Pengembalian uang muka

Apa Pengembalian uang muka?

Pengembalian dana di muka mengacu pada pemotongan hasil penerbitan obligasi baru selama lebih dari 90 hari sebelum digunakan untuk melunasi (pengembalian dana) kewajiban penerbitan obligasi yang belum dibayar.

Memahami Pengembalian Dana di Muka

Pengembalian dana di muka mengacu pada praktik pengambilan dana yang diterima dari penerbitan obligasi baru untuk melunasi hutang terbitan sebelumnya. Ini hanya dapat terjadi setelah 90 hari berlalu. Penerbitan obligasi baru, biasanya, dengan tingkat bunga yang lebih rendah daripada obligasi lama yang belum dibayar. Kota biasanya menggunakan pengembalian uang di muka untuk menurunkan biaya pinjaman dan memanfaatkan suku bunga yang lebih rendah. 

Pengembalian dana di muka juga dapat mengacu pada penerbitan obligasi di mana obligasi baru dijual dengan harga lebih rendah daripada yang beredar. Penerbit obligasi menempatkan hasil penjualan terbitan yang lebih baru (mengembalikan obligasi) ke dalam rekening penampungan sampai mereka memanggil terbitan yang lebih lama (obligasi yang dikembalikan).

Pengembalian uang di muka paling sering digunakan oleh pemerintah yang berusaha untuk menunda pembayaran hutang mereka, daripada harus melunasi hutang dalam jumlah besar pada saat ini. Dalam beberapa hal, ini sebanding dengan pembiayaan kembali hipotek pemilik rumah. Pada 2017, pengembalian uang muka obligasi berjumlah $ 91 miliar dan terdiri dari 22,2 persen dari total pasar obligasi kota senilai $ 3,8 triliun .

Peraturan Pengembalian Uang Muka

Regulator telah menunjukkan keprihatinan atas potensi penyalahgunaan pengembalian uang muka. Karena obligasi daerah cenderung memiliki tingkat yang lebih rendah, pemerintah kota berpotensi menggunakan pengembalian uang di muka untuk menerbitkan hutang dalam jumlah yang tidak terbatas pada tingkat yang rendah. Kota kemudian dapat berinvestasi dalam investasi dengan nilai lebih tinggi. Untuk alasan ini, regulator telah memberlakukan aturan yang membatasi status bebas pajak dari bunga pengembalian obligasi. Selain itu, karena adanya ketentuan dalam Undang-Undang Pemotongan dan Pekerjaan Pajak tahun 2017, pendapatan bunga tidak dibebaskan dari pajak untuk pengembalian uang muka obligasi yang diterbitkan setelah 31 Desember 2017.

Masing-masing negara bagian memiliki undang-undang yang memberlakukan batasan pada pengembalian uang muka, seperti jatuh tempo menurut undang-undang dan batas suku bunga. IRS membatasi pendapatan hasil investasi dari penerbitan obligasi pengembalian uang muka. Selain itu, peraturan arbitrase biasanya mengizinkan pemerintah kota untuk memajukan pengembalian obligasi hanya satu kali selama masa obligasi. Sebelum memulai pengembalian uang muka, kota harus terlebih dahulu memastikan bahwa jumlah uang yang akan disimpan melalui transaksi sebanding dengan biaya penerbitan.

Contoh Pengembalian Dana di Muka

Pengembalian dana di muka populer di lingkungan dengan suku bunga rendah, ketika penerbit obligasi mungkin berusaha memanfaatkan suku bunga yang lebih rendah dengan membiayai kembali obligasi yang belum jatuh tempo. Misalnya, sebuah kota ingin membiayai kembali obligasi yang belum terbayar dengan tarif baru yang lebih rendah. Kota itu akan mengambil hasil dari penjualan obligasi pengembalian dana dan menginvestasikannya di pokok dan bunga yang diperoleh pada Treasuries dalam portofolio escrow digunakan untuk melunasi obligasi lama.