Obligasi Tingkat Lelang (ARB)

Apa Obligasi Tingkat Lelang (ARB)?

Sebuah obligasi tingkat lelang (ARB), juga dikenal sebagai sekuritas tingkat lelang  (ARS), adalah sekuritas utang dengan tingkat bunga yang dapat disesuaikan. Jatuh tempo adalah jangka waktu tetap 20 sampai 30 tahun. Suku bunga diatur ulang secara teratur. Lembaga dan kota nirlaba menggunakan ARB sebagai sarana untuk mengurangi biaya pinjaman untuk pembiayaan jangka panjang.

Sebuah obligasi dengan tingkat lelang dijual dengan tingkat bunga yang membersihkan pasar dengan hasil serendah mungkin. Proses ini memastikan semua penawar menerima pengembalian yang sama atas obligasi. Sejak 2008, permintaan obligasi ini menjadi tidak likuid.

Dasar-dasar Bunga Lelang Obligasi

Banyak investor berinvestasi dalam obligasi dengan suku bunga lelang karena peringkat peringkat investasi mereka yang tinggi, status bebas pajak mereka, dan status setara kas mereka. Namun, mereka tidak lagi berdagang. Dalam kebanyakan kasus, mereka dibebaskan dari pajak federal, negara bagian dan lokal. ARB memiliki hasil setelah pajak yang sedikit lebih tinggi daripada pasar uang dan sertifikat deposito (CD) karena peningkatan risiko dan sifat kompleksnya. Selain itu, obligasi dengan suku bunga lelang tidak selikuid reksa dana pasar uang, dan CD mungkin lebih sulit untuk diperdagangkan. 

Obligasi dengan suku bunga lelang memiliki tingkat bunga yang ditentukan melalui lelang Belanda yang dimodifikasi. Lelang Belanda adalah struktur lelang penawaran umum di mana penetapan harga penawaran selesai setelah menerima semua penawaran. Metode ini memungkinkan penentuan tingkat tertinggi dan hasil terendah di mana total penawaran dapat dijual. Dalam jenis lelang ini, investor mengajukan penawaran untuk jumlah yang ingin mereka beli dan hasil yang mereka harapkan.

Menurut Securities and Exchange Commission (SEC), obligasi dengan nilai lelang, atau sekuritas, secara berkala mengatur ulang suku bunganya setiap 7, 14, 28, atau 35 hari. Penyedia pinjaman pelajar, pemerintah kota, otoritas publik, dan peminjam institusional menggunakan ARB. Setelah krisis keuangan tahun 2007-08, hanya sedikit lelang yang diadakan, dan pasar menjadi tidak likuid. Otoritas Pengaturan Industri Keuangan (FINRA), SEC, dan jaksa agung negara bagian mencapai kesepakatan dengan penjual signifikan dari investasi ini. Sebagian besar pialang besar telah membeli kembali atau mengganti ARB.

ARB obligasi jangka menengah dan panjang bertindak serupa dengan obligasi jangka pendek, karena jadwal obligasi diatur ulang pada jadwal yang ditentukan. Struktur lelang Belanda berfungsi dengan menetapkan harga setelah mengambil tawaran yang memungkinkan untuk penawaran tertinggi yang tersedia.

Poin Penting

  • Auction Rate Bond (ARB) adalah obligasi 20-30 tahun dengan tingkat suku bunga yang dapat disesuaikan yang ditetapkan oleh lelang pasar.
  • ARB dijual melalui lelang Belanda di mana obligasi dijual dengan tingkat bunga yang akan membersihkan pasar dengan imbal hasil serendah mungkin. 
  • Lelang untuk ARB diadakan setiap 7, 28, atau 35 hari, saat tarif disetel ulang. 
  • Banyak obligasi daerah serta Departemen Keuangan AS menggunakan struktur lelang Belanda untuk menjual sekuritasnya.

Contoh Lelang dan ARB Belanda

Jika Anda tertarik untuk berinvestasi di perusahaan yang melakukan penawaran umum perdana (IPO) menggunakan model lelang Belanda, Anda akan mengajukan penawaran kepada perusahaan tersebut bersama dengan semua investor lain yang berminat. Tawaran tersebut akan mencakup jumlah saham dan harga yang bersedia Anda bayarkan untuk mereka. Anda dapat memilih untuk memasukkan penawaran Anda untuk 50 saham dengan harga $ 200 per saham, sedangkan investor lain dapat mengajukan penawaran 200 saham dengan harga $ 190 per saham.

Perusahaan mengumpulkan penawaran dari semua pihak yang berkepentingan dan kemudian menetapkan harga untuk semua saham dengan biaya penawaran terendah yang diterima. Cara ini berarti bahwa jika mereka mengambil proposal dari investor yang menawarkan $ 190 per saham, meskipun mereka membeli 200 dan Anda hanya membeli 50 saham, Anda tetap akan membayar $ 190 per saham.

The US Treasury menggunakan struktur lelang Belanda untuk menjual surat berharga. Meskipun ARB menggunakan struktur yang sama, namun ketika lelang gagal karena kurangnya pembeli, hal itu berdampak negatif bagi pemegang obligasi dan penerbit obligasi. Pemegang obligasi tidak dapat menjual apa yang seharusnya menjadi investasi likuid dan penerbit dipaksa untuk membayar tingkat default yang lebih tinggi.