Mempelototi dari posisi-delta perdagangan netral

Sebagian besar pedagang opsi pemula gagal memahami sepenuhnya bagaimana volatilitas dapat memengaruhi harga opsi dan bagaimana volatilitas paling baik ditangkap dan diubah menjadi keuntungan. Karena sebagian besar pedagang pemula adalah pembeli opsi, mereka kehilangan kesempatan untuk mendapat untung dari penurunan volatilitas tinggi, yang dapat dilakukan dengan membangun delta posisi netral. (Lihat juga: Opsi untuk Pemula . ) 

Artikel ini membahas pendekatan netral-delta untuk opsi perdagangan yang dapat menghasilkan keuntungan dari penurunan volatilitas tersirat (IV) bahkan tanpa pergerakan apa pun dari aset yang mendasarinya. (Lihat juga: Strategi Perdagangan Opsi: Memahami Delta Posisi .)

Apa Mempelototi dari posisi-delta perdagangan netral?

Pendekatan posisi-delta yang disajikan di sini adalah pendekatan yang mendapat vega pendek saat IV tinggi. Shorting vega dengan IV tinggi, memberikan strategi delta posisi netral kemungkinan untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan IV, yang dapat terjadi dengan cepat dari level ekstrim. Tentu saja, jika volatilitas naik lebih tinggi lagi, posisinya akan merugi. Sebagai aturan, oleh karena itu yang terbaik adalah menetapkan posisi short vega delta-neutral ketika volatilitas tersirat berada pada level yang berada di peringkat persentil ke-90 (berdasarkan enam tahun sejarah IV yang lalu). Aturan ini tidak akan menjamin pencegahan kerugian, tetapi memberikan keunggulan statistik saat perdagangan karena IV pada akhirnya akan kembali ke nilai rata-rata historisnya meskipun mungkin naik lebih tinggi terlebih dahulu. (Lihat juga: ABCs of Option Volatility .)

Strategi yang disajikan di bawah ini mirip dengan sebaran kalender terbalik ( sebaran kalender terbalik diagonal) tetapi memiliki delta netral yang dibuat dengan terlebih dahulu menetralkan gamma dan kemudian menyesuaikan posisinya menjadi delta netral. Ingat, bagaimanapun, setiap pergerakan signifikan di dasar akan mengubah netralitas di luar rentang yang ditentukan di bawah (lihat Gambar 1). Dengan demikian, pendekatan ini memungkinkan kisaran harga yang jauh lebih besar dari yang mendasarinya di mana ada perkiraan netralitas vis-à-vis delta, yang memungkinkan pedagang untuk menunggu potensi keuntungan dari akhirnya penurunan IV. (Lihat juga: Strategi Opsi untuk Pasar Perdagangan .)

Penyebaran Kalender Diagonal Terbalik S&P

Mari kita lihat contoh untuk mengilustrasikan poin kita. Di bawah ini adalah fungsi untung / rugi untuk strategi ini. Dengan Jun S&P 500 futures di 875, kami akan menjual empat panggilan September 875, dan membeli empat panggilan Jun 950. Cara kami memilih pemogokan adalah sebagai berikut: Kami menjual at-the-money untuk opsi bulan jauh dan membeli pemogokan yang lebih tinggi untuk opsi bulan terdekat yang memiliki gamma yang cocok. Dalam hal ini, gamma hampir identik untuk kedua serangan. Kami menggunakan empat lot karena delta posisi untuk setiap spread kira-kira delta negatif, -0.25, yang berjumlah -1.0 jika kami melakukannya empat kali.

Dengan delta posisi negatif (-1.0), kami sekarang akan membeli kontrak berjangka Juni untuk menetralkan delta posisi ini, meninggalkan gamma netral yang mendekati sempurna dan delta netral. Bagan untung / rugi berikut dibuat menggunakan Software Analisis Opsi OptionVue 5 untuk menggambarkan strategi ini.

Gambar 1: Posisi-delta netral. Plot untung / rugi T + 27 disorot dengan warna merah. Contoh ini tidak termasuk komisi dan biaya, yang dapat bervariasi dari broker ke broker. Bagan ini dibuat menggunakan OptionVue .

Seperti yang Anda lihat dari Gambar 1, garis putus-putus T + 27 (plot bawah kiri penanda harga vertikal) hampir merupakan lindung nilai yang sempurna hingga 825 dan di mana saja di sisi atas (ditunjukkan oleh plot atas di kanan penanda harga vertikal), yang terlihat miring sedikit lebih tinggi saat harga bergerak naik ke kisaran 949-50. Yang mendasarinya ditunjukkan dengan penanda vertikal di 875. Namun, ketahuilah bahwa netralitas ini akan berubah seiring berjalannya waktu lebih dari satu bulan ke dalam perdagangan, dan ini dapat dilihat di garis putus-putus lainnya dan di sepanjang garis untung / rugi yang kokoh ( yang menunjukkan keuntungan dan kerugian saat kedaluwarsa).

Menunggu Kehancuran

Tujuannya di sini adalah untuk tetap netral selama sebulan dan kemudian mencari jatuhnya volatilitas, pada saat mana perdagangan bisa ditutup. Kerangka waktu harus ditentukan, yang dalam hal ini adalah 27 hari, untuk memiliki rencana “jaminan”. Anda selalu dapat membangun kembali posisi dengan pemogokan baru dan bulan-bulan jika volatilitas tetap tinggi. Sisi atas di sini memiliki bias delta yang sedikit positif dan sisi negatifnya justru sebaliknya. Sekarang mari kita lihat apa yang terjadi dengan penurunan volatilitas.

Pada saat perdagangan ini, volatilitas tersirat pada opsi berjangka S&P 500 berada pada peringkat persentil ke-90, jadi kami memiliki tingkat volatilitas yang sangat tinggi untuk dijual. Apa yang terjadi jika kita mengalami penurunan volatilitas tersirat dari rata-rata historis? Kasus ini akan diterjemahkan ke dalam penurunan 10 poin persentase dalam volatilitas tersirat, yang dapat kita simulasikan.

Gambar 2: Untung dari penurunan 10 poin persentase dari volatilitas tersirat. Contoh ini tidak termasuk komisi dan biaya, yang dapat bervariasi dari broker ke broker. Bagan ini dibuat menggunakan OptionVue

Keuntungan

Pada Gambar 2 di atas, plot yang lebih rendah adalah plot T + 27 dari Gambar 1, yang menunjukkan netralitas dekat-delta pada kisaran harga yang luas untuk underlying. Tapi lihat apa yang terjadi dengan penurunan volatilitas tersirat kami dari rata-rata historis enam tahun. Pada harga apa pun yang mendasari kami memiliki keuntungan yang signifikan dalam kisaran harga yang luas, kira-kira antara $ 6.000 dan $ 15.000 jika kami berada di antara harga 825 dan 950. Sebenarnya, jika grafik lebih besar, itu akan menunjukkan keuntungan sepenuhnya ke bawah hingga di bawah 750 dan potensi keuntungan di mana saja di sisi atas dalam kerangka waktu T + 27.

The net- marjin persyaratan untuk mendirikan perdagangan ini akan menjadi sekitar $ 7.500 dan tidak akan berubah terlalu banyak selama posisi delta tetap dekat netralitas dan volatilitas tidak terus meningkat. Jika volatilitas tersirat terus meningkat, ada kemungkinan untuk menderita kerugian, jadi selalu baik untuk memiliki rencana jaminan, jumlah kerugian dolar, atau jumlah hari terbatas yang telah ditentukan untuk tetap dalam perdagangan. (Lihat juga: 9 Trik Trader Sukses .)

Garis bawah

Strategi canggih untuk menangkap opsi berjangka S&P volatilitas tersirat tinggi dengan cara membangun sebaran kalender diagonal terbalik dapat diterapkan ke pasar mana pun jika kondisi yang sama dapat ditemukan. Perdagangan menang dari penurunan volatilitas bahkan tanpa pergerakan yang mendasarinya; Namun, ada potensi keuntungan naik jika reli yang mendasarinya. Tetapi dengan theta bekerja melawan Anda, berlalunya waktu akan mengakibatkan kerugian bertahap jika semua hal lainnya tetap sama. Ingatlah untuk menerapkan manajemen kerugian dolar atau penghentian waktu dengan strategi ini. (Lihat juga:  Futures .)