Pilihan peluang arbitrase melalui paritas put-call
Prinsip penting dalam penentuan harga opsi disebut paritas put-call. Paritas ini menyatakan bahwa nilai dari call option, pada ditentukan strike price , menyiratkan nilai tertentu yang adil untuk yang sesuai put option , dan sebaliknya. Dengan demikian, harga call and put harus selalu memiliki hubungan harga antara satu sama lain.
Teori di balik hubungan harga ini bergantung pada kemungkinan peluang arbitrase yang akan terjadi jika ada perbedaan antara nilai panggilan dan put dengan harga kesepakatan dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Mengetahui bagaimana perdagangan ini bekerja dapat memberi Anda perasaan yang lebih baik tentang bagaimana opsi put, opsi panggilan, dan saham yang mendasarinya berbaur.
Apa Pilihan peluang arbitrase melalui paritas put-call?
- Paritas put-call adalah prinsip yang mendefinisikan hubungan antara harga put dan call options yang sama pada aset dasar yang sama dengan harga kesepakatan dan tanggal kedaluwarsa yang sama.
- Jika harga salah satu opsi ini tidak sesuai dalam kaitannya dengan persamaan paritas, ini memberikan peluang arbitrase berisiko rendah untuk mengembalikan harga.
- Perdagangan paritas umum termasuk menetapkan posisi sintetis, kotak, dan konversi pembalikan.
Put-Call Parity
Persamaan yang menyatakan paritas put-call adalah:
C + PV (x) = P + S
dimana:
- C = harga opsi panggilan Eropa
- PV (x) = nilai sekarang dari harga kesepakatan (x), didiskontokan dari nilai pada tanggal kedaluwarsa dengan tarif bebas risiko
- P = harga put Eropa
- S = harga spot atau nilai pasar saat ini dari aset yang mendasarinya
Penyesuaian untuk Opsi Amerika
Hubungan harga ini dikembangkan untuk menggambarkan opsi gaya Eropa , tetapi konsepnya juga berlaku untuk opsi gaya Amerika , menyesuaikan dividen dan tingkat suku bunga.
Jika dividen meningkat, put yang kedaluwarsa setelah tanggal ex-dividen akan naik nilainya, sedangkan call akan turun dengan jumlah yang sama. Perubahan suku bunga memiliki efek sebaliknya. Kenaikan suku bunga meningkatkan nilai panggilan dan menurunkan nilai put.
Posisi Sintetis
Strategi arbitrase opsi melibatkan apa yang disebut posisi sintetik. Semua posisi dasar dalam saham yang mendasarinya, atau opsinya, memiliki padanan sintetis. Artinya adalah bahwa profil risiko (kemungkinan untung atau rugi), dari posisi apa pun, dapat diduplikasi dengan tepat dengan strategi lain yang lebih kompleks. Aturan untuk membuat sintetis adalah bahwa harga kesepakatan dan tanggal kedaluwarsa, dari panggilan dan put, harus identik.
Untuk membuat sintetis, dengan saham pokok dan opsinya, jumlah saham harus sama dengan jumlah saham yang diwakili oleh opsi. Untuk mengilustrasikan strategi sintetis, pertimbangkan posisi opsi yang cukup sederhana: panggilan panjang. Saat Anda membeli panggilan, kerugian Anda terbatas pada premi yang dibayarkan sementara kemungkinan keuntungan tidak terbatas. Sekarang, pertimbangkan pembelian simultan dari long put dan 100 lembar saham yang mendasarinya. Sekali lagi, kerugian Anda terbatas pada premi yang dibayarkan untuk put, dan potensi keuntungan Anda tidak terbatas jika harga saham naik. Di bawah ini adalah grafik yang membandingkan dua perdagangan berbeda ini.
Jika kedua perdagangan tampak identik, itu karena memang demikian. Sementara perdagangan yang mencakup posisi saham membutuhkan lebih banyak modal , kemungkinan untung dan rugi dari posisi long-put / long-stock hampir identik dengan memiliki opsi beli dengan pemogokan dan kedaluwarsa yang sama. Itulah mengapa posisi long-put / long-stock sering disebut “long call sintetis”. Faktanya, satu-satunya perbedaan antara kedua garis di atas adalah dividen yang dibayarkan selama periode holding perdagangan. Pemilik saham akan menerima jumlah tambahan itu, tetapi pemilik opsi beli jangka panjang tidak akan menerima.
Arbitrase Menggunakan Konversi dan Pembalikan
Anda dapat menggunakan gagasan posisi sintetis ini untuk menjelaskan dua strategi arbitrase yang paling umum: konversi dan konversi terbalik (sering disebut hanya dengan pembalikan ). Alasan di balik penggunaan strategi sintetik untuk arbitrase adalah karena risiko dan imbalannya sama, posisi dan sintetik yang setara harus diberi harga yang sama.
Konversi melibatkan pembelian saham yang mendasarinya, sekaligus membeli put dan menjual panggilan. (Posisi long-put / short-call juga dikenal sebagai posisi stok pendek sintetis.) Untuk konversi terbalik, Anda melakukan short pada saham yang mendasarinya sambil secara bersamaan menjual put dan membeli call (posisi long stock sintetis). Selama call and put memiliki strike price dan tanggal kedaluwarsa yang sama, posisi short / long stock sintetis akan memiliki potensi untung / rugi yang sama dengan shorting / memiliki 100 saham (mengabaikan dividen dan biaya transaksi).
Ingat, perdagangan ini menjamin keuntungan tanpa risiko hanya jika harga telah keluar dari keselarasan, dan paritas put-call dilanggar. Jika Anda menempatkan perdagangan ini saat harga tidak keluar dari kesejajaran, yang akan Anda lakukan hanyalah mengunci kerugian yang dijamin. Gambar di bawah ini menunjukkan kemungkinan untung / rugi dari perdagangan konversi ketika paritas put-call sedikit keluar dari garis.
Perdagangan ini menggambarkan dasar arbitrase – beli rendah dan jual tinggi untuk keuntungan kecil, tapi tetap. Karena keuntungan berasal dari perbedaan harga, antara call dan put identik, begitu perdagangan dilakukan, tidak masalah apa yang terjadi pada harga saham. Karena pada dasarnya mereka menawarkan kesempatan untuk mendapatkan uang gratis, jenis perdagangan ini jarang tersedia. Ketika mereka benar-benar muncul, jendela peluang hanya berlangsung untuk waktu yang singkat (yaitu detik atau menit). Itulah mengapa mereka cenderung dieksekusi terutama oleh pembuat pasar, atau pedagang dasar , yang dapat melihat peluang langka ini dengan cepat dan melakukan transaksi dalam hitungan detik (dengan biaya transaksi yang sangat rendah).
Garis bawah
Paritas put-call adalah salah satu dasar untuk harga opsi, menjelaskan mengapa harga satu opsi tidak dapat bergerak terlalu jauh tanpa perubahan harga opsi yang sesuai. Jadi, jika paritas dilanggar, ada peluang arbitrase. Strategi arbitrase bukanlah sumber keuntungan yang berguna bagi pedagang rata-rata , tetapi mengetahui bagaimana hubungan sintetis bekerja, dapat membantu Anda memahami opsi sambil memberi Anda strategi untuk ditambahkan ke kotak peralatan perdagangan opsi Anda.