Ensiklopedia keuangan

Kontrak Berjangka

Apa Kontrak Berjangka?

Obligasi berjangka adalah derivatif finansial yang mewajibkan pemegang kontrak untuk membeli atau menjual obligasi pada tanggal tertentu dengan harga yang telah ditentukan. Kontrak berjangka obligasi diperdagangkan di pasar bursa berjangka dan dibeli atau dijual melalui perusahaan pialang yang menawarkan perdagangan berjangka. Persyaratan (harga dan tanggal kedaluwarsa) kontrak diputuskan pada saat masa depan dibeli atau dijual.

Penjelasan Obligasi Berjangka

Sebuah Kontrak berjangka adalah perjanjian yang ditandatangani oleh kedua belah pihak. Satu pihak setuju untuk membeli, dan pihak lainnya setuju untuk menjual aset dasar dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya pada tanggal yang ditentukan di masa mendatang. Pada tanggal penyelesaian kontrak berjangka, penjual wajib menyerahkan asetnya kepada pembeli. Aset yang mendasari kontrak berjangka bisa berupa komoditas atau instrumen keuangan, seperti obligasi.

Poin Penting

  • Obligasi berjangka adalah kontrak yang memberikan hak kepada pemegang kontrak untuk membeli obligasi pada tanggal tertentu dengan harga yang ditentukan hari ini.
  • Kontrak berjangka obligasi diperdagangkan di bursa berjangka dan dibeli dan dijual melalui perusahaan pialang yang menawarkan perdagangan berjangka.
  • Obligasi berjangka digunakan oleh spekulan untuk bertaruh pada harga obligasi atau oleh lindung nilai untuk melindungi kepemilikan obligasi.
  • Obligasi berjangka secara tidak langsung digunakan untuk memperdagangkan atau melindungi pergerakan suku bunga.

Obligasi berjangka adalah perjanjian kontraktual dimana aset yang akan diserahkan adalah obligasi pemerintah atau Treasury. Kontrak berjangka distandarisasi oleh bursa berjangka dan dianggap sebagai salah satu produk keuangan paling likuid. Pasar yang likuid berarti ada banyak pembeli dan penjual, memungkinkan arus perdagangan bebas tanpa penundaan.

Kontrak berjangka obligasi digunakan untuk tujuan lindung nilai, spekulasi, atau arbitrase. Hedging adalah salah satu bentuk investasi pada produk yang memberikan perlindungan terhadap kepemilikan. Berspekulasi adalah berinvestasi pada produk yang memiliki profil berisiko tinggi dan penghargaan tinggi. Arbitrase dapat terjadi ketika ada ketidakseimbangan harga, dan pedagang mencoba mendapatkan keuntungan melalui pembelian dan penjualan aset atau sekuritas secara bersamaan.

Ketika dua rekanan menandatangani kontrak berjangka obligasi, mereka menyetujui harga di mana pihak yang berada di sisi jangka panjang — pembeli — akan membeli obligasi dari penjual yang memiliki opsi obligasi mana yang akan dikirim dan kapan pada bulan pengiriman untuk menyerahkan ikatan. Misalnya, salah satu pihak kekurangan — penjual — obligasi Treasury 30 tahun, dan penjual harus menyerahkan obligasi Treasury kepada pembeli pada tanggal yang ditentukan.

Kontrak berjangka obligasi dapat dimiliki hingga jatuh tempo , dan juga dapat ditutup sebelum tanggal jatuh tempo. Jika pihak yang menetapkan posisi ditutup sebelum jatuh tempo, maka penutupan perdagangan akan menghasilkan keuntungan atau kerugian dari posisi tersebut, tergantung dari nilai kontrak berjangka pada saat itu.

Dimana Perdagangan Berjangka Obligasi

Perdagangan berjangka obligasi terutama di Chicago Board of Trade (CBOT), yang merupakan bagian dari Chicago Mercantile Exchange (CME). Kontrak biasanya berakhir setiap tiga bulan: Maret, Juni, September, dan Desember. Contoh aset yang mendasari untuk obligasi berjangka meliputi:

  • Treasury bills 13 minggu (T-bills)
  • Catatan Treasury 2-, 3-, 5-, dan 10 tahun (T-notes)
  • Obligasi Klasik dan Ultra Treasury ( Obligasi T)

Obligasi berjangka diawasi oleh badan pengatur yang disebut Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Peran CFTC termasuk memastikan bahwa praktik perdagangan yang adil, kesetaraan, dan konsistensi ada di pasar serta mencegah penipuan.

Spekulasi Kontrak Berjangka

Kontrak berjangka obligasi memungkinkan pedagang untuk berspekulasi tentang pergerakan harga obligasi dan mengunci harga untuk jangka waktu tertentu di masa depan. Jika pedagang membeli kontrak berjangka obligasi dan harga obligasi naik dan ditutup lebih tinggi dari harga kontrak pada saat jatuh tempo, maka pedagang mendapat untung. Pada titik itu, pedagang dapat menerima pengiriman obligasi atau mengimbangi perdagangan beli dengan perdagangan jual untuk melepas posisi dengan selisih bersih antara harga yang diselesaikan secara tunai.

Sebaliknya, pedagang dapat menjual kontrak berjangka obligasi dengan harapan harga obligasi turun pada tanggal kedaluwarsa. Sekali lagi, perdagangan offset dapat dimasukkan sebelum kadaluwarsa , dan keuntungan atau kerugian dapat diselesaikan secara bersih melalui akun pedagang.

Obligasi berjangka memiliki potensi untuk menghasilkan keuntungan yang besar karena harga obligasi dapat berfluktuasi secara luas dari waktu ke waktu karena berbagai faktor, termasuk perubahan suku bunga , permintaan pasar untuk obligasi, dan kondisi ekonomi. Namun, fluktuasi harga pada harga obligasi bisa menjadi pedang bermata dua dimana trader bisa kehilangan sebagian besar investasinya.

Kontrak Berjangka dan Margin

Banyak kontrak berjangka berdagang melalui margin , yang berarti investor hanya perlu menyetor sebagian kecil dari nilai total jumlah kontrak berjangka ke akun pialang. Dengan kata lain, pasar berjangka biasanya menggunakan leverage tinggi, dan pedagang tidak perlu memasang 100% dari jumlah kontrak saat memasuki perdagangan.

Pialang membutuhkan margin awal dan, meskipun bursa menetapkan persyaratan margin minimum, jumlahnya juga dapat bervariasi tergantung pada kebijakan pialang, jenis obligasi, dan kelayakan kredit pedagang. Namun, jika posisi obligasi berjangka turun nilainya, broker mungkin mengeluarkan margin call , yang merupakan permintaan dana tambahan untuk disimpan. Jika dana tidak disimpan, broker dapat melikuidasi atau melepas posisi.

Referensi cepat

Ketahui implikasi leverage (perdagangan menggunakan margin) sebelum perdagangan berjangka; perusahaan pialang Anda akan memiliki informasi tentang persyaratan margin minimum di situs web mereka.

Risiko untuk memperdagangkan obligasi berjangka berpotensi tidak terbatas, baik untuk pembeli atau penjual obligasi. Risiko termasuk harga obligasi yang mendasari berubah secara drastis antara tanggal pelaksanaan dan tanggal perjanjian awal. Selain itu, leverage yang digunakan dalam perdagangan margin dapat memperburuk kerugian dalam perdagangan berjangka obligasi.

Pengiriman Dengan Kontrak Berjangka

Seperti yang telah disebutkan sebelumnya, penjual obligasi berjangka dapat memilih obligasi mana yang akan dikirimkan ke rekanan pembeli. Obligasi yang biasanya dikirimkan disebut obligasi paling murah untuk diserahkan (CTD), yang dikirimkan pada tanggal pengiriman terakhir setiap bulan. CTD adalah keamanan termurah yang diizinkan untuk memenuhi persyaratan kontrak berjangka. Penggunaan CTD adalah hal yang umum dalam perdagangan berjangka obligasi Treasury karena obligasi Treasury apa pun dapat digunakan untuk pengiriman selama obligasi tersebut berada dalam kisaran jatuh tempo tertentu dan memiliki kupon atau suku bunga tertentu.

Referensi cepat

Pedagang berjangka biasanya menutup posisi jauh sebelum peluang pengiriman dan, pada kenyataannya, banyak pialang berjangka mengharuskan pelanggan mereka mengimbangi posisi (atau bergulir ke bulan-bulan berikutnya) jauh sebelum kedaluwarsa berjangka sudah dekat.

Faktor Konversi Obligasi

Obligasi yang dapat dikirim distandarisasi melalui sistem faktor konversi yang dihitung sesuai dengan aturan bursa. Faktor konversi digunakan untuk menyamakan kupon dan perbedaan bunga yang masih harus dibayar dari semua obligasi pengiriman. Bunga yang masih harus dibayar adalah bunga yang diakumulasikan dan belum dibayarkan.

Jika kontrak menetapkan bahwa obligasi memiliki kupon nosional 6%, faktor konversinya adalah:

  • Kurang dari satu untuk obligasi dengan kupon kurang dari 6%
  • Lebih dari satu untuk obligasi dengan kupon lebih tinggi dari 6%

Sebelum perdagangan kontrak terjadi, bursa akan mengumumkan faktor konversi untuk setiap obligasi. Misalnya, faktor konversi 0,8112 berarti obligasi diperkirakan bernilai 81% dari keamanan kupon 6%.

Harga obligasi berjangka dapat dihitung pada tanggal kadaluwarsa sebagai:

  • Harga = (harga obligasi berjangka x faktor konversi) + bunga yang masih harus dibayar

Produk dari faktor konversi dan harga kontrak berjangka adalah harga berjangka yang tersedia di pasar berjangka.

Mengelola Posisi Berjangka Obligasi

Setiap hari, sebelum kedaluwarsa, posisi panjang (beli) dan pendek (jual) di akun pedagang ditandai ke pasar (MTM), atau disesuaikan dengan kurs saat ini. Ketika suku bunga naik, harga obligasi turun — karena obligasi dengan suku bunga tetap yang ada kurang menarik dalam lingkungan dengan suku bunga naik.

Sebaliknya, jika suku bunga turun, harga obligasi naik karena investor buru-buru membeli obligasi dengan suku bunga tetap yang ada dengan harga menarik.

Misalnya, kontrak berjangka obligasi Treasury AS dibuat pada Hari Pertama. Jika suku bunga naik pada Hari Kedua, nilai T-bond akan turun. Akun margin dari pemegang kontrak berjangka panjang akan didebit untuk mencerminkan kerugian. Pada saat yang sama, akun pedagang pendek akan dikreditkan keuntungan dari pergerakan harga.

Sebaliknya, jika suku bunga turun, maka harga obligasi akan naik, dan akun trader jangka panjang akan ditandai untung, dan akun pendek akan didebit.

Pro

  • Pedagang dapat berspekulasi tentang pergerakan harga obligasi untuk tanggal penyelesaian di masa depan.

  • Harga obligasi dapat berfluktuasi secara signifikan sehingga memungkinkan para pedagang untuk mendapatkan keuntungan yang signifikan.

  • Pedagang hanya perlu menyiapkan sebagian kecil dari total nilai kontrak berjangka di awal.

Kontra

  • Risiko kerugian yang signifikan timbul karena margin dan fluktuasi harga obligasi.

  • Pedagang berisiko mengalami margin call jika kerugian kontrak berjangka melebihi dana yang disimpan pada deposito dengan broker.

  • Sama seperti meminjam dengan margin dapat memperbesar keuntungan, hal itu juga dapat memperburuk kerugian.

Contoh Futures Obligasi Dunia Nyata

Seorang pedagang memutuskan untuk membeli kontrak berjangka obligasi Treasury lima tahun yang memiliki nilai nominal $ 100.000 yang berarti bahwa $ 100.000 akan dibayarkan pada saat kedaluwarsa. Investor membeli margin dan menyetorkan $ 10.000 di akun pialang untuk memfasilitasi perdagangan.

Harga T-bond adalah $ 99, yang setara dengan posisi futures $ 99.000. Selama beberapa bulan berikutnya, ekonomi membaik, dan suku bunga mulai naik dan mendorong nilai obligasi lebih rendah.

Untung atau rugi = jumlah kontrak * perubahan harga * $ 1000


Dengan rumus diatas, kita bisa menghitung untung atau rugi. Asumsikan saat kedaluwarsa, harga obligasi T diperdagangkan pada $ 98 atau $ 98.000. Pedagang mengalami kerugian $ 1.000. Selisih bersih diselesaikan dengan uang tunai , yang berarti perdagangan asli (pembelian) dan penjualan dijaring melalui akun pialang investor.