nilai buku akan memberi Anda pemahaman yang lebih baik tentang perusahaan. Dalam beberapa kasus, perusahaan akan menggunakan pendapatan berlebih untuk memperbarui peralatan daripada membayar dividen atau memperluas operasi. Meskipun penurunan pendapatan ini dapat menurunkan nilai perusahaan dalam jangka pendek , ini menciptakan nilai buku jangka panjang karena peralatan perusahaan lebih berharga dan biayanya telah didiskon.
Di sisi lain, jika perusahaan dengan peralatan usang secara konsisten menunda perbaikan, perbaikan tersebut akan memakan keuntungan di masa mendatang. Ini memberi tahu Anda sesuatu tentang nilai buku serta karakter perusahaan dan manajemennya. Anda tidak akan mendapatkan informasi ini dari rasio P / B, tetapi ini adalah salah satu manfaat utama dari menggali angka-angka nilai buku dan waktu yang sangat berharga.
Garis bawah
Belanja nilai buku tidak semudah jenis investasi lainnya; itu hanya melibatkan jenis penelitian yang berbeda. Strategi terbaik adalah menjadikan nilai buku sebagai salah satu bagian dari apa yang Anda cari. Anda tidak boleh menilai buku dari sampulnya, dan Anda tidak boleh menilai perusahaan dari sampul yang diberikannya pada nilai bukunya.
Secara teori, rasio harga-ke-nilai buku yang rendah berarti Anda memiliki bantalan terhadap kinerja yang buruk. Dalam praktiknya, ini jauh lebih tidak pasti. Peralatan usang mungkin masih menambah nilai buku, sedangkan apresiasi dalam properti mungkin tidak disertakan. Jika Anda akan berinvestasi berdasarkan nilai buku, Anda harus mengetahui keadaan sebenarnya dari aset tersebut.