Ensiklopedia keuangan

Penilaian Obligasi

Apa Penilaian Obligasi?

Penilaian obligasi adalah teknik untuk menentukan nilai wajar teoritis dari suatu obligasi. Penilaian obligasi termasuk menghitung nilai sekarang dari pembayaran bunga obligasi di masa depan, juga dikenal sebagai arus kasnya, dan nilai obligasi pada saat jatuh tempo, juga dikenal sebagai nilai nominal atau nilai par.

Karena nilai nominal obligasi dan pembayaran bunga ditetapkan, investor menggunakan penilaian obligasi untuk menentukan tingkat pengembalian yang diperlukan agar investasi obligasi bernilai.

Poin Penting

  • Penilaian obligasi adalah cara untuk menentukan nilai wajar teoritis (atau nilai par) dari obligasi tertentu.
  • Ini melibatkan penghitungan nilai sekarang dari pembayaran kupon obligasi yang diharapkan di masa depan, atau arus kas, dan nilai obligasi saat jatuh tempo, atau nilai nominal.
  • Ketika nilai nominal obligasi dan pembayaran bunga ditetapkan, penilaian obligasi membantu investor mengetahui tingkat pengembalian yang akan membuat investasi obligasi sebanding dengan biayanya.

Memahami Penilaian Obligasi

Obligasi adalah instrumen hutang yang memberikan aliran pendapatan tetap kepada investor dalam bentuk pembayaran kupon. Pada tanggal jatuh tempo, nilai nominal penuh obligasi dibayarkan kembali kepada pemegang obligasi. Ciri-ciri ikatan reguler meliputi:

  • Tingkat kupon : Beberapa obligasi memiliki tingkat bunga, juga dikenal sebagai tingkat kupon, yang dibayarkan kepada pemegang obligasi setiap enam bulan. Tingkat kupon adalah pengembalian tetap yang diperoleh investor secara berkala hingga jatuh tempo.
  • Tanggal jatuh tempo : Semua obligasi memiliki tanggal jatuh tempo , sebagian berjangka pendek, sebagian lagi berjangka panjang. Ketika obligasi jatuh tempo, penerbit obligasi membayar kembali nilai nominal obligasi kepada investor. Untuk obligasi korporasi, nilai nominal obligasi biasanya $ 1.000 dan untuk obligasi pemerintah, nilai nominalnya adalah $ 10.000. Nilai nominal belum tentu pokok yang diinvestasikan atau harga pembelian obligasi.
  • Harga saat ini : Bergantung pada tingkat suku bunga di lingkungan, investor dapat membeli obligasi dengan harga par, di bawah par, atau di atas par. Misalnya, jika suku bunga naik, nilai obligasi akan turun karena tingkat kupon akan lebih rendah dari tingkat bunga dalam perekonomian. Jika ini terjadi, obligasi akan diperdagangkan dengan harga diskon , yaitu di bawah par. Namun, pemegang obligasi akan dibayar dengan nilai nominal penuh obligasi pada saat jatuh tempo meskipun ia membelinya dengan harga kurang dari nilai nominal.

Penilaian Obligasi dalam Praktek

Karena obligasi adalah bagian penting dari pasar modal, investor dan analis berusaha memahami bagaimana berbagai fitur obligasi berinteraksi untuk menentukan nilai intrinsiknya. Seperti saham, nilai obligasi menentukan apakah itu investasi yang cocok untuk portofolio dan karenanya, merupakan langkah integral dalam investasi obligasi.

Valuasi obligasi, pada dasarnya, menghitung nilai sekarang dari pembayaran kupon obligasi yang diharapkan di masa depan. Nilai wajar teoritis obligasi dihitung dengan mendiskontokan nilai masa depan pembayaran kuponnya dengan tingkat diskonto yang sesuai. Tingkat diskonto yang digunakan adalah imbal hasil hingga jatuh tempo, yaitu tingkat pengembalian yang akan diperoleh investor jika mereka menginvestasikan kembali setiap pembayaran kupon dari obligasi dengan tingkat bunga tetap hingga obligasi jatuh tempo. Ini memperhitungkan harga obligasi, nilai nominal, tingkat kupon, dan waktu jatuh tempo.

$ 42,8 triliun

Ukuran pasar obligasi AS, atau jumlah total utang yang beredar, pada akhir 2018, menurut Asosiasi Industri dan Pasar Keuangan Sekuritas (SIFMA), sebuah kelompok industri.

Penilaian Kupon Obligasi

Menghitung nilai faktor kupon obligasi dalam pembayaran kupon tahunan atau tengah tahunan dan nilai nominal obligasi.

Nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan ditambahkan ke nilai sekarang dari nilai nominal obligasi seperti yang terlihat pada rumus berikut:

V.coupons=∑C(1+r)tV.face value=F(1+r)Twhere:C=future cash flows, that is, coupon paymentsr=discount rate, that is, yield to maturityF=face value of the bondt=number of periodsT=time to maturity\ begin {aligned} & V _ {\ text {coupons}} = \ sum \ frac {C} {(1 + r) ^ t} \\ & V _ {\ text {face value}} = \ frac {F} {(1 + r) ^ T} \\ & \ textbf {di mana:} \\ & C = \ text {arus kas masa depan, yaitu, pembayaran kupon} \\ & r = \ text {tingkat diskonto, yaitu, hasil hingga jatuh tempo} \ \ & F = \ text {nilai nominal obligasi} \\ & t = \ text {jumlah periode} \\ & T = \ text {time to maturity} \ end {aligned} orang V.kupon orang =∑(1+r)t

Sebagai contoh, mari kita cari nilai obligasi korporasi dengan tingkat bunga tahunan 5%, melakukan pembayaran bunga tengah tahunan selama 2 tahun, setelah itu obligasi tersebut jatuh tempo dan pokoknya harus dilunasi. Asumsikan YTM 3%:

  • F = $ 1.000 untuk obligasi perusahaan
  • Tingkat kupon tahunan = 5%, oleh karena itu, Tingkat kupon semesteran = 5% / 2 = 2,5%
  • C = 2,5% x $ 1000 = $ 25 per periode
  • t = 2 tahun x 2 = 4 periode untuk pembayaran kupon tengah tahunan
  • T = 4 periode
  1. Nilai sekarang dari pembayaran tengah tahunan = 25 / (1,03) 1 + 25 / (1,03) 2 + 25 / (1,03) 3 + 25 / (1,03) 4 = 24,27 + 23,56 + 22,88 + 22,21 = 92,93
  2. Nilai sekarang dari nilai nominal = 1000 / (1,03) 4 = 888,49

Oleh karena itu, nilai obligasi = $ 92,93 + $ 888,49 = $ 981,42

Penilaian Obligasi Tanpa Kupon

Obligasi tanpa kupon tidak melakukan pembayaran kupon tahunan atau setengah tahunan selama masa obligasi. Sebaliknya, itu dijual dengan diskon besar hingga setara saat diterbitkan. Selisih antara harga beli dan nilai pari adalah bunga yang diperoleh investor atas obligasi. Untuk menghitung nilai obligasi tanpa kupon, kita hanya perlu mencari nilai sekarang dari nilai nominalnya.

Mengikuti contoh kami di atas, jika obligasi tidak memberikan kupon kepada investor, nilainya hanya akan menjadi:

$ 1.000 / (1,03)
4 = $ 888,49

Berdasarkan kedua perhitungan tersebut, obligasi pembayaran kupon lebih berharga daripada obligasi tanpa kupon.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apakah obligasi dinilai sama dengan saham?

Tidak tepat. Baik saham maupun obligasi umumnya dinilai menggunakan analisis arus kas yang didiskontokan – yang mengambil nilai bersih sekarang dari arus kas masa depan yang dimiliki oleh sekuritas. Tidak seperti saham, obligasi terdiri dari komponen bunga (kupon) dan komponen utama yang dikembalikan saat obligasi jatuh tempo. Penilaian obligasi mengambil nilai sekarang dari setiap komponen dan menjumlahkannya.

Mengapa harga obligasi saya berbeda dari nilai nominalnya?

Wajah obligasi, atau nilai par akan sering berbeda dari nilai pasarnya. Hal ini berkaitan dengan beberapa faktor termasuk perubahan suku bunga, peringkat kredit perusahaan, waktu jatuh tempo, apakah ada ketentuan panggilan atau opsi tersemat lainnya, dan jika obligasi dijamin atau tidak dijamin. Sebuah obligasi akan selalu jatuh tempo pada nilai nominalnya ketika pokok pinjaman yang semula dipinjamkan dikembalikan.

Mengapa harga obligasi berbanding terbalik dengan suku bunga?

Obligasi yang membayar kupon tetap akan melihat harganya berbeda berbanding terbalik dengan tingkat suku bunga. Hal ini karena menerima suku bunga tetap, katakanlah 5% tidak terlalu menarik jika suku bunga yang berlaku adalah 6%, dan bahkan menjadi kurang diinginkan jika suku bunga dapat menghasilkan 7%. Agar obligasi yang membayar 5% menjadi setara dengan obligasi baru yang membayar 7%, obligasi tersebut harus diperdagangkan dengan harga diskon. Demikian juga, jika suku bunga turun menjadi 4% atau 3%, kupon 5% itu menjadi cukup menarik dan obligasi akan diperdagangkan dengan premi ke obligasi yang baru diterbitkan yang menawarkan kupon lebih rendah.

Apa itu durasi dan bagaimana pengaruhnya terhadap penilaian obligasi?

Penilaian obligasi melihat arus kas yang didiskontokan pada nilai bersih sekarang jika dimiliki hingga jatuh tempo. Sebagai gantinya, durasi mengukur sensitivitas harga obligasi terhadap perubahan suku bunga sebesar 1%. Obligasi jangka panjang memiliki durasi yang lebih tinggi, semuanya sama. Obligasi jangka panjang juga akan memiliki jumlah arus kas masa depan yang lebih besar untuk didiskontokan, sehingga perubahan pada tingkat diskonto akan berdampak lebih besar pada NPV dari obligasi dengan jangka waktu yang lebih panjang juga.

Bagaimana obligasi konversi dinilai?

Obligasi konversi adalah instrumen hutang yang memiliki opsi tertanam yang memungkinkan investor untuk mengubah obligasi menjadi saham biasa perusahaan. Penilaian obligasi konversi mempertimbangkan banyak faktor, termasuk varians dalam harga saham yang mendasarinya, rasio konversi, dan tingkat suku bunga yang dapat memengaruhi saham yang pada akhirnya akan menjadi obligasi tersebut. Pada dasarnya, harga konvertibel adalah jumlah dari obligasi lurus dan nilai opsi tersemat untuk dikonversi.