Mengapa Rasio P / E Lebih Tinggi Saat Inflasi Rendah?

Inflasi mempengaruhi harga ekuitas dalam beberapa cara. Yang terpenting, investor bersedia membayar lebih sedikit untuk tingkat pendapatan tertentu saat inflasi tinggi dan lebih banyak untuk tingkat pendapatan tertentu saat inflasi rendah (dan diperkirakan akan tetap demikian).

Apa Rasio P / E Lebih Tinggi Saat Inflasi Rendah?

  • Inflasi adalah ketika daya beli suatu mata uang menurun seiring waktu, yang berdampak pada naiknya tingkat harga.
  • Perusahaan cenderung membebankan kenaikan biaya produksi kepada pelanggan mereka, menjadikan saham sebagai pelindung yang cukup baik terhadap inflasi, secara umum.
  • Ekspektasi investor juga diubah oleh perkiraan inflasi, dengan inflasi yang lebih tinggi mengarah ke hasil yang diharapkan lebih tinggi.
  • Ketika inflasi tinggi, rasio P / E cenderung turun karena laba, dalam penyebut, akan cenderung naik lebih cepat daripada harga saham.




Review dari P / E Ratio

Mari kita tinjau dua konsep yang terlibat: rasio harga terhadap pendapatan (P / E) dan inflasi. Rasio P / E adalah ukuran penilaian yang menunjukkan seberapa banyak investor bersedia membayar untuk pendapatan perusahaan. Misalnya, jika harga saham $ 50 dan laba per saham $ 2, rasio P / E adalah 25 ($ 50 / $ 2). Hal tersebut menunjukkan bahwa investor bersedia membayar 25 kali lipat dari pendapatan perusahaan untuk sebuah saham. Inflasi adalah ukuran tingkat kenaikan harga dalam perekonomian.

Menjelajahi Hubungan

Inflasi yang stabil dan moderat berarti kemungkinan yang lebih tinggi untuk melanjutkan ekspansi ekonomi. Inflasi sedang biasanya berarti bahwa bank sentral tidak akan menaikkan suku bunga untuk memperlambat pertumbuhan ekonomi. Ketika inflasi dan tingkat suku bunga rendah, ada peluang lebih besar untuk pertumbuhan pendapatan riil yang lebih tinggi, meningkatkan jumlah yang akan dibayar orang untuk pendapatan perusahaan. Semakin banyak orang yang bersedia membayar, semakin tinggi P / E-nya.


Ketika tingkat inflasi stabil dan moderat, investor memiliki ekspektasi yang lebih rendah terhadap pengembalian pasar yang tinggi. Sebaliknya, ekspektasi meningkat ketika inflasi tinggi. Ketika inflasi naik, begitu pula harga dalam perekonomian, menyebabkan investor membutuhkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi untuk mempertahankan daya beli mereka .

Jika investor menuntut tingkat pengembalian yang lebih tinggi, rasio P / E harus turun. Secara historis, semakin rendah P / E, semakin tinggi keuntungannya. Ketika Anda membayar P / E yang lebih rendah, Anda membayar lebih sedikit untuk mendapatkan lebih banyak pendapatan dan, seiring dengan bertambahnya pendapatan, pengembalian yang Anda raih lebih tinggi. Pada periode inflasi rendah, imbal hasil yang diminta investor lebih rendah dan P / E lebih tinggi. Semakin tinggi P / E, semakin tinggi harga untuk penghasilan, yang menurunkan ekspektasi Anda akan keuntungan yang sehat.

Pada saat inflasi rendah, kualitas pendapatan dianggap tinggi. Ini mengacu pada jumlah pendapatan yang dapat dikaitkan dengan pertumbuhan aktual di perusahaan dan bukan faktor luar seperti inflasi.

Misalnya, inflasi 10% per tahun (yang termasuk tinggi), dan perusahaan membeli widget seharga $ 100. Dalam satu tahun, perusahaan akan dapat menjual widget yang sama setidaknya seharga $ 110 karena inflasi. Karena biaya untuk widget tetap $ 100, tampaknya telah meningkatkan  margin keuntungannya, padahal sebenarnya pertumbuhan adalah semua akibat inflasi. Secara umum, investor lebih bersedia membayar premi, atau kelipatan yang lebih tinggi, untuk pertumbuhan aktual dibandingkan dengan pertumbuhan buatan yang disebabkan oleh inflasi.

Inflasi dan Pengembalian Saham

Memeriksa   data pengembalian historis selama periode inflasi tinggi dan rendah dapat memberikan kejelasan bagi investor. Sejumlah penelitian telah melihat dampak inflasi terhadap pengembalian saham.

Sayangnya, studi-studi tersebut memberikan hasil yang bertentangan karena beberapa faktor yang diperhitungkan, yaitu geografi dan periode waktu. Sebagian besar studi menyimpulkan bahwa inflasi yang diharapkan dapat berdampak positif atau negatif terhadap saham, tergantung pada kemampuan investor untuk melakukan  lindung nilai  dan kebijakan moneter pemerintah.

Inflasi yang tidak terduga menunjukkan temuan yang lebih konklusif, terutama menjadi korelasi positif yang kuat dengan pengembalian saham selama kontraksi ekonomi  , menunjukkan bahwa waktu  siklus ekonomi  sangat penting bagi investor yang mengukur dampaknya terhadap pengembalian saham. Korelasi ini juga diduga berasal dari fakta bahwa inflasi yang tidak terduga mengandung informasi baru tentang harga-harga di masa depan. Demikian pula, volatilitas yang lebih besar dari pergerakan saham berkorelasi dengan tingkat inflasi yang lebih tinggi.

Data telah membuktikan hal ini di negara berkembang, di mana volatilitas saham lebih besar daripada di pasar maju. Sejak tahun 1930-an, penelitian menunjukkan bahwa hampir setiap negara mengalami pengembalian riil terburuk selama periode inflasi tinggi. Pengembalian riil  adalah pengembalian aktual dikurangi inflasi. Saat memeriksa pengembalian S&P 500 per dekade dan menyesuaikan dengan inflasi, hasilnya menunjukkan pengembalian riil tertinggi terjadi ketika inflasi adalah 2% hingga 3%.

Inflasi yang lebih besar dari atau kurang dari kisaran ini cenderung menandakan lingkungan ekonomi makro AS dengan masalah yang lebih besar yang memiliki dampak yang berbeda-beda pada saham. Mungkin yang lebih penting daripada imbal hasil aktual adalah volatilitas imbal hasil yang disebabkan inflasi dan mengetahui bagaimana berinvestasi dalam lingkungan itu.

Garis bawah

Sejarah telah menunjukkan bahwa investor menyadari fenomena ini dan memperhitungkan inflasi saat menilai saham. Ketika inflasi tinggi, rasio P / E rendah; ketika inflasi rendah, rasio P / E tinggi.