Kebangkrutan Korporasi: Tinjauan umum

Jika sebuah perusahaan yang Anda investasikan dalam file untuk kebangkrutan, semoga berhasil mendapatkan uang kembali, kata orang pesimis – atau jika Anda melakukannya, kemungkinan Anda akan mendapatkan kembali sen dolar. Tapi apakah itu benar? Jawabannya tergantung pada sejumlah faktor, termasuk jenis kebangkrutan dan jenis investasi yang Anda miliki.

Apa Kebangkrutan Korporasi: Tinjauan umum?

  • Perusahaan dapat mengajukan kebangkrutan Bab 7 atau Bab 11 jika mereka tidak dapat membayar hutangnya.
  • Bab 7 hanya melikuidasi aset perusahaan, sementara Bab 11 memungkinkan bisnis untuk terus beroperasi di bawah rencana reorganisasi.
  • Jika perusahaan tempat Anda berinvestasi menyatakan bangkrut, seberapa besar kemungkinan Anda akan kembali bergantung pada jenis kebangkrutan dan jenis investasi, seperti saham versus obligasi.

Jenis Kebangkrutan Perusahaan

Jenis proses kebangkrutan — Bab 7 atau Bab 11 — umumnya memberikan petunjuk apakah investor rata-rata akan mendapatkan kembali semua, sebagian, atau tidak satu pun dari saham finansial mereka. Tetapi bahkan itu akan bervariasi berdasarkan kasus per kasus. Ada juga urutan kekuasaan kreditor dan investor, yang menentukan siapa yang dibayar kembali pertama, kedua, dan terakhir (jika ada). Dalam artikel ini, kami akan menjelaskan apa yang terjadi ketika perusahaan publik mengajukan perlindungan berdasarkan Bab 7 atau Bab 11 dan bagaimana hal itu memengaruhi investornya.

Bab 7

Di bawah Bab 7 dari Kode Kebangkrutan AS, “perusahaan menghentikan semua operasi dan benar-benar keluar dari bisnis. Seorang wali ditunjuk untuk melikuidasi (menjual) aset perusahaan, dan uang itu digunakan untuk melunasi hutang,” Sekuritas dan Bursa AS Catatan komisi .

Tapi tidak semua hutang diperlakukan sama. Tidak mengherankan, investor atau kreditor yang mendaftar dengan risiko paling kecil dibayar lebih dulu. Misalnya, investor yang memegang obligasi korporasi keprihatinan pailit memiliki eksposur kerugian yang relatif berkurang: Mereka telah melupakan potensi untuk berpartisipasi dalam keuntungan berlebih dari perusahaan (seperti yang akan mereka lakukan jika mereka membeli sahamnya), sebagai imbalan atas keamanan pembayaran bunga reguler dan tertentu atas obligasi mereka.

Pemegang saham, bagaimanapun, memiliki potensi untuk meraup bagian mereka dari keuntungan perusahaan, yang tercermin dari kenaikan harga saham. Tetapi sebagai imbalan atas kemungkinan pengembalian yang lebih besar, mereka mengambil risiko bahwa saham malah kehilangan nilainya. Dengan demikian, dalam kasus kebangkrutan Bab 7, pemegang saham tidak dapat sepenuhnya dikompensasikan untuk nilai saham mereka. Mengingat tradeoff pengembalian risiko ini , tampaknya adil (dan logis) bahwa pemegang saham berada di urutan kedua setelah pemegang obligasi ketika kebangkrutan terjadi.

Kreditor yang dijamin menanggung risiko yang lebih kecil daripada pemegang obligasi. Mereka menerima suku bunga yang sangat rendah sebagai imbalan atas keamanan tambahan aset perusahaan yang dijaminkan terhadap kewajiban perusahaan. Oleh karena itu, ketika sebuah perusahaan bangkrut, kreditor terjaminnya dibayar kembali sebelum pemegang obligasi reguler mulai melihat bagian mereka dari apa yang tersisa. Prinsip ini disebut sebagai prioritas absolut .

Bab 11

Dalam kebangkrutan Bab 11 , perusahaan tidak keluar dari bisnis tetapi diizinkan untuk mengatur ulang. Sebuah perusahaan yang mengajukan Bab 11 berharap untuk kembali ke operasi bisnis normal dan kesehatan keuangan yang sehat di masa depan. Jenis kebangkrutan ini umumnya diajukan oleh korporasi yang membutuhkan waktu untuk merestrukturisasi hutangnya yang sudah tidak terkendali.

Bab 11 memungkinkan perusahaan untuk memulai yang baru, tetapi tetap harus memenuhi kewajibannya berdasarkan rencana reorganisasi. Reorganisasi Bab 11 adalah yang paling kompleks dan, umumnya, yang paling mahal dari semua proses kebangkrutan. Oleh karena itu, ini dilakukan hanya setelah perusahaan mempertimbangkan dengan cermat semua alternatif.

Perusahaan publik cenderung mengajukan berdasarkan Bab 11 daripada Bab 7 karena memungkinkan mereka untuk terus menjalankan bisnis mereka dan berpartisipasi dalam proses kebangkrutan. Daripada hanya menyerahkan asetnya kepada wali amanat untuk likuidasi, seperti yang harus dilakukan di Bab 7, perusahaan yang memasuki Bab 11 memiliki kesempatan untuk memperlengkapi kembali kerangka keuangannya dan, idealnya, kembali ke profitabilitas. Jika prosesnya gagal, semua aset perusahaan dilikuidasi dan pemangku kepentingan dilunasi sesuai dengan prioritas absolut, seperti dijelaskan di atas.

Ketika sebuah perusahaan mengajukan Bab 11, itu ditetapkan sebuah komite yang mewakili kepentingan kreditor dan pemegang saham. Komite ini bekerja dengan perusahaan untuk mengembangkan rencana untuk mengatur ulang bisnis dan mengeluarkannya dari hutang, membentuknya kembali menjadi entitas yang menguntungkan. Para pemegang saham dapat diberikan suara atas rencana tersebut, tetapi itu tidak pernah dijamin. Jika tidak ada rencana reorganisasi yang sesuai yang dapat dibuat oleh komite dan dikonfirmasi oleh pengadilan, pemegang saham mungkin tidak dapat menghentikan aset perusahaan untuk dijual untuk membayar kreditor.

Referensi cepat

Ketika sebuah perusahaan mengajukan kebangkrutan Bab 11, investor pada dasarnya memiliki dua pilihan: menungganginya sampai akhir, berharap perusahaan akan bangkit kembali, atau hanya menalangi dan mengambil kerugian.

Bagaimana Kebangkrutan Mempengaruhi Investor

Jelas, tidak ada yang menginvestasikan uang di sebuah perusahaan, baik melalui sahamnya atau instrumen utangnya , yang mengharapkannya untuk menyatakan kebangkrutan. Namun, ketika Anda menjelajah di luar ranah bebas risiko sekuritas yang diterbitkan pemerintah, Anda menerima risiko tambahan ini.

Ketika sebuah perusahaan memulai proses kebangkrutan, saham dan obligasi biasanya terus diperdagangkan, meskipun dengan harga yang sangat rendah. Secara umum, jika Anda adalah pemegang saham, Anda biasanya akan melihat penurunan nilai saham Anda secara substansial menjelang deklarasi kebangkrutan perusahaan. Obligasi untuk perusahaan yang hampir bangkrut biasanya dinilai sebagai sampah .

Setelah perusahaan bangkrut, ada kemungkinan besar Anda tidak akan mendapatkan kembali nilai penuh dari investasi Anda. Faktanya, ada kemungkinan kuat bahwa Anda tidak akan mendapatkan kembali apa pun.

Seperti yang dirangkum SEC, “Selama Bab 11 kebangkrutan, pemegang obligasi berhenti menerima pembayaran bunga dan pokok , dan pemegang saham berhenti menerima dividen. Jika Anda adalah pemegang obligasi, Anda dapat menerima saham baru sebagai imbalan atas obligasi Anda, obligasi baru atau kombinasi saham dan obligasi. Jika Anda adalah pemegang saham, wali amanat dapat meminta Anda untuk mengirim kembali saham Anda untuk ditukar dengan saham di perusahaan yang direorganisasi. Saham baru mungkin lebih sedikit jumlahnya dan nilainya lebih sedikit. Rencana reorganisasi menjabarkan hak-hak Anda sebagai investor dan apa yang dapat Anda harapkan, jika ada, dari perusahaan. “

Pada dasarnya, setelah perusahaan mengajukan perlindungan kebangkrutan apa pun, hak Anda sebagai investor berubah untuk mencerminkan status pailit perusahaan. Sementara beberapa perusahaan benar-benar membuat comeback yang sukses setelah menjalani restrukturisasi, banyak lainnya tidak. Dan jika saham Anda di perusahaan pra-Bab 11 akhirnya bernilai apa pun di perusahaan yang direstrukturisasi, kemungkinan besar itu tidak akan sebanyak dulu.

Selama kebangkrutan Bab 7, investor bahkan lebih rendah di tangga. Biasanya, saham perusahaan yang menjalani proses Bab 7 menjadi tidak berharga dan investor kehilangan uangnya. Jika Anda memiliki obligasi, Anda mungkin menerima sebagian kecil dari nilai nominalnya. Apa yang akan Anda terima bergantung pada jumlah aset yang tersedia untuk didistribusikan dan di mana peringkat investasi Anda pada daftar prioritas.

Kreditor yang dijamin memiliki peluang terbaik untuk mendapatkan kembali nilai investasi awal mereka. Kreditor tanpa jaminan harus menunggu sampai kreditur terjamin telah diberi kompensasi yang memadai sebelum mereka menerima kompensasi apapun. Pemegang saham biasanya menerima sedikit, jika ada.

Garis bawah

Dari sudut pandang investor, tidak banyak yang bisa dikatakan tentang kebangkrutan. Tidak peduli apa jenis investasi yang Anda buat di sebuah perusahaan, setelah bangkrut Anda mungkin akan mendapatkan lebih sedikit untuk investasi Anda daripada yang Anda harapkan.

Secara umum, Bab 11 lebih baik bagi investor daripada Bab 7. Namun dalam kedua kasus, jangan berharap banyak. Relatif sedikit perusahaan yang menjalani proses Bab 11 menjadi menguntungkan lagi setelah reorganisasi; bahkan jika mereka melakukannya, ini jarang merupakan proses yang cepat. Sebagai investor, Anda harus bereaksi terhadap kebangkrutan perusahaan dengan cara yang sama seperti jika sahamnya turun tak terduga karena alasan lain: Kenali prospek perusahaan yang berkurang secara dramatis dan tanyakan pada diri Anda apakah Anda masih ingin berkomitmen. 

Jika jawabannya tidak, lepaskan investasi Anda yang gagal. Menahan sementara perusahaan mengalami proses kebangkrutan hanya dapat menyebabkan malam tanpa tidur dan bahkan kerugian yang lebih besar di masa depan. Jika tidak ada yang lain, Anda mungkin dapat mengambil kerugian modal atas pajak Anda .