Diversifikasi: Ini semua tentang (aset) kelas

Jika seseorang meminta investor dan profesional investasi untuk menentukan skenario investasi ideal mereka, sebagian besar pasti akan setuju: Ini adalah pengembalian total dua digit di semua lingkungan ekonomi, setiap tahun. Secara alami, mereka juga akan setuju bahwa skenario terburuk adalah penurunan nilai aset secara keseluruhan. Namun terlepas dari pengetahuan ini, sangat sedikit yang mencapai cita-cita — dan banyak yang menghadapi skenario terburuk. Alasan untuk ini beragam: misalokasi aset, diversifikasi semu, korelasi tersembunyi, ketidakseimbangan bobot, pengembalian palsu, dan devaluasi yang mendasarinya.

Solusinya, bagaimanapun, bisa lebih sederhana dari yang Anda harapkan. Dalam artikel ini, kami akan menunjukkan bagaimana mencapai diversifikasi yang sebenarnya melalui pemilihan kelas aset , daripada memilih saham dan waktu pasar.

Apa Diversifikasi: Ini semua tentang (aset) kelas?

Sebagian besar investor, termasuk profesional investasi dan pemimpin industri, tidak mengalahkan indeks kelas aset tempat mereka berinvestasi, menurut dua studi oleh Gary P. Brinson dan Gilbert L. Beebower yang berjudul “Penentu Kinerja Portofolio” (1986) (dengan L. Randolph Hood) dan“Determinants of Portfolio Performance II: An Update” (1991) (dengan Brian D. Singer). Kesimpulan ini juga didukung oleh penelitian ketiga oleh Roger G. Ibbotson dan Paul Kaplan yang berjudul “Does Asset Kebijakan Alokasi Jelaskan 40%, 90% atau 100% Kinerja? “(2001).1

Fenomena berkinerja buruk ini menimbulkan pertanyaan, jika dana pertumbuhan ekuitas AS tidak secara konsisten menyamai atau mengalahkan Indeks Pertumbuhan Russell 3000 , berapa nilai yang ditambahkan oleh manajemen investasi untuk membenarkan biaya mereka? Mungkin hanya dengan membeli indeks akan lebih menguntungkan.

Selain itu, studi menunjukkan korelasi yang tinggi antara pengembalian yang dicapai investor dan kinerja kelas aset yang mendasarinya.Misalnya, dana obligasi atau portofolio AS umumnya akan berkinerja seperti Indeks Obligasi Agregat Lehman , meningkat dan menurun secara bersamaan.Hal ini menunjukkan bahwa, karena pengembalian dapat diharapkan untuk meniru kelas aset mereka, pemilihan kelas aset jauh lebih penting daripada waktu pasar dan pemilihan aset individu.Brinson dan Beebower menyimpulkan bahwa waktu pasar dan pemilihan aset individu hanya menyumbang 6% dari variasi pengembalian, dengan strategi atau kelas aset yang menyusun keseimbangan.

Diversifikasi Luas di Berbagai Kelas Aset

Banyak investor tidak benar-benar memahami diversifikasi yang efektif, seringkali percaya bahwa mereka sepenuhnya terdiversifikasi setelah menyebarkan investasi mereka ke saham-saham berkapitalisasi besar, menengah atau kecil; energi, keuangan, perawatan kesehatan atau saham teknologi; atau bahkan berinvestasi di pasar negara berkembang. Pada kenyataannya, bagaimanapun, mereka hanya berinvestasi di beberapa sektor dari kelas aset ekuitas dan cenderung naik dan turun dengan pasar tersebut.

Jika kita melihatindeks gaya Morningstar atau indeks sektornya, kita akan melihat bahwa meskipun pengembaliannya sedikit berbeda, mereka umumnya mengikuti bersama-sama. Namun, ketika seseorang membandingkan indeks sebagai kelompok atau secara individu dengan indeks komoditas, kami tidak cenderung melihat gerakan arah simultan ini. Oleh karena itu, hanya ketika posisi dipegang di beberapa kelas aset yang tidak berkorelasi barulah portofolio benar-benar terdiversifikasi dan lebih mampu menangani volatilitas pasar, karena kelas aset berkinerja tinggi dapat mengimbangi kelas-kelas yang berkinerja buruk.

Korelasi Tersembunyi Di Antara Kelas Aset

Investor yang terdiversifikasi secara efektif tetap waspada dan waspada karena korelasi antar kelas dapat berubah seiring waktu.Pasar internasional telah lama menjadi bahan pokok untuk diversifikasi;Namun, peningkatan ditandai korelasi antara pasar ekuitas global secara bertahap telah terjadi di akhir 20th dan awal 21st abad.Ini mulai berkembang di antara pasar Eropa setelah pembentukan Uni Eropa — khususnya, pembentukan Pasar Tunggal Eropa pada tahun 1993 dan euro pada tahun 1999. Selama tahun 2000-an, pasar negara berkembang menjadi lebih erat berkorelasi dengan AS dan Inggris. pasar, yang mencerminkan tingkat besar investasi dan evolusi keuangan negara-negara ini.

Mungkin yang lebih meresahkan adalah peningkatan pada korelasi yang awalnya tidak terlihat antara pasar pendapatan tetap dan ekuitas, yang secara tradisional menjadi andalan diversifikasi kelas aset. Meningkatnya hubungan antara perbankan investasi dan pembiayaan terstruktur dapat menjadi penyebabnya, tetapi pada tingkat yang lebih luas, pertumbuhan industri hedge fund juga dapat menjadi penyebab langsung dari peningkatan korelasi antara pendapatan tetap dan ekuitas serta kelas aset lain yang lebih kecil. Misalnya, ketika hedge fund multi-strategi global yang besar mengalami kerugian dalam satu kelas aset, margin call dapat memaksanya untuk menjual aset secara keseluruhan, yang secara universal memengaruhi semua kelas lain tempat ia berinvestasi.

Penataan Kembali Kelas Aset

Alokasi aset yang ideal tidak statis. Seiring berkembangnya berbagai pasar, kinerja yang bervariasi menyebabkan ketidakseimbangan kelas aset, sehingga pemantauan dan penataan kembali sangat penting. Investor mungkin merasa lebih mudah untuk mendivestasi aset yang berkinerja buruk, memindahkan investasi ke kelas aset yang menghasilkan pengembalian yang lebih baik, tetapi mereka harus waspada terhadap risiko kelebihan bobot di salah satu kelas aset, yang seringkali dapat diperparah oleh efek penyimpangan gaya .

Pasar bullish yang diperpanjang dapat menyebabkan kelebihan bobot dalam kelas aset yang mungkin disebabkan oleh koreksi. Investor harus menyelaraskan kembali alokasi aset mereka di kedua ujung skala kinerja.

Nilai Relatif Aset

Pengembalian aset bisa menyesatkan, bahkan bagi investor berpengalaman. Mereka paling baik ditafsirkan relatif terhadap kinerja kelas aset, risiko yang terkait dengan kelas itu dan mata uang yang mendasarinya. Seseorang tidak dapat mengharapkan untuk menerima pengembalian serupa dari saham teknologi dan obligasi pemerintah , tetapi seseorang harus mengidentifikasi bagaimana masing-masing cocok dengan total portofolio. Diversifikasi yang efektif akan mencakup kelas aset dari berbagai profil risiko yang dimiliki dalam berbagai mata uang. Keuntungan kecil di pasar dengan mata uang yang meningkat relatif terhadap mata uang portofolio Anda dapat mengungguli keuntungan besar dalam mata uang yang mundur. Demikian pula, keuntungan besar bisa menjadi kerugian bila dikonversi kembali ke mata uang yang diperkuat. Untuk tujuan evaluatif, investor harus menganalisis berbagai kelas aset dalam kaitannya dengan “mata uang lokal” dan indikator netral mereka.

Franc Swiss, yang telah menjadi salah satu mata uang yang lebih stabil sejak tahun 1940-an dengan inflasi yang relatif rendah, dapat menjadi salah satu tolok ukur untuk mengukur mata uang lainnya. Misalnya, dalam satu tahun di mana S&P 500 naik sekitar 3,53% ketika memperhitungkan devaluasi dolar Amerika terhadap mata uang lain di tahun yang sama, investor secara efektif akan mengalami kerugian bersih. Dengan kata lain, seorang investor yang memilih untuk menjual seluruh portofolionya pada akhir tahun itu akan mendapatkan lebih banyak dolar AS daripada satu tahun sebelumnya, tetapi investor dapat membeli lebih sedikit dengan dolar tersebut daripada tahun sebelumnya dibandingkan dengan mata uang asing lainnya. Ketika mata uang dalam negeri mengalami devaluasi, investor sering mengabaikan penurunan stabil daya beli investasinya, yang serupa dengan memegang investasi yang menghasilkan kurang dari inflasi.

Garis bawah

Terlalu sering, investor swasta terjebak dalam pengambilan saham dan perdagangan — aktivitas yang tidak hanya memakan waktu tetapi juga bisa membuat kewalahan. Mungkin akan lebih menguntungkan — dan secara signifikan lebih hemat sumber daya — untuk mengambil pandangan yang lebih luas dan berkonsentrasi pada kelas aset. Dengan tampilan makro ini, keputusan investasi individu investor disederhanakan, dan bahkan mungkin lebih menguntungkan.