Ensiklopedia keuangan

Cara menggunakan opsi sebagai strategi lindung nilai

Strategi lindung nilai digunakan oleh investor untuk mengurangi eksposur mereka terhadap risiko jika aset dalam portofolionya mengalami penurunan harga secara tiba-tiba. Jika dilakukan dengan benar, strategi lindung nilai mengurangi ketidakpastian dan membatasi kerugian tanpa mengurangi potensi tingkat pengembalian secara signifikan .

Biasanya, investor membeli sekuritas yang berkorelasi terbalik dengan aset yang rentan dalam portofolionya. Jika terjadi pergerakan harga yang merugikan pada aset yang rentan, sekuritas yang berkorelasi terbalik harus bergerak ke arah yang berlawanan, bertindak sebagai lindung nilai terhadap kerugian apa pun. Beberapa investor juga membeli instrumen keuangan yang disebut derivatif. Ketika digunakan secara strategis, derivatif dapat membatasi kerugian investor dalam jumlah yang tetap. Opsi jual pada saham atau indeks adalah instrumen lindung nilai klasik.

Apa Cara menggunakan opsi sebagai strategi lindung nilai?

Dengan put option, Anda dapat menjual saham dengan harga tertentu dalam jangka waktu tertentu. Misalnya, seorang investor bernama Sarah membeli saham dengan harga $ 14 per saham. Sarah berasumsi bahwa harga akan naik, tetapi jika nilai saham merosot, Sarah dapat membayar sedikit biaya ($ 7) untuk menjamin dia dapat menggunakan opsi jualnya dan menjual saham dengan harga $ 10 dalam jangka waktu satu tahun.

Jika dalam enam bulan nilai saham yang dia beli meningkat menjadi $ 16, Sarah tidak akan menggunakan opsi jualnya dan akan kehilangan $ 7. Namun, jika dalam enam bulan nilai saham tersebut turun menjadi $ 8, Sarah dapat menjual saham yang dibelinya (dengan harga $ 14 per saham) dengan harga $ 10 per saham. Dengan put option, Sarah membatasi kerugiannya menjadi $ 4 per saham. Tanpa put option, Sarah akan kehilangan $ 6 per saham.

Poin Penting

  • Lindung nilai adalah investasi yang melindungi portofolio Anda dari pergerakan harga yang merugikan.
  • Opsi jual memberi investor hak untuk menjual aset pada harga tertentu dalam kerangka waktu yang telah ditentukan.
  • Penetapan harga opsi ditentukan oleh risiko penurunannya, yaitu kemungkinan saham atau indeks yang mereka lindung nilai akan kehilangan nilai jika ada perubahan kondisi pasar.

Penetapan Harga Opsi Ditentukan oleh Risiko Penurunan

Penetapan harga derivatif terkait dengan risiko penurunan dalam sekuritas yang mendasarinya. Risiko downside adalah perkiraan kemungkinan nilai suatu saham akan turun jika kondisi pasar berubah. Seorang investor akan mempertimbangkan ukuran ini untuk memahami seberapa besar kerugian mereka sebagai akibat dari penurunan dan memutuskan apakah mereka akan menggunakan strategi lindung nilai seperti opsi jual.

Dengan membeli opsi jual, investor mengalihkan risiko penurunan kepada penjual. Secara umum, semakin besar risiko kerugian yang ingin ditransfer oleh pembeli lindung nilai kepada penjual, semakin mahal biaya lindung nilai tersebut.

Risiko penurunan didasarkan pada waktu dan volatilitas. Jika sekuritas mampu melakukan pergerakan harga yang signifikan setiap hari, maka opsi atas sekuritas itu yang kedaluwarsa berminggu-minggu, berbulan-bulan atau bertahun-tahun di masa depan akan dianggap berisiko dan karenanya akan lebih mahal. Sebaliknya, jika sekuritas relatif stabil setiap hari, risiko penurunannya lebih sedikit, dan opsinya akan lebih murah.

Referensi cepat

Opsi beli memberi investor hak untuk membeli sekuritas yang mendasarinya;put option memberi investor hak untuk menjual sekuritas yang mendasarinya.

Pertimbangkan Tanggal Kedaluwarsa dan Harga Strike

Setelah investor menentukan saham mana yang ingin mereka perdagangkan opsi, ada dua pertimbangan utama: kerangka waktu hingga opsi kedaluwarsa dan harga kesepakatan. Harga kesepakatan adalah harga dimana opsi dapat dieksekusi. Kadang juga dikenal sebagai harga pelaksanaan.

Opsi dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi lebih mahal karena penjual mengambil lebih banyak risiko. Namun, opsi dengan harga kesepakatan yang lebih tinggi memberikan perlindungan harga yang lebih bagi pembeli.

Idealnya, harga beli dari put option akan persis sama dengan risiko penurunan yang diharapkan dari sekuritas yang mendasarinya. Ini akan menjadi lindung nilai dengan harga sempurna. Namun, jika ini masalahnya, akan ada sedikit alasan untuk tidak melakukan lindung nilai setiap investasi.

Mengapa Sebagian Besar Opsi Memiliki Pembayaran Rata-Rata Negatif?

Tentu saja, pasar sama sekali tidak efisien, tepat, atau murah hati. Untuk sebagian besar sekuritas, opsi jual memiliki pembayaran rata-rata negatif. Terdapat tiga alasan untuk ini:

  1. Volatility Premium :  Volatilitas tersirat biasanya lebih tinggi dari volatilitas yang direalisasikan untuk sebagian besar sekuritas. Alasan untuk ini terbuka untuk diperdebatkan, tetapi hasilnya adalah investor secara teratur membayar lebih untuk perlindungan sisi bawah .
  2. Index Drift:  Indeks ekuitas dan harga saham terkait memiliki kecenderungan untuk naik dari waktu ke waktu. Ketika nilai keamanan yang mendasari secara bertahap meningkat, nilai opsi jual secara bertahap menurun.
  3. Peluruhan Waktu :  Seperti semua posisi opsi panjang, setiap hari saat opsi mendekati tanggal kedaluwarsanya, ia kehilangan sebagian nilainya. Laju kerusakan meningkat seiring dengan berkurangnya waktu yang tersisa pada opsi.

Karena pembayaran yang diharapkan dari put option lebih kecil daripada biayanya, tantangan bagi investor adalah hanya membeli proteksi sebanyak yang mereka butuhkan. Ini umumnya berarti membeli opsi jual pada harga kesepakatan yang lebih rendah dan dengan demikian, mengasumsikan lebih banyak risiko penurunan keamanan.

Put Options Jangka Panjang

Investor seringkali lebih mementingkan lindung nilai terhadap penurunan harga yang moderat daripada penurunan yang parah, karena jenis penurunan harga ini sangat tidak dapat diprediksi dan relatif umum. Bagi para investor ini, bear put spread dapat menjadi strategi lindung nilai yang hemat biaya.

Dalam spread bear put, investor membeli put dengan strike price yang lebih tinggi dan juga menjual put dengan strike price yang lebih rendah dengan tanggal kedaluwarsa yang sama. Ini hanya memberikan perlindungan terbatas karena pembayaran maksimum adalah perbedaan antara dua harga kesepakatan. Namun, ini seringkali merupakan perlindungan yang cukup untuk menangani penurunan ringan atau sedang.

Cara lain untuk mendapatkan nilai maksimal dari lindung nilai adalah dengan membeli opsi jual jangka panjang, atau opsi jual dengan tanggal kedaluwarsa terpanjang. Opsi jual enam bulan tidak selalu dua kali lipat harga opsi jual tiga bulan. Saat membeli opsi, biaya marjinal setiap bulan tambahan lebih rendah dari bulan terakhir.

Contoh Put Option Jangka Panjang

  • Opsi jual yang tersedia di iShares Russell 2000 Index ETF (IWM)
  • Trading pada $ 160,26

Dalam contoh di atas, opsi paling mahal juga memberi investor perlindungan paling murah per hari.

Ini juga berarti bahwa opsi jual dapat diperpanjang dengan sangat hemat biaya. Jika seorang investor memiliki opsi jual enam bulan pada sekuritas dengan harga kesepakatan yang ditentukan, itu dapat dijual dan diganti dengan opsi jual 12 bulan dengan harga kesepakatan yang sama. Strategi ini dapat dilakukan berulang kali dan disebut sebagai rolling a put option forward.

Dengan meluncurkan opsi jual, sambil menjaga harga kesepakatan di bawah (tetapi mendekati) harga pasar , investor dapat mempertahankan lindung nilai selama bertahun-tahun.

Kalender Menyebar

Menambahkan bulan ekstra ke opsi jual menjadi lebih murah jika Anda memperpanjang tanggal kedaluwarsa. Strategi lindung nilai ini juga menciptakan peluang untuk menggunakan apa yang disebut sebaran kalender. Spread kalender dibuat dengan membeli opsi jual jangka panjang dan menjual opsi jual jangka pendek dengan harga kesepakatan yang sama.

Namun, praktik ini tidak mengurangi risiko penurunan investor untuk saat ini. Jika harga saham turun secara signifikan dalam beberapa bulan mendatang, investor mungkin menghadapi beberapa keputusan sulit. Mereka harus memutuskan apakah mereka ingin menggunakan opsi jual jangka panjang, kehilangan nilai waktu yang tersisa , atau jika mereka ingin membeli kembali opsi jual yang lebih pendek dan berisiko mengikat lebih banyak uang dalam posisi rugi.

Dalam keadaan yang menguntungkan, hasil sebaran kalender dalam lindung nilai jangka panjang yang murah yang kemudian dapat diluncurkan tanpa batas waktu. Namun, tanpa penelitian yang memadai, investor mungkin secara tidak sengaja memasukkan risiko baru ke dalam portofolio investasinya dengan strategi lindung nilai ini.

Put Options Jangka Panjang Hemat Biaya

Saat membuat keputusan untuk melakukan lindung nilai investasi dengan opsi jual, penting untuk mengikuti pendekatan dua langkah. Pertama, tentukan tingkat risiko yang dapat diterima. Kemudian, identifikasi transaksi apa yang dapat mengurangi risiko ini secara hemat biaya.

Sebagai aturan, opsi jual jangka panjang dengan harga kesepakatan yang rendah memberikan nilai lindung nilai terbaik. Ini karena biaya per hari pasar bisa sangat rendah. Meskipun pada awalnya mahal, namun berguna untuk investasi jangka panjang. Opsi jual jangka panjang dapat digulirkan ke depan untuk memperpanjang tanggal kedaluwarsa, memastikan bahwa lindung nilai yang sesuai selalu ada.

Ingatlah bahwa beberapa investasi lebih mudah untuk dilindungi nilainya daripada yang lain. Opsi put untuk indeks luas lebih murah daripada saham individu karena memiliki volatilitas yang lebih rendah.

Penting untuk dicatat bahwa opsi jual hanya dimaksudkan untuk membantu menghilangkan risiko jika terjadi penurunan harga secara tiba-tiba. Strategi lindung nilai harus selalu dikombinasikan dengan teknik manajemen portofolio lainnya seperti diversifikasi, penyeimbangan kembali, dan proses yang ketat untuk menganalisis dan memilih sekuritas.