Analisis Atribusi
Apa Analisis Atribusi?
Analisis atribusi adalah metode canggih untuk mengevaluasi kinerja portofolio atau pengelola dana. Metode ini berfokus pada tiga faktor: gaya investasi manajer, pilihan saham khusus mereka, dan waktu pasar dari keputusan tersebut. Ini mencoba untuk memberikan analisis kuantitatif dari aspek pilihan investasi dan filosofi manajer investasi yang mengarah pada kinerja dana tersebut.
BREAKING DOWN Analisis Atribusi
Analisis atribusi dimulai dengan mengidentifikasi kelas aset yang dipilih manajer investasi untuk berinvestasi. Ini akan memberikan tolok ukur umum untuk perbandingan kinerja. Kelas aset umumnya menggambarkan jenis sekuritas yang dipilih manajer dan pasar tempat asalnya. Pendapatan tetap Eropa atau ekuitas teknologi AS bisa menjadi contoh.
Langkah selanjutnya dalam analisis atribusi adalah menentukan gaya investasi manajer. Seperti identifikasi kelas yang dibahas di atas, gaya akan memberikan tolok ukur yang digunakan untuk mengukur kinerja manajer. Metode pertama dari analisis gaya berkonsentrasi pada kepemilikan manajer. Apakah topi besar atau topi kecil? Nilai atau pertumbuhan? Bill Sharpe memperkenalkan tipe kedua dari analisis gaya 1988. Analisis gaya berbasis pengembalian (RBSA) memetakan pengembalian dana dan mencari indeks dengan riwayat kinerja yang sebanding. Sharpe menyempurnakan metode ini dengan teknik yang disebutnya pengoptimalan kuadrat, yang memungkinkannya menetapkan campuran indeks yang berkorelasi paling dekat dengan laba manajer.
Setelah analis atribusi mengidentifikasi campuran tersebut, mereka dapat merumuskan tolok ukur hasil yang disesuaikan yang dapat digunakan untuk mengevaluasi kinerja manajer. Analisis seperti itu harus menyoroti pengembalian berlebih, atau alfa, yang dinikmati manajer atas tolok ukur tersebut. Langkah selanjutnya dalam analisis atribusi mencoba menjelaskan alfa tersebut. Apakah karena pilihan saham manajer, pemilihan sektor, atau waktu pasar ? Untuk menentukan alpha yang dihasilkan oleh stock picks mereka, seorang analis harus mengidentifikasi dan mengurangi porsi alpha yang diatribusikan ke sektor dan timing. Sekali lagi, ini dapat dilakukan dengan mengembangkan tolok ukur khusus berdasarkan campuran sektor yang dipilih manajer dan waktu perdagangan mereka. Jika alpha dari dana tersebut adalah 13 persen, maka dimungkinkan untuk menetapkan potongan tertentu dari 13 persen tersebut untuk pemilihan sektor dan waktu masuk dan keluar dari sektor-sektor tersebut. Sisanya adalah alfa pemilihan saham.
Market Timing and Attribution Analysis: Skill or Luck?
Penelitian akademis tentang pentingnya waktu pasar dalam evaluasi manajer telah menghasilkan berbagai kesimpulan tentang pentingnya waktu. Secara umum, sebagian besar analisis subjek setuju bahwa pemilihan saham dan gaya investasi menghasilkan bagian kinerja manajer yang lebih besar daripada waktu. Beberapa ahli menunjukkan bahwa porsi signifikan dari kinerja manajer sehubungan dengan waktu adalah acak, atau keberuntungan. Sejauh waktu pasar dapat diukur, para ahli menunjukkan pentingnya mengukur pengembalian manajer terhadap tolok ukur yang mencerminkan kenaikan dan penurunan. Idealnya, dana akan naik pada saat bullish dan akan turun lebih sedikit dari pasar pada periode bearish. Karena ini adalah bagian paling sulit dari analisis atribut untuk dimasukkan ke dalam istilah kuantitatif, sebagian besar analis mengaitkan kurang signifikansi dengan waktu pasar daripada pemilihan saham dan gaya investasi.