4 strategi teratas untuk mengelola portofolio obligasi
Bagi pengamat biasa, investasi obligasi tampak sesederhana membeli obligasi dengan imbal hasil tertinggi. Meskipun ini berfungsi dengan baik saat berbelanja untuk sertifikat setoran (CD) di bank lokal, tidak sesederhana itu di dunia nyata. Ada beberapa opsi yang tersedia dalam hal penataan portofolio obligasi, dan setiap strategi memiliki risiko dan imbalannya sendiri-sendiri. Empat strategi utama yang digunakan untuk mengelola portofolio obligasi adalah:
- Pasif, atau “beli dan tahan”
- Pencocokan indeks, atau “kuasi-pasif”
- Imunisasi, atau “kuasi-aktif”
- Berdedikasi dan aktif
Apa 4 strategi teratas untuk mengelola portofolio obligasi?
Investasi pasif adalah untuk investor yang menginginkan pendapatan yang dapat diprediksi, sedangkan investasi aktif adalah untuk investor yang ingin bertaruh di masa depan; indeksasi dan imunisasi berada di tengah-tengah, menawarkan beberapa prediktabilitas, tetapi tidak sebanyak strategi beli-dan-tahan atau pasif.
Strategi Pengelolaan Obligasi Pasif
Investor beli-dan-tahan pasif biasanya ingin memaksimalkan properti obligasi yang menghasilkan pendapatan. Premis dari strategi ini adalah bahwa obligasi diasumsikan sebagai sumber pendapatan yang aman dan dapat diprediksi. Beli dan tahan melibatkan pembelian obligasi individu dan menahannya hingga jatuh tempo. Arus kas dari obligasi dapat digunakan untuk mendanai kebutuhan pendapatan eksternal atau dapat diinvestasikan kembali dalam portofolio ke obligasi lain atau kelas aset lainnya.
Dalam strategi pasif, tidak ada asumsi yang dibuat mengenai arah suku bunga di masa depan dan perubahan apa pun dalam nilai obligasi saat ini karena perubahan imbal hasil tidak penting. Obligasi tersebut awalnya dapat dibeli dengan premi atau diskon sambil mengasumsikan bahwa nominal penuh akan diterima pada saat jatuh tempo. Satu-satunya variasi dalam pengembalian total dari hasil kupon sebenarnya adalah investasi ulang kupon saat terjadi.
Di permukaan, ini mungkin tampak seperti gaya investasi yang malas, tetapi pada kenyataannya, portofolio obligasi pasif memberikan jangkar yang stabil dalam badai keuangan yang sulit. Mereka meminimalkan atau menghilangkan biaya transaksi , dan jika awalnya diterapkan selama periode suku bunga yang relatif tinggi, mereka memiliki peluang yang layak untuk mengungguli strategi aktif.
Salah satu alasan utama kestabilannya adalah kenyataan bahwa strategi pasif bekerja paling baik dengan obligasi berkualitas sangat tinggi yang tidak dapat ditarik seperti obligasi pemerintah atau obligasi korporasi atau kotamadya tingkat investasi. Jenis obligasi ini sangat cocok untuk strategi beli dan tahan karena mereka meminimalkan risiko yang terkait dengan perubahan aliran pendapatan karena opsi yang disematkan, yang ditulis ke dalam perjanjian obligasi yang dipermasalahkan dan tetap dengan obligasi seumur hidup. Seperti kupon yang dinyatakan, fitur panggilan dan taruh yang tertanam dalam obligasi memungkinkan masalah untuk bertindak berdasarkan opsi tersebut dalam kondisi pasar yang ditentukan.
Contoh: Call Feature Company A menerbitkan obligasi senilai $ 100 juta dengan tingkat kupon 5% ke pasar publik; obligasi yang dipermasalahkan terjual habis. Ada fitur panggilan dalam perjanjian obligasi yang memungkinkan pemberi pinjaman untuk menarik kembali obligasi jika suku bunga turun cukup untuk menerbitkan kembali obligasi pada tingkat bunga yang berlaku lebih rendah. Tiga tahun kemudian, tingkat bunga yang berlaku adalah 3% dan, karena peringkat kredit yang baik, perusahaan dapat membeli kembali obligasi dengan harga yang telah ditentukan dan menerbitkan kembali obligasi dengan tingkat kupon 3%. Ini bagus untuk pemberi pinjaman tetapi buruk untuk peminjam.
Jenjang Obligasi dalam Investasi Pasif
Tangga adalah salah satu bentuk investasi obligasi pasif yang paling umum. Di sinilah portofolio dibagi menjadi beberapa bagian yang sama dan diinvestasikan dalam gaya berjenjang yang jatuh tempo sepanjang cakrawala waktu investor. Gambar 1 adalah contoh portofolio obligasi $ 1 juta berjenjang 10 tahun dasar dengan kupon 5%.
Gambar 1
Membagi pokok menjadi beberapa bagian yang sama memberikan arus kas yang stabil setiap tahun.
Referensi cepat
Investasi obligasi tidak sesederhana atau dapat diprediksi seperti yang terlihat oleh pengamat biasa; Ada banyak cara untuk membangun portofolio obligasi dan masing-masing memiliki risiko dan manfaat.
Strategi Pengindeksan Obligasi
Pengindeksan dianggap semi-pasif oleh desain. Tujuan utama mengindeks portofolio obligasi adalah untuk memberikan karakteristik pengembalian dan risiko yang terkait erat dengan indeks yang ditargetkan. Meskipun strategi ini memiliki beberapa karakteristik yang sama dari beli-dan-tahan pasif, strategi ini memiliki beberapa fleksibilitas. Sama seperti melacak indeks pasar saham tertentu, portofolio obligasi dapat disusun untuk meniru indeks obligasi yang diterbitkan. Satu indeks umum yang ditiru oleh manajer portofolio adalah Indeks Obligasi Agregat AS Barclays.
Karena ukuran indeks ini, strategi tersebut akan bekerja dengan baik dengan portofolio yang besar karena jumlah obligasi yang diperlukan untuk mereplikasi indeks tersebut. Seseorang juga perlu mempertimbangkan biaya transaksi yang terkait tidak hanya dengan investasi awal, tetapi juga penyeimbangan kembali portofolio secara berkala untuk mencerminkan perubahan indeks.
Strategi Ikatan Imunisasi
Strategi ini memiliki karakteristik strategi aktif dan pasif. Menurut definisi, imunisasi murni menyiratkan bahwa portofolio diinvestasikan untuk pengembalian yang ditentukan untuk periode waktu tertentu terlepas dari pengaruh luar, seperti perubahan suku bunga.
Mirip dengan pengindeksan, biaya peluang menggunakan strategi imunisasi berpotensi melepaskan potensi keuntungan dari strategi aktif untuk jaminan bahwa portofolio akan mencapai hasil yang diinginkan. Seperti dalam strategi beli dan tahan, berdasarkan desain, instrumen yang paling cocok untuk strategi ini adalah obligasi bermutu tinggi dengan kemungkinan gagal bayar yang kecil.
Faktanya, bentuk imunisasi yang paling murni adalah dengan berinvestasi dalam obligasi tanpa kupon dan menyesuaikan jatuh tempo obligasi dengan tanggal di mana arus kas diharapkan dibutuhkan. Ini menghilangkan variabilitas pengembalian, positif atau negatif, yang terkait dengan investasi kembali arus kas.
Durasi, atau rata-rata masa hidup suatu ikatan, biasanya digunakan dalam imunisasi. Ini adalah ukuran prediksi volatilitas obligasi yang jauh lebih akurat daripada jatuh tempo. Strategi durasi biasanya digunakan dalam lingkungan investasi institusional oleh perusahaan asuransi, dana pensiun, dan bank untuk menyesuaikan cakrawala waktu kewajiban masa depan mereka dengan arus kas terstruktur. Ini adalah salah satu strategi yang paling baik dan dapat digunakan dengan sukses oleh individu.
Misalnya, seperti dana pensiun yang menggunakan imunisasi untuk merencanakan arus kas setelah seseorang pensiun, individu yang sama dapat membangun portofolio khusus untuk rencana pensiun mereka sendiri.
Strategi Obligasi Aktif
Tujuan dari manajemen aktif adalah memaksimalkan pengembalian total. Seiring dengan peningkatan peluang untuk pengembalian jelas datang peningkatan risiko. Beberapa contoh gaya aktif termasuk antisipasi suku bunga, waktu, penilaian, dan eksploitasi penyebaran, dan beberapa skenario tingkat suku bunga. Premis dasar dari semua strategi aktif adalah bahwa investor bersedia untuk membuat taruhan di masa depan daripada puas dengan potensi keuntungan yang lebih rendah yang dapat ditawarkan oleh strategi pasif.
Garis bawah
Ada banyak strategi investasi obligasi yang bisa dilakukan investor. Pendekatan beli dan tahan menarik bagi investor yang mencari penghasilan dan tidak mau membuat prediksi. Strategi jalan tengah mencakup indeksasi dan imunisasi, yang keduanya menawarkan keamanan dan prediktabilitas. Lalu ada dunia aktif, yang bukan untuk investor biasa. Setiap strategi memiliki tempatnya dan bila diterapkan dengan benar, dapat mencapai tujuan yang dimaksudkan.